股市連續(xù)深度下挫等待政策效果顯現(xiàn)，17日的大跌反映出市場(chǎng)夸大了有關(guān)調(diào)控政策和外圍因素的負(fù)面影響，對(duì)政策效果求之過(guò)急。

　　5月17日，A股跳空低開(kāi)之后便一路走低，截至收盤前，大盤暴跌136點(diǎn)，跌幅超過(guò)5%，創(chuàng)出年內(nèi)單日最大跌幅。

　　市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和分析人士認(rèn)為，當(dāng)前，由于內(nèi)外因素和市場(chǎng)對(duì)有關(guān)政策的誤判，股市缺乏趨勢(shì)性向好的動(dòng)能。只有當(dāng)政府和市場(chǎng)對(duì)于通脹和房?jī)r(jià)的調(diào)控效果認(rèn)可，才有利于股市出現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的狀態(tài)。

　　三大因素致股市大跌

　　“從外部來(lái)看，上周海外市場(chǎng)的大跌，給A股帶來(lái)較大的壓力。歐債問(wèn)題實(shí)際上并沒(méi)有從根本上得到解決，而大宗商品、石油等期貨也呈現(xiàn)下跌狀態(tài)。中國(guó)股市似乎有了歐債危機(jī)恐懼癥。”西南證券高級(jí)分析師閆莉表示。

　　對(duì)于內(nèi)部原因，宏源證券首席策略分析師唐永剛認(rèn)為，17日股市大跌源于市場(chǎng)對(duì)于近期政策的理解偏空。現(xiàn)在市場(chǎng)處于弱市，市場(chǎng)對(duì)國(guó)家政策的導(dǎo)向看得不很清楚。比如，很多投資人對(duì)于總理在14日天津考察時(shí)的講話，做出反向理解。

　　另外，上周公布了4月份宏觀數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)加息的爭(zhēng)論比較大，預(yù)期政策會(huì)繼續(xù)收緊，但是一系列預(yù)期并沒(méi)有如期兌現(xiàn)，因此政策不明，導(dǎo)致市場(chǎng)無(wú)法做出正確判斷，所以市場(chǎng)便選擇了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方法。
 
　　與此同時(shí)，市場(chǎng)還擔(dān)心股指期貨將加大A股下行的速度和空間。17日，許多網(wǎng)絡(luò)媒體上有分析人士稱，5月21日股指期貨交割日，警惕這期間沖擊A股。5月21日將有套利者的平倉(cāng)交易、套期保值者的移倉(cāng)交易以及投機(jī)交易者都將集中在5月21日的下午最后2個(gè)小時(shí)內(nèi)進(jìn)行交割結(jié)算，應(yīng)該有也一定有大量股票被沽出，勢(shì)必會(huì)直接影響到現(xiàn)貨市場(chǎng)。

　　“這種沒(méi)有經(jīng)過(guò)實(shí)際分析的言論增加整個(gè)市場(chǎng)的擔(dān)憂。”華寶信托總裁助理兼投資總監(jiān)王波表示。

　　市場(chǎng)對(duì)政策指向存在誤解

　　對(duì)于以上看法，機(jī)構(gòu)分析人士指出，市場(chǎng)目前對(duì)有關(guān)政策和外圍因素存在誤解，夸大負(fù)面影響，而對(duì)政策的利好效果求之過(guò)急。

　　“現(xiàn)在部分機(jī)構(gòu)和分析人士認(rèn)為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)展將成為主導(dǎo)下周市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與之相比則處于較為次要的位置，這恰恰是一種誤判。”海通證券分析師表示。

　　保德信國(guó)際投資顧問(wèn)首席投資策略師約翰布萊維耶也表示，“中國(guó)企業(yè)獲利及宏觀面消息的基本面不錯(cuò)，不過(guò)投資者似乎都不再關(guān)注。他們所擔(dān)心的是歐洲的事情。”

　　分析師們認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀面和上市公司業(yè)績(jī)整體良好，這才是股市持續(xù)穩(wěn)定向好的基礎(chǔ)，而并非其他。

　　對(duì)于市場(chǎng)認(rèn)為股指期貨也是17日股市大跌的因素之一，分析師表示，股指期貨的機(jī)制總體有助于股市穩(wěn)定。股市這輪較大幅度的下跌，一個(gè)重要原因恰恰是保險(xiǎn)公司、證券投資資金、證券公司等主力機(jī)構(gòu)投資者還沒(méi)有進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，4月以來(lái)，多家保險(xiǎn)公司集中減持地產(chǎn)股、銀行股，整體倉(cāng)位相比一季度末減少了兩至三個(gè)百分點(diǎn)，股票型基金的倉(cāng)位也處于低點(diǎn)。

　　中信證券分析師認(rèn)為，由于股指期貨推得晚了，如果半年前就出來(lái)，這些機(jī)構(gòu)都已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)了，就不必在股票市場(chǎng)上集中賣股了，股市也就不會(huì)跌得那么厲害了。市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)此有實(shí)際和正確的理解。

　　政策效果顯現(xiàn)將致股市平穩(wěn)

　　市場(chǎng)分析人士表示，17日的大跌一定程度上反映市場(chǎng)急切等待房地產(chǎn)調(diào)控政策、鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等近期政策的具體實(shí)施和效果顯現(xiàn)。因?yàn)檎�策效果顯現(xiàn)后，宏觀經(jīng)濟(jì)和股市將有更為堅(jiān)實(shí)上行的依據(jù)和空間。

　　“17日消息面稱，國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控政策出來(lái)后，全國(guó)房?jī)r(jià)總體上仍然上漲，這讓市場(chǎng)想象可能有更嚴(yán)厲的政策出臺(tái)。如果現(xiàn)在或近期房?jī)r(jià)將真正下來(lái)，反而讓市場(chǎng)有所心安。”野村證券分析師楊沖表示。

　　對(duì)于大盤調(diào)整結(jié)束的信號(hào)，國(guó)信證券策略分析師趙謙認(rèn)為，一是房地產(chǎn)調(diào)控達(dá)到階段性目標(biāo)，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)家不用在近期出更嚴(yán)厲措施；二是通脹壓力減少，CPI見(jiàn)頂回落。

　　中信證券分析師表示，如果近期國(guó)家對(duì)幾方面政策產(chǎn)生實(shí)際效果，股市必然進(jìn)入正常軌道。一是房?jī)r(jià)過(guò)快上漲得到有效遏制；二是對(duì)符合三農(nóng)產(chǎn)業(yè)政策的、節(jié)能環(huán)保的、新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)采取切實(shí)的措施；三是對(duì)民營(yíng)資本和中小企業(yè)的引導(dǎo)和扶持落到實(shí)處。

　　對(duì)于股指期貨如何更好地發(fā)揮其市場(chǎng)功能，光大證券分析師建議：“中國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)允許更多的投資者參與，豐富市場(chǎng)參與者的結(jié)構(gòu)組成會(huì)對(duì)股指期貨發(fā)展有幫助，因?yàn)楦鞣N類型的買方和賣方參與市場(chǎng)會(huì)提供更多的流動(dòng)性，并減少劇烈波動(dòng)。”(記者　方家喜)