上周股指呈現(xiàn)震蕩整理的走勢(shì)，市場“不破不立”的規(guī)律再度顯現(xiàn)，滬綜指雖然一度跌破60日均線，但隨后便在金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊的拉抬下展開較為強(qiáng)勁的反彈。我們認(rèn)為，當(dāng)前市場并不面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，大盤在2800-2900點(diǎn)一帶有望構(gòu)造階段性底部區(qū)域，短線的寬幅震蕩有利于進(jìn)一步消化浮籌，底部區(qū)域的不斷夯實(shí)有利于反彈在未來進(jìn)一步展開。

　　從宏觀方面來看，民間投資“新36條”以及保障性住房建設(shè)力度的加大，將保證我國的經(jīng)濟(jì)增速在未來保持相對(duì)平穩(wěn)。在此背景下，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間國家政策的主基調(diào)將是“防通脹+調(diào)結(jié)構(gòu)”，政策實(shí)施上將更加注重均衡發(fā)展，發(fā)生重大轉(zhuǎn)向可能性較小，資本市場當(dāng)前所面臨的政策面并不悲觀。

　　在防通脹方面，貨幣政策和行政政策開始雙管齊下。信貸方面，減少投放規(guī)模已經(jīng)在市場預(yù)期之中，從央行關(guān)于“加強(qiáng)流動(dòng)性管理，調(diào)控信貸投放，繼續(xù)引導(dǎo)貨幣信貸回歸常態(tài)”的表態(tài)，以及央行近期不斷提到“采取數(shù)量型工具和價(jià)格性工具”看，未來央行對(duì)于相對(duì)泛濫的流動(dòng)性以及通脹情況，管理方式上可能更趨于使用公開市場操作以及上調(diào)存款準(zhǔn)備金等相對(duì)溫和的調(diào)控手段，這有利于緩和市場對(duì)加息的擔(dān)憂預(yù)期。

　　此外，在行政方面，國家發(fā)改委連續(xù)四次發(fā)文就《國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知》具體內(nèi)容進(jìn)行討論，其內(nèi)容包括強(qiáng)調(diào)國家有能力控制物價(jià)上漲、對(duì)低收入人群生活保障，以及對(duì)具體投機(jī)案件的查處等等，并且發(fā)布了16項(xiàng)措施穩(wěn)定物價(jià)水平，可以預(yù)計(jì)的是未來國內(nèi)通脹將得到有效管理。對(duì)于二級(jí)市場而言，防通脹方面的政策影響并不構(gòu)成持續(xù)的負(fù)面沖擊，反而有利于穩(wěn)定市場的運(yùn)行節(jié)奏。

　　調(diào)結(jié)構(gòu)方面，七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的提出和不斷后續(xù)出臺(tái)的相關(guān)扶持政策，已經(jīng)表明了國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的決心，政策扶持從集中于基建方面開始轉(zhuǎn)向支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)正是中國給出的產(chǎn)業(yè)方向，而二級(jí)市場上板塊的持續(xù)有序輪動(dòng)正不斷反映由此催生的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)日趨明顯：從上周物聯(lián)網(wǎng)板塊的持續(xù)走高到通信板塊的異軍突起，從機(jī)械板塊的走強(qiáng)到節(jié)能環(huán)保板塊的上漲，熱點(diǎn)的不斷呈現(xiàn)有利于不斷聚集市場的做多動(dòng)能，從而形成股指反彈延續(xù)的推升力量。

　　整體上看，當(dāng)前市場運(yùn)行并不面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，宏觀環(huán)境和政策面因素也較為樂觀，短線震蕩主要源于技術(shù)面修復(fù)的要求，目前滬指基本站穩(wěn)60日均線，但前期的快速下跌使得技術(shù)形態(tài)遭到較為嚴(yán)重的破壞，市場人氣的重新凝聚和技術(shù)指標(biāo)的修復(fù)都需要一定的時(shí)間來完成。因此，指數(shù)在當(dāng)前區(qū)域內(nèi)的反復(fù)也在情理之中。