昨日央行再次通過公開市場招標發(fā)行270億元3個月期央行票據(jù)，且同時開展520億元正回購操作。這是繼央行上周時隔17個月后恢復(fù)發(fā)行3月期央票后，再度收緊流動性。

　　分析人士指出，央票、正回購?fù)瑫r操作其主要目的旨在進行數(shù)量對沖，而非利率信號引導(dǎo)。今日市場到期資金為580億，加之央行為應(yīng)對熱錢導(dǎo)致的潛在流動性泛濫風險，從而致使未來公開市場操作力度加大的預(yù)期，因此本周公開市場或再現(xiàn)凈回籠現(xiàn)象。　　

　　數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場到期資金1010億元，較上周減少850億。由于央票、正回購的操作使得凈回籠資金累計達790億元。而3個月期央票今日收益率為2.91%，也較上周最后央行招標利率高出20基點左右，這意味著略高于二級市場的收益率將對市場很有吸引力。

　　上周央行重啟央票被市場解讀為對后市熱錢流入的一種擔憂。外圍央行輪番放水已推動熱錢洶涌而入，人民幣兌美元也節(jié)節(jié)高升。民族證券報告指出，4 月外匯占款保守估計也將大于3 月，增速將至少達到6.7%，較3月份提高1.2 個百分點。正是緣于對熱錢擔憂，央票、央行以正回購雙管齊下以平衡市場流動性。

　　不過，央票發(fā)行并非是貨幣緊縮的信號，因為4月份不及預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)昭示二季度經(jīng)濟下行風險加大，市場寄希望政策放松刺激經(jīng)濟恢復(fù)的預(yù)期亦在增加。但4月份M2余額同比增長16.1%，超預(yù)期增速和防控熱錢又迫使央行不能輕易降息。民族證券報告指出，央行流動性控制的動作也將是比較溫柔的，在目前熱錢流入國內(nèi)動力很足的情況下，目前流動性過于縮緊將會導(dǎo)致市場利率水平上行，這將會進一步增大央行調(diào)控熱錢流入的壓力；由于貨幣政策同時也有穩(wěn)增長的任務(wù)，決定了在當前疲軟的國內(nèi)經(jīng)濟形勢下，央行釋放的貨幣政策緊縮信號也不會強烈。劉鋒