如果說股市是宏觀經濟的晴雨表，那么上市公司的業(yè)績報表就是分析實體經濟的最好指標。如果整體看2011年上市公司半年報數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)一直被標榜的“高成長”其實是炒作的噱頭；“高利貸”正在侵蝕著整個實體經濟；信貸越緊縮銀行越賺錢……

　　一直被視為非線性增長的中小板、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速低于主板市場。

　　據(jù)筆者觀察，那些標榜高成長性的中小板、創(chuàng)業(yè)板公司以及那些在上市前夕呈現(xiàn)高速增長的公司，實際上大部分有業(yè)績包裝的成分，一旦完成了上市圈錢就開始回歸真實，才導致上市公司業(yè)績出現(xiàn)了巨大的滑坡。

　　與此同時，上市公司紛紛卷入了“高利貸”，實體經濟面臨信用危機。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至8月底，滬深兩市有關上市公司發(fā)布委托貸款的公告共117份，涉及64家上市公司，累計貸款額度達169.35億元，同比增長38.2%。其中，委托貸款放貸的年利率最低12%，最高達24.5%。這與3.5%年利率的銀行存款利息相比，顯然上市公司會選擇委托貸款和各種理財產品，因為逐利是每個經濟人的本性，其實這并不可怕，可怕的是一些上市公司將發(fā)展主業(yè)的資金投入委托貸款和高利拆借，從公布的半年報數(shù)據(jù)來看，一些上市公司來自委托貸款的收益甚至超過了主業(yè)。

　　目前公布的這些委托貸款數(shù)據(jù)在筆者看來僅僅只是冰山一角，很多參與民間高利拆借的上市公司并未公布“超過基準貸款利率4倍”的拆借資金，因為有關法規(guī)不允許民間借貸利率超過銀行同類貸款利率的四倍。但從一些媒體對民間借貸公司的調查發(fā)現(xiàn)，很多公司的拆借利息都超過了這個限制，而參與地下資金拆借的上市公司不在少數(shù)。另外，從一些舉債的上市公司利息支出來看，有些上市公司的拆借成本和利息支出均超過了合法年利率26.24%的上限(一年期基準貸款利率6.56%×4的結果)，因此參與“高利貸”的上市公司和資金數(shù)量絕對不在少數(shù)。

　　最滑稽的是，上半年前10大凈利息支出的上市公司，其拆借利息支出是凈利潤的2.54倍(加總平均數(shù))。閉著眼睛都知道這些上市公司的財務成本太高了，違約的風險越來越大，如果繼續(xù)再給這些公司借錢，打水漂的可能性就很大。但很多上市公司還在樂此不疲，有些上市公司將發(fā)展實業(yè)的資金、流動資金、募集資金、舉債融資等用于對外拆借，獲取遠超于存款利息和實業(yè)投資的“高利貸”收入。如果高成本融資的格局再不改變，民間利率與官方利率繼續(xù)背離，長此以往會有更多的上市公司在高利率的誘惑下將發(fā)展主營業(yè)務的資金也搬進民間“高利貸”，從而不但會讓這些拆借公司的“高利貸”資金發(fā)生風險，同時實體經濟也將面臨被荒廢和空心化的風險，如果實體經濟都去玩“高利貸”，最后一個借款人若創(chuàng)造不出超額利潤，借錢的利率越高最后還款的可能性就越小。

　　因此，上市公司切勿貪戀高利拆借，如果最后的借款者還不上錢，一切高利息承諾都沒有意義。同時，證券監(jiān)管部門要提高監(jiān)管能力，加大對上市公司募集資金、閑置資金的監(jiān)管，防止實體經濟陷入信用危機。（蘇培科）