QE3引發(fā)的市場(chǎng)狂歡正逐漸散去，投資者開始回歸理性。由于金銀已透支了過多的漲幅，從技術(shù)上來看也存在震蕩整固的需要。預(yù)計(jì)本周銀價(jià)仍將以橫向盤整為主，建議多方獲利了結(jié)，待盤整區(qū)間突破后再尋機(jī)入場(chǎng)。
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繼歐洲央行宣布實(shí)施無限量沖銷式國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃、美國(guó)宣布推出第三輪量化寬松政策之后，日本央行也宣布擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。日本央行9月19日在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議后宣布進(jìn)一步放寬貨幣政策，將抵押品支持的市場(chǎng)操作規(guī)模增加10萬億元至80萬億元，延長(zhǎng)資產(chǎn)購(gòu)買到期時(shí)間至2013年12月，并維持0-0.1%超低利率水平不變。另外，從數(shù)據(jù)來看，中歐經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不樂觀，歐元區(qū)9月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為45.9，創(chuàng)下39個(gè)月新低；中國(guó)PMI指數(shù)47.8，繼續(xù)維持50下方， 9月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值為47.0，創(chuàng)下10個(gè)月以來最低。這使得市場(chǎng)將寬松預(yù)期的目光轉(zhuǎn)向中國(guó)，在各國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎靡的環(huán)境下，全球量化寬松的浪潮有望啟動(dòng)。
原油后期易漲難跌
受美元走強(qiáng)拖累，原油價(jià)格出現(xiàn)下滑，美原油指上周三急跌3.31美元，跌幅高達(dá)3.45%。然而，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)作用下油價(jià)暫時(shí)回調(diào)，但總體來看，原油市場(chǎng)仍將是易漲難跌。
以WTI原油為標(biāo)的的紐約原油期貨價(jià)格6月末以來就舉起反攻大旗，迄今升幅已近28%。紐約原油交投最活躍的10月合約也在9月中旬一度達(dá)到每桶100美元，是時(shí)隔4個(gè)多月來再次抵達(dá)該點(diǎn)位，同期的布倫特原油期貨價(jià)格更高達(dá)每桶116美元以上。回顧2008年以來量化寬松政策對(duì)油價(jià)的影響可以發(fā)現(xiàn)，每次量化寬松政策的最終結(jié)果都是明顯推高了以原油等大宗商品價(jià)格，令原油從不足50美元反彈到110美元以上，如今QE3塵埃落地，必將帶給原油市場(chǎng)走強(qiáng)新動(dòng)力。另外，在全球經(jīng)濟(jì)非常疲弱、原油需求前景不明的時(shí)候，供應(yīng)不足也理所當(dāng)然地成為了決定油價(jià)長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)的根本原因。
投資需求穩(wěn)定增加
CFTC9月18日公布的持倉(cāng)報(bào)告顯示，白銀CFTC基金凈多頭持倉(cāng)量升至32555手，上漲3.41%。CFTC基金凈多頭持倉(cāng)自7月中旬開始連續(xù)7周上漲，平均漲幅24.2%，在經(jīng)歷了前周的小幅回調(diào)后于上周重新步入上行軌道，可以看出投資者對(duì)白銀市場(chǎng)總體仍然持看多的思路，白銀的投資需求強(qiáng)勁。除此，iShares 9月21日公布的數(shù)據(jù)也顯示，全球最大的白銀ETF基金SLV的持銀量為9940.6噸，較前周增加149.17噸。目前機(jī)構(gòu)基金持倉(cāng)多頭堅(jiān)定，市場(chǎng)多頭氛圍濃厚，銀價(jià)在第四季度仍有上沖的可能。
國(guó)內(nèi)白銀需求疲軟
中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)公布的資料顯示，8月份國(guó)內(nèi)白銀產(chǎn)量1076.4噸，同比增加9.59%，環(huán)比增加1.26%。相比之下，下游需求則顯得較為悲觀。今年以來，白銀主要的下游產(chǎn)業(yè)——電子電器行業(yè)的產(chǎn)量持續(xù)下滑，直接影響了對(duì)白銀的需求。雖然8月電子電器行業(yè)產(chǎn)量略有回升，但同比仍下滑近10%，下行趨勢(shì)明顯。從電子電器行業(yè)細(xì)分產(chǎn)品的產(chǎn)量來看，除烘烤器、熱水器、油煙機(jī)、冷柜等產(chǎn)品外，絕大部分產(chǎn)品產(chǎn)量同比均出現(xiàn)顯著下滑，尤其是涉銀量較大的電子計(jì)算機(jī)、交換機(jī)等，產(chǎn)量下降幅度最高甚至超過了31%。
目前，國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)面臨供給過盛而需求不足的局面，在外盤銀價(jià)上行的過程中，內(nèi)盤銀價(jià)由于受到需求的壓制，可能在一定程度上脫離外盤走勢(shì)。因此筆者認(rèn)為，在總體上行的趨勢(shì)之下，外盤銀將會(huì)跑贏內(nèi)盤銀。
