中國保監(jiān)會日前發(fā)布《關(guān)于保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)有關(guān)問題的通知》，進一步放寬了保險資金投資限制。二季度保險市場剛企穩(wěn)回升，下半年是否能趁著政策“東風(fēng)”，讓投資收益“火”一把？

　　專家認為，目前房地產(chǎn)市場處于調(diào)控關(guān)鍵時期，保險公司投資不動產(chǎn)態(tài)度審慎，因此對樓市影響可能有限，但股權(quán)投資門檻的降低，將有利于增加險企獲得PE投資“牌照”的幾率。

　　不動產(chǎn)投資不宜大舉推進 市場影響有限

　　此次新規(guī)降低了保險公司的投資門檻，例如，不再執(zhí)行上一會計年度盈利的規(guī)定，上一會計年度凈資產(chǎn)要求調(diào)整為1億元，上季度末償付能力充足率不低于120%等。

　　保監(jiān)會認為，適度放松投資政策，增加投資運作空間，有利于降低保險資金對資本市場的過度依賴，支持保險資金取得長期穩(wěn)定收益。

　　在房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控的背景下，監(jiān)管層推動保險資金進入不動產(chǎn)引發(fā)市場關(guān)注。此次監(jiān)管層改進了不動產(chǎn)金融產(chǎn)品投資比例的計算方法，增加保險公司的操作空間。

　　不過，投資放松也意味著投資風(fēng)險增加。為防范風(fēng)險，新規(guī)也提出不少監(jiān)管要求，例如，保險公司不得用其投資的不動產(chǎn)提供抵押擔保，不得自行開發(fā)建設(shè)投資項目，不得將保險資金挪作他用，不得變相參與土地一級開發(fā)等。

　　“對于不動產(chǎn)，保險公司不會貿(mào)然出擊，因此對樓市影響有限。”中央財經(jīng)大學(xué)保險學(xué)院執(zhí)行院長郝演蘇認為，不動產(chǎn)屬于另類投資，投資數(shù)額大、期限長、信息不透明，容易產(chǎn)生各種風(fēng)險，保險公司將審慎投資。

　　北京工商大學(xué)保險系教授王緒瑾也認為，因為目前政府對于房價還是大力調(diào)控，保險公司對于不動產(chǎn)投資不適宜大舉推進。“其實，此次政策調(diào)整并非僅為拓寬投資渠道，而是通過細化對各項投資比例的限制來控制風(fēng)險。”

　　險資青睞自用性不動產(chǎn) 養(yǎng)老和保障房存機遇

　　此次調(diào)整中，監(jiān)管層對于保險公司重大股權(quán)投資和購置自用性不動產(chǎn)規(guī)定，除使用資本金外，還可以使用資本公積金、未分配利潤等自有資金；對非重大股權(quán)投資和非自用性不動產(chǎn)投資，可以運用自有資金、責(zé)任準備金及其他資金。

　　專家認為，對于不動產(chǎn)投資，保險公司可能更青睞自用性不動產(chǎn)。郝演蘇表示，現(xiàn)金流困難也是制約中型保險公司的重大因素，大型保險公司更有實力將資金投在不動產(chǎn)。而目前國內(nèi)近200家小型保險公司，則會追求快速兌現(xiàn)，不敢輕易涉足不動產(chǎn)投資，即便涉足也將集中在自用型辦公樓等項目上。

　　不過，監(jiān)管層對于風(fēng)險管控也有所考量。例如，規(guī)定保險公司不得以養(yǎng)老項目名義建設(shè)和銷售商品房，不得運用自用性不動產(chǎn)的名義變相參與土地一級開發(fā)等。

　　王緒瑾認為，盡管目前樓市調(diào)控沒有松勁，但剛性需求還在，因此在投資保障房建設(shè)方面仍有不少機會。

　　此次調(diào)整也提出保障房建設(shè)和養(yǎng)老項目有關(guān)事項，允許保險資金采用多種投資方式，支持國家重大民生和發(fā)展工程。

　　《通知》提出，鼓勵險資投資公共租賃住房和廉租住房項目，且在保險公司重大股權(quán)投資和購置自用性不動產(chǎn)時，除使用資本金外，還可使用資本公積金、未分配利潤等自有資金。

　　不過，保監(jiān)會提示，保險資金以間接方式投資公共租賃住房和廉租住房項目，該類項目應(yīng)當經(jīng)政府審定，權(quán)證齊全合法有效，地處經(jīng)濟實力較強、財政狀況良好、人口增長速度較為穩(wěn)定的大城市。

　　郝演蘇認為，監(jiān)管層需要制定更多的細則去保障保險公司的投資收益率，否則保險公司對保障房投資熱情不會持續(xù)高漲。

　　保險公司獲PE“牌照”幾率增加

　　在放寬不動產(chǎn)投資門檻的同時，監(jiān)管層也在可投資規(guī)模方面。此前規(guī)定保險公司投資于未上市公司股權(quán)及股權(quán)投資基金合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%，此次《通知》則將這一比例調(diào)整為10%。

　　保監(jiān)會此前披露，截至2012年6月底，保險公司資產(chǎn)總額達6.78萬億元。按此規(guī)模計算，保險公司或?qū)⑦M一步釋放可投資額數(shù)千億元。

　　2010年保險資金股權(quán)投資開閘，僅有中國人壽、平安集團、泰康人壽等少數(shù)保險公司獲得PE投資“牌照”。

　　此次監(jiān)管層進一步明確了股權(quán)基金投資機構(gòu)退出項目和管理資產(chǎn)余額等概念，厘清了保險集團框架下另類投資的相關(guān)事項，增強了可操作性。業(yè)內(nèi)人士認為，這將使得更多保險公司獲得股權(quán)投資資質(zhì)，投資主體數(shù)量有望進一步擴充。

　　但專家同時強調(diào)，盡管渠道已經(jīng)拓寬，但目前市場行情不足以吸引險資大舉投資。短期內(nèi)，另類投資在投資收益中的占比難以大幅提升。