葉檀（知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人）

　　由于中國(guó)廣義貨幣（M2）位居世界第一，似成世界上通脹第一風(fēng)險(xiǎn)國(guó)。中國(guó)存在通脹風(fēng)險(xiǎn)，但未必不可控。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，M2余額達(dá)到人民幣97.42萬(wàn)億元，接近全球貨幣供應(yīng)總量的四分之一，是美國(guó)的1.5倍。

　　根據(jù)央行今年1月公布的數(shù)據(jù)，央行資產(chǎn)規(guī)模在下降，說明中國(guó)在控制基礎(chǔ)貨幣發(fā)放。截至2012年11月末，央行資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到28.99萬(wàn)億元，比10個(gè)月前的1月末，資產(chǎn)規(guī)模減少5100億元。這主要?dú)w功于外匯資產(chǎn)下降，以及對(duì)其他存款性公司債權(quán)下降。資產(chǎn)負(fù)債表10年時(shí)間膨脹8倍，而現(xiàn)在首現(xiàn)收縮，說明央行下決心“減肥”，中國(guó)的貨幣戰(zhàn)略已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　M2增長(zhǎng)較為平緩。央行數(shù)據(jù)顯示，2012年年末M2余額97.42萬(wàn)億元，增速為13.8%；狹義貨幣（M1）余額30.87萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.5%。這是較低的增速。相比而言，2009年12月末，M2余額為60.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.68%；M1余額為22.00萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)32.35%。

　　可見，M2之所以在高處搖搖欲墜，主要是以往基數(shù)過大，央行前兩年濫發(fā)貨幣，而這兩年沒有。央行頭腦開始清醒，他們嚴(yán)格控制M2增速，貸款在下降，尤其中長(zhǎng)期貸款在下降，但這又能說明什么呢？

　　次貸危機(jī)爆發(fā)之前，美國(guó)M2同樣不高，到現(xiàn)在還是不高。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣報(bào)告顯示，2006年底，M2余額為7.0578萬(wàn)億美元，截至2007年底，為7.4575萬(wàn)億美元，到2012年底為10.4761萬(wàn)億美元。美國(guó)M2增速如此平穩(wěn)，照樣發(fā)生了金融泡沫與次貸危機(jī)，根本原因就是那些亂七八糟的金融衍生品都沒有統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，而這些才是撬動(dòng)美國(guó)資金的杠桿。多虧美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模不大，中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體的廉價(jià)出口品，美國(guó)直到泡沫崩潰都沒有出現(xiàn)通脹。

　　而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我們會(huì)看到債市、股市規(guī)模的擴(kuò)張，看到國(guó)債期貨、債券衍生品等投資工具紛紛出爐。筆者并不反對(duì)金融創(chuàng)新，只想澄清一個(gè)事實(shí)，過多的金融創(chuàng)新會(huì)造成怪異的金融現(xiàn)象，通脹在可以忍受的范圍之內(nèi)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與金融泡沫照樣會(huì)破裂。鑒于M2數(shù)量過大、原材料輸入性通脹加劇、金融創(chuàng)新轉(zhuǎn)嫁能力比美國(guó)低得多，中國(guó)的通脹風(fēng)險(xiǎn)要比美國(guó)大得多。通脹會(huì)悄悄偷走每個(gè)人手里的錢，而金融泡沫，則會(huì)讓財(cái)富更不均衡，直到泡沫破滅的一天。