國際評級機構惠譽3月1日發布報告指出，意大利大選結果令政局動蕩明朗化，可能影響該國政策的連續性，加劇經濟萎縮程度，主權債務評級受到壓力。另一家評級機構穆迪也表示，大選結果可能導致該國結構性改革停滯，不僅對其主權評級帶來負面影響，還將對歐元區整體信用評級產生間接負面影響。

　　意大利政壇對緊縮政策和改革計劃的分歧，可能令歐洲央行的直接購債計劃(OMT)遇阻，市場信心隨時可能發生逆轉。嚴酷的現實已向歐元區發出警告：僅憑歐央行的貨幣政策，恐怕難挽歐債危機狂瀾。

　　去年下半年以來，在歐央行推出二級市場無限量債券購買計劃及央行行長德拉吉“將盡全力維護歐元區完整”的承諾下，歐元區瀕臨分裂的局面似乎已被挽回。市場信心恢復，股市上漲，垃圾債券收益率下跌，外匯交易商也開始買進歐元這種“風險”貨幣。而上周出爐的意大利選舉結果，使剛出現曙光的歐洲金融市場迎頭遭遇一盆冷水。匯率下跌，債市融資成本再度上升，市場拋售壓力加大，應對歐債危機的努力乃至歐元區一體化進程重遭質疑。

　　意大利看守內閣總理蒙蒂上任時，曾與歐央行行長德拉吉共同鑄就了一枚硬幣的正反兩面：德拉吉許諾，如市場出現異常，歐央行將利用OMT購債計劃承擔貨幣最終支持者的角色；蒙迪則承諾，在技術層面保證意大利財政秩序得到整頓。但市場未能料到，蒙蒂政權如此短命；而歐央行“承擔貨幣最終支持者”的有條件性，讓投資者對OMT購債計劃可能出現的變數提高了警惕。“堅持緊縮財政”是啟動OMT的前提，意大利政壇對改革政策的動搖讓市場認為，OMT救助計劃的實施并不掌握在歐央行手上，反而是歐洲選民和政治家決定是否啟動救助。

　　意大利等歐元區高負債國的問題根深蒂固，債務負擔沉重，失業率高漲，國際競爭力缺失，其中最要害的問題在于，嚴格的貨幣聯盟和松散的政治架構嚴重脫節。這種體制上的缺陷，無法僅靠歐央行的“杠桿策略”解決，須訴諸政治抉擇。但在經濟衰退、民眾怨聲載道的背景下，高負債國很難做出正確的抉擇。選民要求放棄預算緊縮、停止結構性改革、同時加大經濟刺激力度。這種美好的愿望很難落實到經濟層面，只能是停留在政治階段。

　　歐債危機以來，歐央行積極推行的緊縮、就業市場改革等經濟整頓政策，都涉及歐元區部分成員國的“底限”。法國、西班牙、愛爾蘭等諸多國家選民，對歐央行的經濟模式都投過反對票。但事實證明，大選過后，無論哪個政黨上臺，各國的經濟政策基本未發生任何實質性變化，新政府繼續增稅減支，就業市場繼續推進自由化。因此，無論誰最終成為意大利新任總理，只要該國還在歐元區體制內運作，一定還會承受來自歐盟和歐央行的壓力，前任制定的赤字目標和財政改革計劃不會發生突破性改變。

　　據意大利統計局最新數據，在蒙蒂領導下，意大利財政整頓初見成效，2012年實現了歐盟提出的“預算赤字占國內生產總值(GDP)比例不超過3%”的要求。但與此同時，債務負擔達GDP的127%，緊隨希臘之后位居歐洲第二高水平；國內經濟出現了2.4%的萎縮，已取代日本成為近20余年來發達經濟體國家中GDP實際增速最低的國家。

　　德拉吉和蒙蒂的“二人轉”未能取得圓滿結局，但意大利的財政緊縮遠未到頭。為支付大量的債務利息，該國政府須保持足夠的稅前財政盈余，沒有余力進行逆周期的經濟刺激政策；必須依靠降低工資標準來改善財政狀況，謹慎平穩地推進財政整固舉措，進而恢復就業市場和國際競爭力，除此別無選擇。