6月17日，希臘將再次舉行議會(huì)選舉，深陷主權(quán)債務(wù)危機(jī)的希臘走到了歐元的“十字路口”：是去是留，舉世關(guān)注。這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與政治相互交織的危機(jī)最終會(huì)如何演變，目前來(lái)看至少有三種可能。

　　猜想1：維持現(xiàn)狀

　　好死不如賴活著

　　情境假設(shè)：均有可能在選舉中勝出的右翼新民主黨和左派政黨聯(lián)盟間的分歧在選前縮小：雙方均同意希臘既不會(huì)主動(dòng)退出歐元區(qū)，也不會(huì)同意無(wú)條件執(zhí)行現(xiàn)有緊縮措施，而是選擇留在歐元區(qū)并進(jìn)一步與歐盟、歐洲央行和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)組成“三駕馬車”進(jìn)行談判，以安全度過(guò)還債高峰期。

　　對(duì)希臘影響：只要?dú)W元區(qū)沒(méi)有從政治上決定驅(qū)逐希臘，歐洲央行將繼續(xù)為希臘銀行提供歐元流動(dòng)性；而歐盟援助資金將注入第三方賬戶，專門用于償付希臘到期債務(wù)，希臘得以再次躲過(guò)一劫。

　　對(duì)歐元區(qū)影響：在暫時(shí)穩(wěn)住希臘的同時(shí)，歐盟將緩慢推進(jìn)一體化進(jìn)程，在金融市場(chǎng)和銀行聯(lián)盟、財(cái)政契約以及風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)方面加深融合，夯實(shí)金融“防火墻”，降低希臘危機(jī)的傳染性。歐元區(qū)將朝著一個(gè)具有更強(qiáng)協(xié)調(diào)性和持續(xù)性的財(cái)政經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟方向發(fā)展。

　　對(duì)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響：在選舉前后西班牙、意大利等國(guó)國(guó)債收益率將進(jìn)一步升高，全球股市和大宗商品價(jià)格將承壓下跌，歐元匯率下滑。但在希臘與“三駕馬車”達(dá)成協(xié)議之后，避險(xiǎn)情緒將逐步散去，金融市場(chǎng)可能企穩(wěn)反彈，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍長(zhǎng)期乏力。

　　實(shí)際發(fā)生概率：較高。從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)看，歐元區(qū)與希臘多次在緊要關(guān)頭達(dá)成協(xié)議：歐元區(qū)繼續(xù)為希臘提供更多財(cái)政支持，以換取希臘繼續(xù)實(shí)施緊縮和結(jié)構(gòu)性改革。

　　猜想2：希臘主動(dòng)放棄

　　無(wú)序退出

　　情境假設(shè)：希臘政府單方面宣布退出歐元區(qū)并重新啟用本國(guó)貨幣，歐元區(qū)國(guó)家被迫采取緊急應(yīng)對(duì)措施。希臘債務(wù)完全違約，新貨幣急速貶值，儲(chǔ)戶和投資者遭受重大損失。希臘退出推倒多米諾骨牌，葡萄牙、西班牙和意大利，甚至比利時(shí)和法國(guó)都可能步其后塵。

　　對(duì)希臘影響：希臘將重新使用原來(lái)貨幣德拉克馬，采取資本管制措施，關(guān)閉銀行，將所有銀行賬目折算成新貨幣。希臘與國(guó)際資本市場(chǎng)聯(lián)系斷裂。希臘最大商業(yè)銀行希臘國(guó)家銀行預(yù)計(jì)，退出歐元區(qū)將使該國(guó)通貨膨脹率飆升至30%，新貨幣將在短期內(nèi)貶值65%，失業(yè)率高達(dá)34%，希臘人均收入減少55%。

　　對(duì)歐元區(qū)影響：希臘退出歐元區(qū)的直接經(jīng)濟(jì)損失將達(dá)3500億至4000億歐元(4410億美元到5040億美元)，間接損失難以估計(jì)。如果歐元區(qū)金融“防火墻”不夠堅(jiān)實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)將迅速外溢。

　　對(duì)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響：全球金融市場(chǎng)將陷入劇烈動(dòng)蕩，股市和大宗商品價(jià)格暴跌。如果歐元區(qū)解體，其整體GDP降幅有可能接近兩位數(shù)。

　　實(shí)際發(fā)生概率：較低。希臘經(jīng)濟(jì)對(duì)外部援助依賴性非常大，單方面宣布退出歐元區(qū)無(wú)異于自絕后路，損人不利己。

　　猜想3：歐元區(qū)驅(qū)逐希臘

　　有序退出

　　情境假設(shè)：希臘新政府和歐盟的談判沒(méi)有達(dá)成妥協(xié)，考慮到希臘拒絕執(zhí)行緊縮和改革措施，歐盟和國(guó)際貨幣基金組織暫停發(fā)放援助，歐洲央行停止向希臘銀行提供歐元流動(dòng)性，歐元區(qū)借機(jī)建立退出機(jī)制。

　　對(duì)希臘影響：類似于猜想二。希臘重新啟用本幣，關(guān)閉銀行，公共和私人部門賬目全部重新按新貨幣折算，經(jīng)濟(jì)大幅萎縮，但希臘同樣存在經(jīng)歷短期混亂后重拾增長(zhǎng)的可能。

　　對(duì)歐元區(qū)影響：由于歐元區(qū)驅(qū)逐希臘，歐盟和歐元區(qū)有充分時(shí)間來(lái)做好必要的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。高盛預(yù)測(cè)，在這種情況下，歐元區(qū)整體GDP將下降1%，至多2%，如果政策反應(yīng)足夠強(qiáng)大，影響還有可能進(jìn)一步削弱。

　　對(duì)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響：全球金融市場(chǎng)將在短期內(nèi)暴跌，但如果歐元區(qū)國(guó)家的應(yīng)對(duì)措施及時(shí)有力，金融市場(chǎng)有望很快企穩(wěn)。如果歐盟成功阻斷危機(jī)傳染，不排除歐元逐步走強(qiáng)。

　　實(shí)際發(fā)生概率：低于猜想一，但高于猜想二。不過(guò)，由于歐元區(qū)內(nèi)部未能達(dá)成一致，金融“防火墻”也仍未構(gòu)筑完成，這意味著歐元區(qū)尚未做好驅(qū)逐希臘的準(zhǔn)備，短期內(nèi)這一假設(shè)的實(shí)際發(fā)生概率較低。