美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月31日晚間宣布，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨已就提高債務(wù)上限達(dá)成一致，以避免美國(guó)出現(xiàn)歷史上首次違約。

　　根據(jù)白宮發(fā)布的聲明，兩黨達(dá)成了分三步提高總額為2.1萬(wàn)億美元至2.4萬(wàn)億美元債務(wù)上限方案；另外將十年內(nèi)的減債規(guī)模定在約2.5萬(wàn)億美元。由于美國(guó)“新債還舊債”的償債模式未變，且實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱，分析稱(chēng)新協(xié)議的達(dá)成只會(huì)令美國(guó)未來(lái)違約時(shí)點(diǎn)推移，加之倚重更寬松貨幣政策預(yù)期加強(qiáng)，美元將持續(xù)走軟趨勢(shì)。分析人士認(rèn)為，美元作為全世界最主要的儲(chǔ)備貨幣，其持續(xù)的超發(fā)和貶值，將是未來(lái)中國(guó)面臨的主要外部困境。

　　舊疾難愈

　　債務(wù)爆發(fā)點(diǎn)只是延后

　　奧巴馬說(shuō)，國(guó)會(huì)兩黨已就削減赤字和避免違約達(dá)成協(xié)議，違約將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生災(zāi)難性影響。奧巴馬說(shuō)，這份協(xié)議、將使美國(guó)的年度國(guó)內(nèi)開(kāi)支降至半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)的最低水平，但仍能保證在教育和研究等領(lǐng)域的投資，以創(chuàng)造就業(yè)，并且削減開(kāi)支不會(huì)過(guò)急，以免拖累脆弱的經(jīng)濟(jì)。盡管協(xié)議框架已定，不過(guò)，根據(jù)美國(guó)的立法程序，這項(xiàng)方案還要得到參眾兩院投票通過(guò)，方可提交總統(tǒng)簽署為法律。

　　即使簽署成文，提高債務(wù)上限僅是使美國(guó)違約的短期警報(bào)解除，但美國(guó)債務(wù)頑疾的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)并未隨之消解。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪日前表示可能維持美國(guó)評(píng)級(jí)不變，但展望為負(fù)面，意味著中期內(nèi)存在下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。高盛資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)奧尼爾也表示“就算美國(guó)政府與國(guó)會(huì)達(dá)成預(yù)算及債限協(xié)議，但可能不會(huì)避免美國(guó)A A A主權(quán)信評(píng)等級(jí)不被調(diào)降。”

　　實(shí)際上，美國(guó)提高債務(wù)上限已是近些年來(lái)的常態(tài)。大多數(shù)分析人士認(rèn)為，美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題也只是獲得暫時(shí)的“喘息之機(jī)”，借新債還舊債的模式將令美國(guó)未來(lái)公共債務(wù)和財(cái)政赤字居高不下，中長(zhǎng)期隱憂仍在。況且目前美國(guó)的就業(yè)、經(jīng)濟(jì)狀況并不理想，大選前夕政治局面復(fù)雜。另外從美國(guó)現(xiàn)有安排來(lái)看，財(cái)政赤字縮減遠(yuǎn)比不上債務(wù)增長(zhǎng)的速度，債務(wù)償付能力日益下降。因此，這次美國(guó)的債務(wù)風(fēng)波無(wú)疑給美元資產(chǎn)持有人敲響了風(fēng)險(xiǎn)警鐘。

　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)中國(guó)國(guó)際貨幣研究中心主任孫華妤對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示“債務(wù)上限的調(diào)整并不意味著美債風(fēng)險(xiǎn)的徹底消除，而是債務(wù)引爆點(diǎn)的推遲。上調(diào)債務(wù)是臨時(shí)性的措施，從美國(guó)自身情況來(lái)看，財(cái)政赤字的增加幅度會(huì)緩和，但是財(cái)政赤字下降是不可能的。美國(guó)的社會(huì)福利支出、醫(yī)療體系支出等方面的支出不可能削減的太多。”

　　紐約梅隆銀行資深外匯分析師伍爾佛克也說(shuō)“該債務(wù)協(xié)議像是短期的調(diào)整措施，我們?nèi)匀狈﹂L(zhǎng)期的解決方案，而后者才是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在等待的東西。債務(wù)上限已被調(diào)升這一事實(shí)不會(huì)影響他們的行動(dòng).如果他們調(diào)降美國(guó)評(píng)級(jí)，將對(duì)美元帶來(lái)負(fù)面影響。”

　　近10年來(lái)，美國(guó)政府年平均包括債務(wù)再融資在內(nèi)的借款規(guī)模超過(guò)4萬(wàn)億美元，這種以“新債還舊債”的債務(wù)依賴(lài)不斷推升了美國(guó)的債務(wù)依存度。專(zhuān)家估計(jì)，2011年美國(guó)的債務(wù)依存度有可能躍升至45%以上。

　　更高債務(wù)短期看能拉美國(guó)經(jīng)濟(jì)一把，但長(zhǎng)期肯定會(huì)綁架經(jīng)濟(jì)發(fā)展。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪表示，如果赤字得不到控制，長(zhǎng)期利率將會(huì)大幅上升，不僅將遏制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而且將迫使政府把更多的稅收用于償還過(guò)去的債務(wù)，導(dǎo)致政府服務(wù)和其他政府職能支出的下降，陷入經(jīng)濟(jì)“低增長(zhǎng)-高債務(wù)-低增長(zhǎng)”的經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)。

　　正如西班牙《國(guó)家報(bào)》8月1日撰文指出，這場(chǎng)危機(jī)的暫時(shí)解決，是在野的共和黨和執(zhí)政的民主黨之間相互妥協(xié)的結(jié)果。但是這場(chǎng)危機(jī)所造成的影響，不會(huì)在短期內(nèi)消失，而是會(huì)在接下來(lái)的幾年中不斷顯現(xiàn)。

　　美元走弱

　　財(cái)政政策啞火或靠Q E3彌補(bǔ)

　　太平洋投資管理公司(PIM C O )首席執(zhí)行官埃瑞安31日說(shuō)：“光靠這個(gè)初步協(xié)議還不夠。市場(chǎng)還需看到接下來(lái)的更連貫的財(cái)政改革行動(dòng)，即是消除經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)存在的結(jié)構(gòu)性弊病的額外措施。”而協(xié)議內(nèi)容顯示，布什政府的減稅政策將延至2013年1月1日到期，作為削減財(cái)政赤字的途徑之一的增加稅收手段被冷凍，市場(chǎng)人士寄予希望的額外措施打了折扣。

　　同時(shí)美國(guó)財(cái)政支出中自主性支出在整體支出中的占比較小，財(cái)政支出削減空間也相當(dāng)有限。分析人士普遍預(yù)計(jì)，縮減財(cái)政赤字將對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值造成0 .4個(gè)百分點(diǎn)至1 .4個(gè)百分點(diǎn)的拖累。財(cái)政措施的無(wú)力，讓當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)難走出“寒冬”：美國(guó)商務(wù)部7月29日公布的數(shù)據(jù)顯示，第二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算實(shí)際增長(zhǎng)1.3%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期；而今年第一季度的經(jīng)濟(jì)增速由原先預(yù)測(cè)的1 .9%下調(diào)至0.4%，創(chuàng)下了本輪經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后的最低季度增幅。美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，今年6月美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門(mén)失業(yè)率達(dá)到9.2%，為連續(xù)第三個(gè)月上升。

　　如此情況下，既然財(cái)政政策啞火，寬松貨幣政策的維持勢(shì)必繼續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不推遲加息進(jìn)程，“弱勢(shì)美元”政策將延續(xù)。這會(huì)使大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格居高不下，全球經(jīng)濟(jì)將面臨持續(xù)的更為嚴(yán)峻的通脹風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于已被通脹利劍刺痛的新興經(jīng)濟(jì)體而言，在如何抵御高通脹并維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)方面，將面臨更為復(fù)雜的政策平衡考驗(yàn)。

　　即使全球都對(duì)流動(dòng)性再次泛濫感到恐慌，但美國(guó)維持寬松貨幣政策手段使美元貶值的趨勢(shì)成為許多分析師的共識(shí)。

　　瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光在一份最新報(bào)告中稱(chēng)：“未來(lái)美國(guó)自救看似別無(wú)他法，只能再次尋求貨幣政策。我們認(rèn)為，盡管第二輪量化寬松(Q E 2)已經(jīng)結(jié)束，但較差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍不排除推出第三輪量化寬松，或者變相量化寬松政策的可能，弱勢(shì)美元仍將持續(xù)。”

　　對(duì)于備受關(guān)注的美國(guó)可能實(shí)施Q E 3的時(shí)點(diǎn)，交銀國(guó)際的報(bào)告判斷，“從長(zhǎng)期來(lái)看，債務(wù)上限提高之后，Q E3有可能在年內(nèi)推出。美國(guó)政府可能會(huì)在三季度著手通脹調(diào)控，如果該國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(C PI)得到一定抑制，可能將在四季度推出Q E3。”

　　稀釋債務(wù)

　　弱美元長(zhǎng)期化將重創(chuàng)中國(guó)外儲(chǔ)

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，在美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位目前難以撼動(dòng)的情況下，美元可控的貶值形勢(shì)對(duì)美國(guó)是有利的。無(wú)論是美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬強(qiáng)調(diào)的五年內(nèi)使出口翻一番，還是從降低外債負(fù)擔(dān)的角度看，弱勢(shì)美元都是對(duì)美國(guó)有利的。

　　記者查閱數(shù)據(jù)得知，今年以來(lái)，美元指數(shù)一直在走弱，已從年初的81左右降至目前的73左右。而來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，8月1日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4399，再次創(chuàng)出匯改以來(lái)新高。

　　而此次美債風(fēng)險(xiǎn)的全面爆發(fā)，更從側(cè)面印證了這種弱美元政策對(duì)稀釋債務(wù)十分重要，這種債務(wù)的“稀釋”看不見(jiàn)摸不著，但實(shí)實(shí)在在存在。孫華妤說(shuō)，美國(guó)政府知道，直接違約對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身沒(méi)有好處，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)威脅更大。但美國(guó)財(cái)政的長(zhǎng)期赤字可通過(guò)貨幣方式來(lái)填補(bǔ)。在金融危機(jī)之前，美國(guó)國(guó)債并非由美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)，但是在金融危機(jī)爆發(fā)之后，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始直接購(gòu)買(mǎi)債務(wù)，這就意味著“債務(wù)的貨幣化”。這不僅帶來(lái)了直接的通脹風(fēng)險(xiǎn)，也可由此判斷出美元貶值將是長(zhǎng)期趨勢(shì)。實(shí)際上，美元對(duì)內(nèi)和對(duì)外的購(gòu)買(mǎi)力都在下降。

　　“美國(guó)根本上賴(lài)掉債務(wù)的可能性不存在，而美債購(gòu)買(mǎi)力的下降正是中國(guó)外儲(chǔ)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)所在。”中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。

　　美國(guó)財(cái)政部最新《國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告》(T IC )顯示，截至2011年5月末，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債1 .1598萬(wàn)億美元，中國(guó)仍然是美國(guó)國(guó)債的最大債主。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行研究中心主任郭田勇表示，此次美債危機(jī)中，中國(guó)將成為美國(guó)境外最大的受害者。從美國(guó)現(xiàn)有安排來(lái)看，財(cái)政赤字縮減遠(yuǎn)比不上債務(wù)增長(zhǎng)的速度，債務(wù)償付能力日益下降，中國(guó)的美元債權(quán)資產(chǎn)也會(huì)受到影響。

　　分析認(rèn)為，美國(guó)兩黨的政治角力正促使外國(guó)央行繼續(xù)將投資從美元計(jì)價(jià)產(chǎn)品向別處轉(zhuǎn)移。渣打銀行近日表示，有證據(jù)表明，今年前四個(gè)月中國(guó)已經(jīng)加快了外匯儲(chǔ)備多元化的進(jìn)程，將大約3/4的新增外匯儲(chǔ)備投入非美元資產(chǎn)。不過(guò)，如大多數(shù)業(yè)內(nèi)專(zhuān)家所言，中國(guó)不可能完全擺脫美元資產(chǎn)甚至拋售美債。“對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，外匯儲(chǔ)備不可避免地要購(gòu)買(mǎi)美債，別無(wú)選擇。即使歐元堅(jiān)挺，歐洲一些國(guó)家的政府信用風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于美國(guó)。”趙慶明指出。對(duì)于外儲(chǔ)逾3萬(wàn)億的“巨額資金”來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)移到其他投資對(duì)象并非易事。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》分析，實(shí)際上，若(中國(guó)和日本等國(guó)的央行)想要拋售部分巨額美國(guó)國(guó)債頭寸，甚至只是表現(xiàn)出有這種意愿的跡象，這些國(guó)家的本幣兌美元就會(huì)受此影響下跌。這使得這些央行不得不繼續(xù)將美元投資到美國(guó)國(guó)債中。美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)也是全球唯一可以接受如此大規(guī)模資金且流動(dòng)性充足的債券市場(chǎng)。

　　目前，美元計(jì)價(jià)儲(chǔ)備資產(chǎn)占全球外匯儲(chǔ)備總額已經(jīng)從10年前的70%降至60%左右。但這仍是歐元計(jì)價(jià)資產(chǎn)占全球外匯儲(chǔ)備總額比例的兩倍以上。預(yù)計(jì)任何進(jìn)一步的外匯多樣化投資都將循序漸進(jìn)。

　　大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司董事長(zhǎng)兼總裁關(guān)建中認(rèn)為，中國(guó)持有美元資產(chǎn)，如果買(mǎi)國(guó)家債券不是最好的投資方法，可以把這些錢(qián)用來(lái)支持中國(guó)企業(yè)去境外投資發(fā)展，利用這些資本創(chuàng)造更多價(jià)值，將會(huì)更加安全，更加可控。