人民幣兌美元匯率自9月份止跌回升后，10月中旬至今呈現(xiàn)單邊升值，最近8個交易日更是七度漲停。對此現(xiàn)象，多數(shù)人分析局限在金融角度，將其歸因為美歐及日本央行等貨幣量化寬松政策的出臺。

　　不可否認，國外貨幣量化寬松政策導致國際熱錢正在流入中國內(nèi)地，囿于國內(nèi)資本賬戶的管制，熱錢只好繞道香港市場，導致最近一段時間香港金管局不得不九次出手維持港元穩(wěn)定。但人民幣近期強勢是內(nèi)外綜合作用的結(jié)果，外因是國際熱錢流入，內(nèi)因是中國經(jīng)濟見底回升。1-8月歐美同樣實行貨幣量化寬松政策，為何國際熱錢流出而不是流入，導致此間人民幣處在貶值走勢？原因在于1-8月中國經(jīng)濟增長下滑。所以，經(jīng)濟才是匯率的本質(zhì)。

　　9月以后，中國經(jīng)濟軟著陸跡象明顯。第三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，經(jīng)濟止跌企穩(wěn)，10月經(jīng)濟開始回升，數(shù)據(jù)可以充分說明問題。首先看采購經(jīng)理指數(shù)PMI。它是國際上通用的監(jiān)測宏觀經(jīng)濟走勢的先行性指數(shù)之一，是世界經(jīng)濟運行活動的重要評價指標和經(jīng)濟變化的晴雨表。50%是衡量制造業(yè)是否擴張或陷入衰退的“榮枯線”。今年5-8月，我國制造業(yè)PMI同比一直負增長，8-9月跌下50%，9-10月恢復同比正增長，10月重上50%，創(chuàng)自7月以來的4個月新高。從歷史數(shù)據(jù)的趨勢性看，10月PMI數(shù)據(jù)往往是回落的，但是今年10月卻逆勢走高，這說明10月PMI的走高不能用季節(jié)性因素解釋，而是經(jīng)濟內(nèi)生的增長動力推升的結(jié)果。10月非制造業(yè)PMI更是達到55.5% ，環(huán)比上升三個多百分點，特別是建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)重回60%以上，零售和餐飲業(yè)等消費性服務(wù)業(yè)增幅較大，反映出中國擴內(nèi)需穩(wěn)增長政策的積極效應。

　　美國是中國最大出口市場，中國經(jīng)濟和美國經(jīng)濟高度相關(guān)。權(quán)威的美國ISM制造業(yè)指數(shù)6-8月低于50，9-10月回升到50以上，說明美國經(jīng)濟也在回升，對中國經(jīng)濟回升構(gòu)成支持。股市對PMI的反應相當靈敏。受到PMI重回50%榮枯線上方這一利好消息刺激，低迷的股市11月開門紅，并實現(xiàn)指數(shù)四連陽，牛市氣氛濃厚。這反映了投資者對PMI數(shù)據(jù)向好趨勢的認同。還有3季度境外資金(QFII)的大舉入市，也說明境外資金看好中國經(jīng)濟。

　　從一些重要產(chǎn)品價格和經(jīng)濟活動看，經(jīng)濟好轉(zhuǎn)跡象也明顯增加。如水泥、鐵礦石、鋼鐵及運輸價格開始反彈，企業(yè)去庫存狀況接近尾聲，港口活動回升，9月份制造商盈利增長開始好轉(zhuǎn)，工業(yè)品價格在4月份以來首次出現(xiàn)回升。貨幣供應量、固定資產(chǎn)投資、進出口額等重要指標同比和環(huán)比增長，9月數(shù)據(jù)都大過8月。經(jīng)濟觸底回升與經(jīng)濟增長的政治性周期有關(guān)。今年是中國重大權(quán)力交接年，十八大即將召開，交接完成后接著是新一屆政府上任，中國新一輪經(jīng)濟增長周期很快會來。人民幣升值也反映對此的預期。