近日，關(guān)于高收益?zhèn)袌鲇型趩拥南⒁饦I(yè)界熱議。俗稱“垃圾債”的高收益?zhèn)切庞玫燃壍陀谕顿Y級別的債券，由于其信用等級差，發(fā)行利率高，因此具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征。

　　分析人士指出，高收益?zhèn)陌l(fā)行將有利于緩解中小企業(yè)融資難題，并進(jìn)一步豐富債券市場結(jié)構(gòu)，在制度完善、監(jiān)管到位的前提下，大膽放行高收益?zhèn)鶎?gòu)建多層次的資本市場體系具有重要意義。

　　2012年將是債市大幅擴(kuò)容的一年，而高收益?zhèn)耐瞥鲆矊⒗_市場發(fā)展的序幕。

　　票面利率或高于9%

　　在國際市場上，高收益?zhèn)ǔＳ尚庞玫燃壿^低或盈利記錄較差的公司發(fā)行，是海外證券市場特別是美國債券市場上的重要產(chǎn)品，主要用于中小企業(yè)融資以及投資者資產(chǎn)組合的豐富。據(jù)估計(jì)，2011年全球垃圾債發(fā)行規(guī)模接近5000億美元，成為自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來成長最快的市場之一。

　　在我國，證監(jiān)會主席郭樹清去年12月兩次公開講話都表示要鼓勵發(fā)展高收益?zhèn)鳛楣潭ㄊ找骖惤鹑诋a(chǎn)品的創(chuàng)新之一。

　　目前市場普遍關(guān)注未來高收益?zhèn)脑u級和利率情況，“美國對于垃圾債的定義是在B B B級以下，”國海證券固定收益研究員陳瀅表示，“國內(nèi)如何定義目前尚不明確，但肯定是低評級債券。”

　　陳瀅還告訴記者：“其實(shí)現(xiàn)在國內(nèi)企業(yè)債中，票面利率最高的也就9%左右，因此我們預(yù)計(jì)垃圾債推出后，其票面利率一定會高于該水平。”

　　據(jù)某評級機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人透露，目前高收益?zhèn)嚓P(guān)事宜主要由證監(jiān)會和上海證券交易所推動，而高收益?zhèn)捌谝矊⑾抻诮灰姿袌隽魍ā?/p>

　　可以看到，近年來交易所債市主打公司債，但由于受累計(jì)發(fā)債余額不得超過發(fā)行人凈資產(chǎn)40%的限制，許多優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債規(guī)模已接近上限，交易所進(jìn)一步發(fā)展公司債市場潛在資源嚴(yán)重受限。同時，交易所債市交易額目前僅占債券市場的5%，“盤子小，流動性差”的尷尬局面亟待突破。

　　從今年1月末各市場債券托管量來看，交易所市場債券托管量只有0.36萬億元，占各市場債券托管總量的1.68%，而銀行間市場債券托管量卻高達(dá)20.13萬億元，占托管總量的94.6%。高收益?zhèn)拈_閘，無疑將為交易所債市的發(fā)展打開新空間。