香港大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授張五常表示，并不看好最近一片對(duì)美國審慎樂觀的聲浪。因?yàn)榍闆r太復(fù)雜混亂。他說，“我們有理由相信，美國的經(jīng)濟(jì)制度開始惡化�！�

　　張五常在自己的博客里撰文指出，出現(xiàn)后，銀行變?yōu)轶@弓之鳥，借錢倍加謹(jǐn)慎，在此同時(shí)，顧客還錢的本領(lǐng)的訊息困難及抵押品的市值的訊息困難是增加了。這解釋有經(jīng)濟(jì)內(nèi)容，但在細(xì)節(jié)上的變化不容易拿得準(zhǔn)。很不幸目前的聯(lián)儲(chǔ)局走上了商業(yè)借貸的路。雖是逼于無奈，但長此下去會(huì)是災(zāi)難性。

　　他指出，8%左右的通脹率，對(duì)美國目前的經(jīng)濟(jì)困境會(huì)有很大的幫助。最近的數(shù)據(jù)顯示，通脹推不上去。另一方面，銀根升得那么高，長此下去，急劇的通脹早晚會(huì)出現(xiàn)。聯(lián)儲(chǔ)局能否及時(shí)約束是重要的考驗(yàn)。而通脹對(duì)銀根暴升的反應(yīng)沙石愈多，到通脹明顯地出現(xiàn)時(shí)，能成功地及時(shí)約束愈困難。

　　對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)前副主席Alan S. Blinder教授曾發(fā)表文章稱未來兩年美國不會(huì)有通脹，甚至可能有通縮，張五常指出，追查美國上世紀(jì)70年代的經(jīng)驗(yàn)就可知，市場的通脹預(yù)期可以在幾天之內(nèi)甚至一夜之間急變，而孳息率的高企甚至上升可以相當(dāng)持久地與貨幣量的收縮及通脹率的下降脫節(jié)的。這也就是為什么當(dāng)年在美國債券市場上輸錢的經(jīng)濟(jì)學(xué)者無數(shù)。

　　另一方面，美元可以因?yàn)橥鈬�的因素而大跌，而這大跌會(huì)促使美國的通脹急升。無錨貨幣(fiat money)是非常頭痛的貨幣制度。在時(shí)間上通脹的調(diào)控很難拿得準(zhǔn)，何況這次金融危機(jī)的性質(zhì)是以前未遇到。

　　張五常在文章最后指出，“所以，在最近一片對(duì)美國審慎樂觀的聲浪中，我不敢看好。那里的情況變得太復(fù)雜，太混亂。我們有理由相信，美國的經(jīng)濟(jì)制度開始惡化。”