從2012年12月初至今，股市超過16%的漲幅，引發(fā)了市場關(guān)于“股債蹺蹺板”效應(yīng)的討論。針對債券市場未來的走勢，正在發(fā)行的嘉實增強信用定期開放債基的擬任基金經(jīng)理劉寧表示，2013年債券市場并非大年，利用資金成本下降的優(yōu)勢，通過杠桿策略有助于獲取收益。

　　劉寧分析認(rèn)為，從經(jīng)濟基本面來看，2013年我國經(jīng)濟處于曲折復(fù)蘇階段，這一點在上半年會體現(xiàn)得較為明顯。而經(jīng)濟復(fù)蘇對債市是偏負(fù)面的，但復(fù)蘇過程較為曲折，經(jīng)濟存在反復(fù)，因此對債市而言仍有波段性機會。同時相對于去年，今年的資金面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)計資金利率不會出現(xiàn)大幅上行，會穩(wěn)定甚至小幅下行。在具體品種方面，在今年債券市場估值將處于中性水平、利率和信用均在歷史均值附近的背景下，信用產(chǎn)品主要以獲取絕對回報為主，利率產(chǎn)品主要以交易機會為主。綜合考慮基本面影響，相對看好中短期限中低等級信用債以及長期限有票息保護的信用債品種。

　　劉寧表示，“2013年的經(jīng)濟基本面對債券市場中性，綜合通脹水平的溫和回升等因素，債市收益主要將不在于價差收益，而在于獲取絕對回報，正面因素在于資金面的相對寬松，所以2013年支持杠桿策略，它將主要運用于由于事件沖擊所帶來的交易性機會，如經(jīng)濟復(fù)蘇的反復(fù)、信用風(fēng)險的暴露等。”

　　劉寧管理的嘉實增強信用基金是目前并不多見的季度+年度定期開放的債基。劉寧對記者表示，“季度定期開放確實會對該基金的杠桿運作產(chǎn)生影響，但由于季度開放為受限開放，凈申購或凈贖回的比例均不超過前一工作日基金總份額的10%，因此對基金杠桿運作的影響有限，即使不為應(yīng)對季度開放進行買賣操作，10%的凈申贖也僅會對杠桿水平產(chǎn)生部分影響，不會造成較大沖擊。”

　　在操作策略上，嘉實增強信用將主要采用“嘉實信用分析系統(tǒng)”的信用評級和信用分析，在定性與定量分析結(jié)合的基礎(chǔ)上，通過自下而上的策略，在短期融資券及債項信用評級在AA-級以上(含AA-級)的其他信用類固定收益金融工具中進行個債的精選，結(jié)合適度分散的行業(yè)配置策略，構(gòu)造和優(yōu)化組合。同時使用杠桿放大策略，爭取撬動超額收益。