6月銀行鬧了一下“流動(dòng)性緊張”，看似淡定的信托公司表現(xiàn)如何？6月的數(shù)據(jù)就成了看點(diǎn)。
6月集合資金信托產(chǎn)品成立和發(fā)行的數(shù)量和規(guī)模應(yīng)該是第一個(gè)看點(diǎn)。用益信托工作室的統(tǒng)計(jì)表明，6月集合資金信托產(chǎn)品共成立319款，成立規(guī)模為509.40億元。5月，這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別為374個(gè)和512.07億。兩個(gè)月份比較環(huán)比分別下降了14.7%和0.52%，下降程度并不十分明顯。但是從發(fā)行的集合資金信托產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模看，下降的程度顯現(xiàn)得就相對(duì)明顯了。用益信托工作室的統(tǒng)計(jì)表明，6月集合資金信托產(chǎn)品發(fā)行299個(gè)，發(fā)行規(guī)模609.05億元。5月，這兩個(gè)指標(biāo)分別為446個(gè)和712.31億元，環(huán)比分別下降33%和14.5%。同比下降更明顯，同樣是用益信托工作室的統(tǒng)計(jì)顯示，與去年同期相比，集合發(fā)行數(shù)量下降45.64%，同時(shí)發(fā)行規(guī)模同比減少33.68%。如此數(shù)據(jù)顯示出這樣一個(gè)現(xiàn)象：6月集合資金信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的下降幅度明顯大于成立的數(shù)量和規(guī)模。因?yàn)楫a(chǎn)品成立數(shù)量和規(guī)模統(tǒng)計(jì)的是在當(dāng)月成立的產(chǎn)品；而產(chǎn)品發(fā)行到成立需要一個(gè)周期，有些產(chǎn)品發(fā)行后可能不在當(dāng)月而在下月成立，因此成立數(shù)量和規(guī)模表示的是當(dāng)月實(shí)際成立的產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模反映的是信托公司當(dāng)月的產(chǎn)品發(fā)行意愿。從這樣的數(shù)據(jù)看，6月銀行的“流動(dòng)性緊張”雖然對(duì)信托公司當(dāng)月產(chǎn)品成立的數(shù)量和規(guī)模影響不大，但對(duì)信托公司產(chǎn)品發(fā)行意愿或者說(shuō)是發(fā)行能力的影響要大很多。
單純從數(shù)據(jù)上看，即使6月信托產(chǎn)品成立和發(fā)行環(huán)比如此的下降幅度也尚不足慮，但是因?yàn)椤傲鲃?dòng)性緊張”對(duì)于信托公司影響比較大的是單一信托產(chǎn)品，因此從集合資金信托產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)上很難反映出來(lái)。此外，因?yàn)楹芏嘈磐泄居匈Y金池支撐產(chǎn)品發(fā)行，所以在短時(shí)間內(nèi)還不可能受到太大影響。結(jié)合這些因素再來(lái)看6月信托產(chǎn)品成立和發(fā)行環(huán)比的下降，銀行“流動(dòng)性緊張”對(duì)于信托公司所產(chǎn)生的影響可能就要放大許多了。
另外的一個(gè)看點(diǎn)是信托產(chǎn)品預(yù)期收益和期限。從6月數(shù)據(jù)看，成立的集合資金信托產(chǎn)品的平均預(yù)期年收益率為8.89%，環(huán)比上漲0.38%。與去年同期相比，同比增長(zhǎng)0.05%，具體來(lái)看，除了2年期的集合產(chǎn)品外，其他兩檔期限的產(chǎn)品預(yù)期收益環(huán)比均有所上漲。銀行收緊貸款是信托公司最愿意看到的事情，因?yàn)椤奥N翹板”效應(yīng)下銀行收緊貸款會(huì)使信托公司更容易找到資質(zhì)好一些的信托項(xiàng)目，同時(shí)還能提高產(chǎn)品預(yù)期收益率。但是6月的“流動(dòng)性緊張”似乎和以往貨幣政策微調(diào)下導(dǎo)致的銀行貸款收緊還有所不同。這種不同點(diǎn)就在于6月“流動(dòng)性緊張”對(duì)于銀行的影響可能更多的是心理上的，為預(yù)防流動(dòng)性危機(jī)，銀行的經(jīng)營(yíng)模式上可能會(huì)有所改變。這種改變對(duì)于信托公司的影響可能表現(xiàn)在資金來(lái)源上，還可能表現(xiàn)在銀行經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整影響傳導(dǎo)到企業(yè)，使得部分企業(yè)項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合6月信托公司產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的下降也可以看出，6月“流動(dòng)性緊張”對(duì)于信托公司的影響。同樣出于這種影響，信托產(chǎn)品的高預(yù)期收益是否能持續(xù)也是個(gè)問(wèn)號(hào)。因?yàn)樵谄髽I(yè)經(jīng)營(yíng)狀況下滑、銀行放貸謹(jǐn)慎的情況下，各類金融機(jī)構(gòu)的資金可能會(huì)盡量投向資質(zhì)較好的企業(yè)，對(duì)于資質(zhì)相對(duì)比較差的項(xiàng)目，包括信托公司在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)誰(shuí)也不敢草率將資金投出，因此資金的流向可能會(huì)出現(xiàn)明顯的冷熱不均，對(duì)于資質(zhì)較好的企業(yè)或項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，資金價(jià)格也會(huì)被壓低；但是對(duì)于資質(zhì)較差的企業(yè)則沒(méi)人敢投。與擁有資金成本優(yōu)勢(shì)的銀行和機(jī)制優(yōu)勢(shì)的基金子公司比較，信托公司風(fēng)控能力不強(qiáng)資金成本又高，同時(shí)還面臨著“剛性兌付”的潛規(guī)則約束。此外，6月券商股權(quán)質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)的展開更使信托公司在大資產(chǎn)管理格局中的競(jìng)爭(zhēng)雪上加霜，進(jìn)一步加大了信托公司的競(jìng)爭(zhēng)難度。因此有可能會(huì)以壓低預(yù)期收益的方式降低資金成本，盡可能選擇好一些的企業(yè)或項(xiàng)目，從而控制風(fēng)險(xiǎn)。
雖然信托規(guī)模沖擊10萬(wàn)億元大關(guān)已經(jīng)幾乎就剩下一個(gè)權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)公布的問(wèn)題，但是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，信托公司可能來(lái)不及為信托規(guī)模沖破10萬(wàn)億大關(guān)歡呼了，因?yàn)樾磐行袠I(yè)發(fā)展質(zhì)量問(wèn)題已經(jīng)開始暴露，并且極可能越發(fā)明顯。如果說(shuō)從2007年開始，信托行業(yè)走的是一條規(guī)模發(fā)展之路的話，那么從信托規(guī)模站上10萬(wàn)億元關(guān)口之時(shí)開始，是否應(yīng)該走一下有質(zhì)量的發(fā)展之路了？金立新
