昨天，A股上演了驚天大逆轉(zhuǎn)，一直壓制著股市的通脹問(wèn)題似乎也有緩解的跡象。目前，對(duì)于10月份的CPI,市場(chǎng)意見(jiàn)出奇的一致，認(rèn)為隨著前期調(diào)控政策的不斷給力和翹尾因素的減弱，10月CPI同比漲幅將回落至6%以下，預(yù)計(jì)全年漲幅為5.5%左右。由于通脹壓力緩解，宏觀經(jīng)濟(jì)政策可以適當(dāng)微調(diào)，以在經(jīng)濟(jì)減速過(guò)程中尋求經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重大進(jìn)展。
>>預(yù)測(cè)
10月CPI有望回落至6%以內(nèi)
今年以來(lái)，食品價(jià)格作為影響CPI變動(dòng)的最大因素，其走勢(shì)也成為判斷CPI走向的一個(gè)重要依據(jù)。商務(wù)部周度數(shù)據(jù)顯示，10月前兩周水產(chǎn)、雞蛋價(jià)格下降較快；其中，國(guó)慶節(jié)后一周蔬菜、肉類價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌，蔬菜單周降幅達(dá)5.0%、肉類單周降幅1.0%；糧食、食用油小漲，但漲幅不及前兩月。國(guó)泰君安最新報(bào)告預(yù)測(cè)，基于四季度經(jīng)濟(jì)下滑及豬肉價(jià)格漲幅回落等因素，10月CPI或?yàn)?.3%。
交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉表示，前期對(duì)CPI推升作用明顯的部分食品價(jià)格漲幅開(kāi)始回落，尤其是前期上漲較快的蔬菜、肉禽價(jià)格漲幅明顯收窄，10月份后半個(gè)月蔬菜價(jià)格回落明顯，豬肉價(jià)格在10月份也總體處于回落態(tài)勢(shì)。同時(shí)，近期歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格回調(diào)，也可減輕我國(guó)輸入性通貨膨脹的壓力。據(jù)此預(yù)測(cè)，10月份CPI同比增幅在5.3%-5.5%之間。
除市場(chǎng)觀點(diǎn)外，來(lái)自權(quán)威部門(mén)的聲音也確認(rèn)了CPI拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，后兩個(gè)月CPI將控制在5%以內(nèi)。據(jù)媒體報(bào)道，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)副主任彭森27日在2011年中國(guó)價(jià)格論壇上說(shuō)，當(dāng)前，我國(guó)價(jià)格走勢(shì)高位趨穩(wěn)，總體可控。年內(nèi)價(jià)格運(yùn)行拐點(diǎn)特征已經(jīng)得到確認(rèn)，預(yù)計(jì)今年后兩個(gè)月CPI可以控制在5.0%之下。
>>走向
明年CPI有望降至3%左右
高華證券宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇在“高盛/高華第八屆中國(guó)投資前沿年會(huì)”上表示，在強(qiáng)力的宏觀調(diào)控政策之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了比較明顯的下滑，預(yù)計(jì)明年CPI將降至3.0%，而GDP增長(zhǎng)仍保持在較高水平，約為8.6%。
中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵在匯豐主辦的一個(gè)論壇上表示，隨著前期調(diào)控政策效果顯現(xiàn)和未來(lái)翹尾因素影響的不斷減弱，未來(lái)CPI漲幅將持續(xù)回落，控通脹的政策目標(biāo)已初步實(shí)現(xiàn)。他指出，未來(lái)CPI同比漲幅將繼續(xù)回落，到年末將降至4.6%，全年漲幅為5.5%，2012年約為2.8%。
農(nóng)行報(bào)告則指出，CPI技術(shù)性回落并不意味著通脹形勢(shì)得到有效緩解，未來(lái)仍有兩大潛在結(jié)構(gòu)性沖擊因素影響值得關(guān)注。一是豬肉價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)到2012年3-4月份左右才會(huì)出現(xiàn)明顯下跌。因此，可以判斷明年二季度之前CPI仍將保持高位運(yùn)行。二是資源品價(jià)格改革，從長(zhǎng)期來(lái)看，這是大方向；但從短期來(lái)看，將普遍推高資源價(jià)格，進(jìn)而影響物價(jià)走勢(shì)。
政策微調(diào)空間開(kāi)始顯現(xiàn)
>>政策
1日公布的中國(guó)10月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)在顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下，經(jīng)濟(jì)維持適度增長(zhǎng)的動(dòng)力猶存，考慮到通脹難題將得以好轉(zhuǎn)，專家認(rèn)為，從政策上看，從緊政策的微調(diào)目前出現(xiàn)一定空間。
匯豐銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，盡管產(chǎn)成品價(jià)格增速微漲但整體通脹壓力繼續(xù)走低，這使得決策當(dāng)局進(jìn)行政策微調(diào)進(jìn)而達(dá)到保增長(zhǎng)和控通脹的平衡提供了空間。預(yù)計(jì)在建項(xiàng)目投資仍然增長(zhǎng)平穩(wěn)的背景下，針對(duì)中小企業(yè)和保障性住房建設(shè)的結(jié)構(gòu)性放松政策仍將持續(xù)。但短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)貨幣政策的完全轉(zhuǎn)向。
澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，隨著通脹進(jìn)一步下降，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性較低，中國(guó)將在未來(lái)幾個(gè)月實(shí)現(xiàn)軟著陸。在經(jīng)濟(jì)減速的情況下，中國(guó)可能加快“定向?qū)捤伞焙汀安糠謱捤伞钡牟椒ィ覀冋J(rèn)為，中國(guó)監(jiān)管部門(mén)可能降低中小銀行的存款準(zhǔn)備金率，以鼓勵(lì)向中小企業(yè)的貸款。
彭文生認(rèn)為，貨幣政策逐步放松的方向已確立。但年內(nèi)或仍以微調(diào)為主，到明年可能才會(huì)出臺(tái)準(zhǔn)備金下調(diào)等實(shí)質(zhì)性的放松政策。微調(diào)主要在兩個(gè)方面，一是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作緩解流動(dòng)性壓力，從而降低回購(gòu)利率，這有助于非信貸融資總量的回升，該情況在10月份已出現(xiàn)；此外，通過(guò)有針對(duì)性地放松對(duì)貸存比的監(jiān)管，提高銀行的放貸能力。
宋宇表示：“過(guò)去半年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最為痛苦的一段時(shí)間低增長(zhǎng)、高通脹，但已經(jīng)過(guò)去了。隨著通脹水平的下降，政策應(yīng)該會(huì)有向更寬松的方向轉(zhuǎn)變。” 宋宇進(jìn)一步指出，央行目前調(diào)整流動(dòng)性，主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)進(jìn)行，而準(zhǔn)備金和利率的調(diào)整有強(qiáng)烈的信號(hào)作用，在通脹較高的情況下，沒(méi)有調(diào)整的要求。“最近市場(chǎng)上有一些說(shuō)法認(rèn)為存款準(zhǔn)備金率要調(diào)，這是有可能的，但現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備的量還處于比較高的水平，2000多億人民幣外匯占款情況下沒(méi)有什么必要下調(diào)準(zhǔn)備金，除非未來(lái)出現(xiàn)外匯流入大量減少的情況。”
