周一凌晨，歐元兌美元又一次從高點回落，開始下跌趨勢，收盤報跌幅0.5%。隨后中國人民銀行公布的人民幣匯率中間價顯示，1歐元兌人民幣7.7627，較上一交易日下調(diào)207個基點。對歐元未來的擔(dān)憂時刻擾動著匯市炒家的神經(jīng)，但對于掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性銀行理財?shù)耐顿Y者來說，一切都還云淡風(fēng)輕。并非銀行客戶的心理承受能力更強，而在于，如今的結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品大多已經(jīng)褪去高風(fēng)險博高收益的外衣，成為一種資產(chǎn)配置產(chǎn)品。

　　低風(fēng)險博彩

　　觀察2012年的結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品，和金融危機前相比已經(jīng)是另一番天地。在外資行爆炒結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的2007年，結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品曾被譽為“富翁割肉機”，不僅見諸報端廣受詬病，還多番被訴諸法庭。

　　金融危機之后，銀行理財產(chǎn)品的設(shè)計者們意識到，傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品因其專業(yè)性要求極高，并不適合普通投資者，才催生了如今新版的結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品。之所以說他新，是因為如今的結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品，絕大部分已經(jīng)是保本型產(chǎn)品，其中不乏保證收益型產(chǎn)品，這在5年前是不可想象的。

　　不過，結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品也保留了其“博彩”的本性，除相對高收益與幾近零收益之外并無第三種選擇。今年上半年到期且公布了到期收益率的8083款銀行理財產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不僅收益分化明顯，且占據(jù)了收益榜單的兩端，實際收益最好和最差的產(chǎn)品均為結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品。

　　“現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品之所以能做到保本，是因為他有一部分資產(chǎn)是投資固定收益市場的，真正用來做掛鉤的資產(chǎn)配比有可能很小。”普益財富銀行理財分析師葉林峰表示，也正因為有部分資產(chǎn)用于投資固定收益市場，可供觀察的新發(fā)行結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品在近兩個月預(yù)期收益率持續(xù)走低，僅6月份就較前一月跌了100個基點，“這主要和降息導(dǎo)致固定收益市場收益下滑有關(guān)”。

　　不適合普通投資者

　　盡管如今的結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品大多已沒有損失本金的風(fēng)險，但具體到投資者最終能獲得的收益，仍然具有很大的偶然性，畢竟投資是有機會成本和時間成本的。

　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在設(shè)計上取決于掛鉤資產(chǎn)在存續(xù)期內(nèi)的表現(xiàn)，根據(jù)掛鉤資產(chǎn)的屬性，可以細分為外匯掛鉤類、指數(shù)掛鉤類、股票掛鉤類、商品掛鉤類等。今年以來國內(nèi)市場上可見的結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品中，掛鉤匯率、利率、股票的占了大多數(shù)，光掛鉤匯率的就占了四成，其余也有掛鉤黃金、農(nóng)產(chǎn)品價格等。

　　最多的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計是單觸式看漲或看跌，如單觸式看漲即為設(shè)置某個較高的觸發(fā)點，若掛鉤標(biāo)的在產(chǎn)品終止日或存續(xù)期間觸及或高于觸發(fā)點，投資者可獲得最高收益，若沒有觸及觸發(fā)點，則獲得最低收益；也可反向設(shè)置。

　　“雖然大多數(shù)銀行在產(chǎn)品設(shè)計時會有看漲或看跌的傾向，但是推介給客戶的時候，最終還是要由客戶來決定是否購買，這就要求客戶要對掛鉤標(biāo)的的市場走向有一個明確的判斷，一般的投資者并不具備相關(guān)的專業(yè)性，自然也并不適合購買結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。”普益財富分析師吳濘江如此認為。

　　專業(yè)隊員試手

　　如今像“渣打銀行(中國)·2008年代客境外理財系列美國石油指數(shù)基金QDSN0809CI人民幣款”那樣的產(chǎn)品已經(jīng)不多見，當(dāng)年，該產(chǎn)品曾因國際原油價格大幅波動最終虧損超過50%；較多的是像“招商銀行·焦點聯(lián)動系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動理財計劃(104009)”這樣在黃金市場踏錯了節(jié)奏的產(chǎn)品，以及像“工商銀行·高凈值客戶專屬人民幣理財產(chǎn)品(CN1M1208)”這樣條款寬松幾乎穩(wěn)賺的產(chǎn)品。

　　一長期在恒生銀行購買掛鉤匯率結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的秦姓客戶這樣告訴記者，“我買結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品就是為了練練手，想炒匯但是風(fēng)險太大，我對匯率市場的判斷還不怎么有信心，買結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品至少是保本的，而且有銀行幫忙分析把關(guān)，我也先積累些經(jīng)驗。”

　　據(jù)恒生銀行、渣打銀行理財客戶經(jīng)理介紹，像這樣想借結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品練手的客戶不少，“本質(zhì)上他們是不想擔(dān)風(fēng)險的，但又想賺比固定收益類理財產(chǎn)品更高的收益，那就先買些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品熟悉下市場。”

　　但在葉林峰看來，與其說投資者是在試手，不如說現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品已經(jīng)是做資產(chǎn)配置不錯的選擇。“除了掛鉤股票的波動會比較大，其余掛鉤匯率、黃金的都還算穩(wěn)健，今年掛鉤石油價格的幾乎沒有，總體來說，結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品的市場已經(jīng)是個小眾的市場。”