民幣匯率日波幅今起擴(kuò)大至1% 但匯率預(yù)期依然保持穩(wěn)定

　　全年人民幣仍將小幅升值

　　●股市：長(zhǎng)期利好經(jīng)濟(jì)

　　●樓市：匯率影響有限

　　●企業(yè)：鎖定遠(yuǎn)期匯率

　　●留學(xué)旅游：逢低購(gòu)匯

　　自今日起，人民幣兌美元匯率日波幅將擴(kuò)大一倍。日波幅的放大，可能導(dǎo)致人民幣雙邊波動(dòng)加劇，但并不必然導(dǎo)致人民幣的貶值。目前形勢(shì)下，人民幣匯率仍然難以出現(xiàn)大幅的貶值，今年甚至仍將有小幅的升值；而且和美元、日元、歐元和港元等主要貨幣相比，目前人民幣存在較大的利差優(yōu)勢(shì)。

　　在此情況下，匯率波幅的加劇，并不必然導(dǎo)致跨境資金的大量流出，目前無需擔(dān)心人民幣資產(chǎn)受沖擊。

　　根據(jù)央行的公告，自今日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由此前的千分之五擴(kuò)大至百分之一，也即每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的交易價(jià)可在當(dāng)日中國(guó)外匯交易中心公布的中間價(jià)上下百分之一的幅度內(nèi)浮動(dòng)。外匯指定銀行為客戶提供當(dāng)日美元最高現(xiàn)匯賣出價(jià)與最低現(xiàn)匯買入價(jià)之差不得超過當(dāng)日匯率中間價(jià)的幅度由1%擴(kuò)大至2%。

　　對(duì)于人民幣匯率而言，日波幅的擴(kuò)大，將意味著在中間價(jià)主導(dǎo)方向的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)有了更大的定價(jià)和套利空間，人民幣匯率雙邊波動(dòng)將更加劇烈，這勢(shì)必大大促進(jìn)銀行間市場(chǎng)投資者的交易積極性，同時(shí)加大企業(yè)進(jìn)行匯率避險(xiǎn)的需求。

　　事實(shí)上，自去年7月以來，由于香港離岸市場(chǎng)上人民幣匯率升值和貶值預(yù)期交替出現(xiàn)，人民幣報(bào)價(jià)雙邊劇烈波動(dòng)，并在企業(yè)套利交易的牽引下，帶動(dòng)內(nèi)地人民幣匯率報(bào)價(jià)波動(dòng)也加大。去年12月，一度帶動(dòng)內(nèi)地銀行間市場(chǎng)人民幣報(bào)價(jià)連續(xù)多日出現(xiàn)跌停的現(xiàn)象，反映出0.5%的日波幅限制，已經(jīng)不能適應(yīng)市場(chǎng)的需求。

　　對(duì)于匯率日波幅的擴(kuò)大，央行解釋稱，是為了“順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的要求，促進(jìn)人民幣匯率的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度建設(shè)”。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析稱，我國(guó)匯率形成機(jī)制改革的終極目標(biāo)，是人民幣匯率達(dá)到完全自由浮動(dòng)的狀態(tài)，這不能一步跨過去，要用漸進(jìn)的方式來做，所以要逐漸擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)的幅度。目前擴(kuò)大到千分之十比較合適，一年之后可以再進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　走勢(shì)篇

　　匯率雙向波動(dòng)加劇 中期內(nèi)將保持相對(duì)穩(wěn)定

　　人民幣匯率波幅加大，有些市場(chǎng)人士擔(dān)心將給人民幣資產(chǎn)帶來沖擊。不過多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，人民幣將結(jié)束單邊升值的走勢(shì)，擴(kuò)大雙邊波動(dòng)的彈性，并不意味著人民幣匯率會(huì)大幅貶值，雖然不排除人民幣匯率短期出現(xiàn)階段性貶值，但是從中期看，人民幣匯率整體仍將保持相對(duì)穩(wěn)定。今年以來，包括國(guó)務(wù)院總理溫家寶、央行行長(zhǎng)周小川在內(nèi)的多位官員也明確表示，人民幣當(dāng)前估值已接近均衡水平。

　　渣打銀行大中華區(qū)研究部王志浩分析稱，由于中國(guó)貿(mào)易順差收窄，通脹壓力趨緩，出口前景堪憂，人民幣繼續(xù)升值的宏觀經(jīng)濟(jì)背景削弱，上半年人民幣匯率表現(xiàn)會(huì)偏弱，但境內(nèi)人民幣供需平衡仍然總體支持人民幣匯率。2012年下半年，全球經(jīng)濟(jì)前景改善以及追逐風(fēng)險(xiǎn)資金流入將會(huì)推動(dòng)除日元外亞洲其他貨幣兌美元升值，屆時(shí)中國(guó)政府能夠忍受人民幣適度升值，預(yù)計(jì)今年年末人民幣兌美元匯率將達(dá)到6.21, 與目前6.2879的價(jià)格相比，存在1.25%左右的升值幅度。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，盡管今年人民幣兌美元匯率雙邊波動(dòng)會(huì)加劇，但是整體匯率將保持穩(wěn)定，全年平均值可能在6.30～6.31的水平，年末可能達(dá)到6.25左右。

　　瑞銀甚至表示，人民幣兌美元將表現(xiàn)出更大的雙邊波動(dòng)，但是由于政治因素和美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義的威脅，仍然預(yù)計(jì)今年人民幣兌美元將繼續(xù)升值2%~3%。

　　實(shí)際上，在可預(yù)見的未來，人民幣匯率難以出現(xiàn)大幅貶值，甚至仍會(huì)有小幅的升值。匯率是貨幣之間的相對(duì)價(jià)格，其強(qiáng)弱不僅受貨幣之間利差走勢(shì)的影響，而且最終取決于貨幣所代表的經(jīng)濟(jì)體之間實(shí)力的相對(duì)變化。

　　目前，不僅人民幣的利率遠(yuǎn)高于美元、日元、歐元和港元等貨幣，存在較大的利差優(yōu)勢(shì)，而且就經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而言，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)雖然正在軟著陸，但今年增速依然有望保持8%以上，不僅遠(yuǎn)高于美國(guó)，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而言，也依然是個(gè)重要的引擎，這決定了在可以預(yù)見的未來，人民幣依然是一個(gè)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的貨幣。在這種情況下，匯率波幅的加劇，并不必然導(dǎo)致跨境資金的大量流出，目前無需擔(dān)心人民幣資產(chǎn)會(huì)因此受到?jīng)_擊。

　　不過短期而言，在周一市場(chǎng)開市后，人民幣可能會(huì)出現(xiàn)一定的走貶。同時(shí)，擴(kuò)大人民幣交易波幅的舉措也可能引發(fā)對(duì)人民幣貶值的擔(dān)憂，人民幣的遠(yuǎn)期和掉期匯價(jià)可能出現(xiàn)明顯的走弱。