日元匯率自去年四季度開(kāi)始大幅度貶值，日本政府以鄰為壑的做法遭到諸多國(guó)家的指責(zé)，但在剛剛結(jié)束的二十國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)會(huì)議上，日本的匯率政策卻逃過(guò)了批評(píng)，會(huì)議公告僅提及要防止競(jìng)爭(zhēng)性貶值。

　　在媒體的報(bào)道中，日元匯率貶值被定性為“誘導(dǎo)”，誘導(dǎo)的工具則是超寬松貨幣政策。2012年，日本央行5次放松貨幣政策，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模從2012年初的55萬(wàn)億日元擴(kuò)容至年末的101萬(wàn)億日元，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模頻繁大幅擴(kuò)容，安倍政府還要求進(jìn)一步加碼，實(shí)際上相當(dāng)于無(wú)限量寬松。

　　七國(guó)集團(tuán)擴(kuò)容為二十國(guó)集團(tuán)之后，發(fā)展中國(guó)家的話(huà)語(yǔ)權(quán)有所增加，但真正起決定作用的還是一些傳統(tǒng)強(qiáng)國(guó)和這些強(qiáng)國(guó)能夠發(fā)揮影響力的國(guó)際組織，而這些國(guó)家在執(zhí)行寬松貨幣政策方面卻是日本的老師，工具的種類(lèi)和寬松的幅度有過(guò)之而無(wú)不及。

　　去年9月15日，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)第三輪量化寬松政策(QE3)，區(qū)別于QE1和QE2，新一輪量化寬松貨幣政策沒(méi)有設(shè)定總規(guī)模和到期時(shí)間，避免了政策到期前因投資者中止參與甚至反向操作導(dǎo)致的效力衰減；歐洲央行在此前的長(zhǎng)期再融資操作(LTROs)、證券市場(chǎng)計(jì)劃(SMP)等非常規(guī)貨幣政策基礎(chǔ)上，又推出了直接貨幣交易計(jì)劃(OMT)，無(wú)限量寬松的信號(hào)非常明顯。

　　打鐵還需自身硬，自己本來(lái)就是超寬松貨幣政策的受益者，再來(lái)指責(zé)日本的做法就顯得底氣不足。

　　況且，歐美在匯率問(wèn)題上的確沒(méi)有讓日本占到多少便宜。來(lái)自國(guó)際清算銀行的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月份美元實(shí)際有效匯率僅升值0.34%，英鎊實(shí)際有效匯率貶值1.92%，加拿大元實(shí)際有效匯率貶值0.15%，歐元實(shí)際有效匯率升值幅度也只有0.04%。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家之間目前是打了個(gè)平手，真正受苦受難的是新興市場(chǎng)國(guó)家和一些小的經(jīng)濟(jì)體，根據(jù)國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)，1月份實(shí)際有效匯率升幅超過(guò)1%的有阿聯(lián)酋、菲律賓、韓國(guó)、中國(guó)、中國(guó)香港和印度尼西亞。本幣升值對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響去年三季度后就已經(jīng)顯現(xiàn)，比如韓國(guó)、新加坡和中國(guó)香港的經(jīng)濟(jì)增速明顯低于2011年同期水平。

　　為了穩(wěn)定出口和保增長(zhǎng)，已經(jīng)有不少?lài)?guó)家開(kāi)始采取措施，韓國(guó)、菲律賓等國(guó)家公開(kāi)表達(dá)了對(duì)本幣快速升值的擔(dān)憂(yōu)，一些國(guó)家和地區(qū)的貨幣當(dāng)局直接入市進(jìn)行干預(yù)。國(guó)際貨幣基金組織的態(tài)度也發(fā)生了微妙變化，其經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)劇烈時(shí)，外匯干預(yù)可以作為政策選項(xiàng)。

　　對(duì)一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，推動(dòng)本幣貶值獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是理性的選擇，但個(gè)體的理性有時(shí)會(huì)帶來(lái)集體的非理性，當(dāng)所有國(guó)家都采取競(jìng)爭(zhēng)性貶值措施時(shí)，則會(huì)帶來(lái)整體利益受損，這也是外界提醒慎打貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的主要原因。對(duì)于放棄底線無(wú)限貶值的國(guó)家，作為國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)的G20，態(tài)度應(yīng)該強(qiáng)硬一些。