2011年即將迎來(lái)最后一個(gè)月，回顧今年債市表現(xiàn)，中歐基金固定收益部投資總監(jiān)、中歐增強(qiáng)回報(bào)基金經(jīng)理聶曙光指出，前三季度持續(xù)高企的通脹壓力以及城投債危機(jī)致使市場(chǎng)流動(dòng)性接連受到?jīng)_擊，但10月以來(lái)債市峰回路轉(zhuǎn)，隨著城投債陰影逐漸散去，通脹拐點(diǎn)確認(rèn)，經(jīng)濟(jì)增速逐漸下滑趨勢(shì)明確，貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)信號(hào)頻頻，市場(chǎng)信心逐漸建立，債市牛市端倪漸顯，迎來(lái)最佳投資機(jī)會(huì)。

　　過(guò)去六年債券基金平均收益始終保持正收益，被視為穩(wěn)健投資產(chǎn)品，其在股市弱市下“蹺蹺板”效應(yīng)一直為投資者稱道。事實(shí)上，在今年上半年，持續(xù)加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的背景下，仍有一批債券基金表現(xiàn)突出，取得正收益。在上半年緊縮周期中，中歐增強(qiáng)回報(bào)在短久期防御性策略下，仍取得1.15%的正收益，在全部債券基金中(剔除分級(jí)債基的子份額)排名前1/8水平，超過(guò)三成的債基保持正收益，仍較偏股型基金具有明顯的優(yōu)勢(shì)。

　　然而，今年前三季度，城投債引發(fā)的債市全線恐慌性下挫使得債券基金業(yè)績(jī)受到?jīng)_擊。對(duì)此，聶曙光認(rèn)為，這種恐慌性的全線暴跌更多是由于心理因素引起。四季度以來(lái)，包括國(guó)債指數(shù)、企債指數(shù)、可轉(zhuǎn)債指數(shù)等一掃前三季度“陰霾”，呈全線上漲的格局。受基礎(chǔ)市場(chǎng)全面回暖影響，中歐增強(qiáng)回報(bào)自10月以來(lái)保持良好上行勢(shì)頭。據(jù)天相統(tǒng)計(jì)，截至11月24日，10月以來(lái)凈值上漲 2.35%。

　　聶曙光表示，本輪債市反彈上漲，除了市場(chǎng)走出三季度的恐慌性心態(tài)，信心逐漸恢復(fù)外，也是對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期趨勢(shì)的反映。通脹出現(xiàn)拐點(diǎn)并持續(xù)回落、經(jīng)濟(jì)下行周期的確認(rèn)以及貨幣政策逐漸寬松的預(yù)期，是支撐此輪債市反彈的重要因素。10月CPI同比漲幅回落至5.5%，連續(xù)三月回落且回落幅度加速，而10月PPI同比增速超預(yù)期回落至5%，通脹拐點(diǎn)確認(rèn)已成為了市場(chǎng)的共識(shí)。對(duì)于明年CPI預(yù)測(cè)，聶曙光表示，“即使考慮到新漲價(jià)因素仍然較高，預(yù)計(jì)2012年CPI同比仍有望大幅回落至4%附近。未來(lái)一年的通脹形勢(shì)趨于樂(lè)觀，成為支撐債券市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素之一。”

　　“根據(jù)美林投資時(shí)鐘顯示，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹下行時(shí)，最佳投資品就是債券。而經(jīng)濟(jì)增速回落和通脹下行，也為監(jiān)管層政策放松預(yù)期帶來(lái)操作空間。當(dāng)前政策預(yù)調(diào)微調(diào)信號(hào)頻頻，或?qū)⑹沟媒衲暌詠?lái)長(zhǎng)期壓制股市、債市的流動(dòng)性緊縮政策發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，企業(yè)信用環(huán)境也會(huì)逐漸改善，有利于利差收窄、收益率水平下行，推動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)走好。2012年債市將迎來(lái)最佳投資時(shí)機(jī)�！甭櫴锕庵赋�。

　　聶曙光表示，基于未來(lái)債市迎來(lái)較好的投資時(shí)機(jī)，在投資策略上，將計(jì)劃逐步拉長(zhǎng)債券組合的久期，加配高評(píng)級(jí)、長(zhǎng)久期信用債，提高基金債券倉(cāng)位的整體收益率水平，對(duì)于利率產(chǎn)品則采取波段操作策略。（全景）