不妨讓熱錢“為我所用”
熱錢在經(jīng)濟(jì)學(xué)上沒有嚴(yán)格的定義，僅僅是一種市場(chǎng)俗稱而已。它之所以被稱為“熱錢”，是因?yàn)樗袕?qiáng)大的流動(dòng)性偏好。也就是說，它們通常偏好賺快錢，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就“跑”。
不過，這只是熱錢的一種表象，熱錢的核心是一種金融資本。它和所有資本一樣，都是在追求利潤(rùn)的最大化。至于投資時(shí)間的長(zhǎng)短，不能一概而論，關(guān)鍵取決于一個(gè)國(guó)家或一個(gè)領(lǐng)域是否具有長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性，能夠具備多長(zhǎng)時(shí)間的賺錢機(jī)會(huì)。
有些人被“熱錢”嚇著了。原因是發(fā)展中國(guó)家歷次金融危機(jī)都可以看到“熱錢”大規(guī)模流動(dòng)的身影，尤其是一種特殊的“熱錢”專門以短線狙擊為目的的、具有極高風(fēng)險(xiǎn)偏好的、諸如索羅斯旗下類似量子基金那樣的攻擊性“熱錢”，讓我們看到了巨大的威脅和危害。
但是，金融資本就是金融資本，它的特性是不以某個(gè)國(guó)家的意愿為轉(zhuǎn)移的客觀存在，也是中國(guó)所無(wú)法避開的客觀存在。但是，這類金融資本的存在，對(duì)發(fā)展中國(guó)家一定是壞事嗎？是否可以加以利用？在全球資本變得日益稀缺的時(shí)候，我們是不是有辦法、有能力讓“熱錢”發(fā)揮積極作用？
我看不僅有辦法，而且非常值得大膽嘗試。
研究歷次金融危機(jī)的過程可以發(fā)現(xiàn)，各危機(jī)經(jīng)濟(jì)體之所以被“熱錢”所傷，如何趨利避害，既讓“熱錢”為我所用，又要讓它不至于對(duì)我構(gòu)成過大的危害，關(guān)鍵在于“優(yōu)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)政策”，無(wú)論是方向還是力度都必須拿捏準(zhǔn)確；同時(shí)，通過精心的市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)讓市場(chǎng)流動(dòng)性恰到好處，而非一味滿足“熱錢”的流動(dòng)性要求。
一般金融學(xué)認(rèn)為，市場(chǎng)流動(dòng)性錢變資產(chǎn)、資產(chǎn)變錢的速度越快越好，資產(chǎn)定價(jià)的有效性越強(qiáng)。有鑒于此，金融機(jī)器越轉(zhuǎn)越快，甚至出現(xiàn)所謂的“高頻交易”用電腦自動(dòng)控制的交易，把交易時(shí)間極致化，試圖賺盡市場(chǎng)每一分錢。這對(duì)金融資本當(dāng)然是利大于弊，但對(duì)整個(gè)市場(chǎng)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)而言，絕對(duì)是弊大于利。
只要我們的制度設(shè)計(jì)充分考慮到可能出現(xiàn)的危害，有意識(shí)構(gòu)設(shè)防線，有意識(shí)加強(qiáng)監(jiān)控，盡量把資本的流動(dòng)至于監(jiān)控之下，那“熱錢”的存在就不可怕。尤其是，在制度設(shè)計(jì)的過程中，要盡可能的避免向“過高風(fēng)險(xiǎn)偏好”的投機(jī)資本提供有效工具。這不僅可以獲得市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定，更重要的是，它可以激勵(lì)相對(duì)長(zhǎng)線的投資資本進(jìn)入，同時(shí)阻止攻擊性資本大量流入中國(guó)市場(chǎng)。
對(duì)“熱錢”，一定要控制，但一定是制度性控制，而不是機(jī)械地“堵”。這就像治理洪水，“疏”一定比“堵”強(qiáng)若干倍。
