權威人士透露，由交行牽頭的、在上海證券交易所大宗交易平臺交易的信貸資產證券化試點工作正在緊鑼密鼓地進行。交行正就相關事宜與上海證券交易所、海通證券等進行研究。此次交行可能率先出售基建項目存量貸款，例如高速公路等有收益權的項目。事實上，目前銀行真正想出售的是地方政府融資平臺貸款，但由于平臺違約風險等問題尚難以處理，此類資產的證券化工作陷入兩難。

　　基建類貸款先行

　　與國開行等銀行正在操作的資產證券化產品不同，此次交行即將試點的資產證券化產品是在上海證券交易所大宗交易平臺上進行的。出售資產將轉移到銀行表外。此前的信貸資產證券化產品均在銀行間市場交易，風險也在銀行系統內流轉。在此次交行的資產證券化試點中，海通證券并非擔任承銷商，而是管理人。

　　由于收益穩定，此次交行率先證券化的信貸資產將是有穩定收益的基建類項目貸款。權威人士透露，銀行出售此類資產的積極性顯然低于平臺貸款類，但監管部門考慮到控制信貸資產證券化風險，券商和投資者也比較愿意接受此類信貸資產。

　　該人士介紹，交行此次的專項計劃資產會按照風險及收益情況進行分層，設計發售優先級受益憑證和次級受益憑證等不同的固定收益品種，前者的清償次序先于后者。在滿足貸款“出表”的情況下，原債權銀行自留一部分次級受益憑證，從而達到為優先級受益憑證增信的目的，滿足債券投資者、銀行理財、信托、保險等低風險偏好資金的投資需求。優先級受益憑證將安排在上海證券交易所大宗交易平臺進行交易，可能允許質押式回購以擴大資金來源、提高市場活躍度。

　　與以往在銀行間市場進行的信貸資產證券化不同的是，此次交行的信貸資產證券化試點是信貸資產的真實出售，出售資產將轉移到表外，形成銀行的收入。在銀行通過股票市場融資的道路不再暢通之后，真實出售信貸資產無疑將有效地補充銀行資本、降低存貸比，從而為國家鼓勵的產業留出更大的貸款額度并落實貸款傾斜政策、調整信貸資產結構，使資本市場真正為國家產業結構調整政策服務。

　　平臺貸出售遇阻

　　“對于需要證券化的信貸資產，銀行希望其中的很大一部分是流動性差、占比較高的地方政府融資平臺貸款，但由于存在平臺違約風險，又沒有很好的處置違約的辦法，這種信貸資產的證券化工作目前陷入兩難�！睓嗤�人士告訴中國證券報記者。

　　對此，上海融孚律師事務所高級合伙人王祚君建議，可以考慮運用金融債券保險產品。這要考慮兩個問題：首先，金融債券保險屬于財產險，對一般財險公司而言，需要計算未來承保的信貸資產規模有多大，這涉及到保險計提的問題。其次，如果金融債券保險產品發展到一定規模且風控要求不斷提高，可以考慮成立專業的金融債券保險公司承保，這符合國外市場的經驗。