略偏樂觀的估值

　　農(nóng)行的估值在銀行板塊中究竟是什么地位？華泰聯(lián)合金融保險業(yè)分析師吳松凱認為，農(nóng)行在估值(PB)上對工行與建行有10%~20%的折讓。

　　吳松凱在計算假設中未考慮“三農(nóng)金融業(yè)務”估值溢價的可能，因為“歷史數(shù)據(jù)表明其‘三農(nóng)’業(yè)務的盈利能力低于農(nóng)行其他業(yè)務”。

　　撇開“三農(nóng)”后，農(nóng)行在人工成本、信貸成本方面都略遜于工行、建行，在其模型中，農(nóng)行的不良新增凈生成率比其他兩行要高10%~20%，而從貸款結構方面看，農(nóng)行存量貸款的風險相對較大。

　　但不可忽視的是目前已發(fā)布中報的銀行中，業(yè)績都有20%~80%的增長，其中華夏銀行增長80%，招商銀行盡管尚未公布中報，但也表示同比將有50%的業(yè)績增長。

　　作為最后一個公布中報(預約日期為8月30日)的國有大行，農(nóng)行業(yè)績的增長顯然將成為“綠鞋”失效后市場的另一個關注點。（第一財經(jīng)日報 張云）