在銀行間市場再現(xiàn)“錢緊”的苗頭下，時隔5個月之后，央行終于再次出手。7月30日，央行以利率招標(biāo)方式開展了170億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為4.40%，這是繼今年2月份暫停逆回購操作以來的首次重啟。
接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)專家表示，央行此次重啟逆回購，維穩(wěn)利率的意圖明顯，但并不意味著“放水”，“緊平衡”的思路或?qū)⒇灤┫掳肽辍?/p>
30日當(dāng)天，短期銀行間市場同業(yè)拆放利率(Shibor)均較前一個交易日有所回落，其中，隔夜利率下跌6.2個基點，報3.641%；7天利率下跌8 .5個基點，報4 .972%；14天利率下跌16個基點，報5.34%；1個月期利率下跌9 .9個基點，報5.889%。這意味著，月末因財政繳款等因素所帶來的月底銀行間市場資金緊張狀況將有所緩解。
實際上，上周Shibor利率就呈現(xiàn)出不斷攀升之勢，直到7月29日，銀行間市場7天利率大漲70.6個基點至5.057%，14天品種的利率也大漲了88個基點至5.5%。分析人士認為，從歷史來看，受財政繳款、企業(yè)分紅、所得稅清繳和月末考核等時點性因素影響，7月通常都是繼6月之后的一個資金需求高峰期，資金利率會相應(yīng)偏高。
“本周公開市場到期資金高達850億元，央行依然啟動逆回購?fù)斗咆泿牛砻髌渚S穩(wěn)利率意圖明顯。”海通證券首席宏觀債券研究員姜超分析稱。另外，從央行逆回購的招標(biāo)利率來看，前一次逆回購操作的中標(biāo)利率為3 .35%，而這次是4 .4%，在歷年歷史上也屬于少見，這表明央行對資金面波動加大的容忍度在提高。
此次逆回購中標(biāo)利率4.4%比起當(dāng)日同一期限(7天)的質(zhì)押式回購的加權(quán)平均利率4.99%低了超過50個基點。平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時指出，在月底的時候，央行不希望看到特別高的利率，這是其政策初衷。他表示，現(xiàn)在應(yīng)該屬于央行目標(biāo)區(qū)間的頂部。“但這也絕不是全面放水，4 .4%的利率水平屬于隨行就市，主要是把資金量放出去，而這個量也不是很大。”
據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者多方了解，就在近期市場“錢緊”的情況下，不少商業(yè)銀行為了緩解流動性壓力，同業(yè)業(yè)務(wù)線下交易更加活躍，尤其是存放同業(yè)(或同業(yè)存放)業(yè)務(wù)，利率已高達至6%以上。在銀行業(yè)內(nèi)人士看來，無論是同業(yè)拆借(放)、同業(yè)借款，亦或是儲蓄存款、對公存款還是同業(yè)存款，這種資金頭寸的進項都能緩解銀行流動性緊張。
據(jù)悉，央行在前一段時間對流動性有過窗口指導(dǎo)，以穩(wěn)定資金價格，不過重啟公開市場操作仍是大勢所趨。有分析人士認為，央行在這一時點展開逆回購操作，也能夠在月末短期內(nèi)抑制銀行擴大線下交易的沖動。并且，持續(xù)了一個多月的資金緊張已經(jīng)讓銀行間市場意識到過去流動性管理的諸多問題，央行的政策目標(biāo)已部分達到，在行政手段逐步配套的背景下，加上今年發(fā)行的3個月期央票在未來兩周內(nèi)會陸續(xù)到期，屆時資金面或?qū)⒂兴嘏?/p>
“央行逆回購主要是做出一個姿態(tài)，外松內(nèi)緊。170億的量并不大，一次的逆回購也不能解決問題，如果央行接下來進行連續(xù)性的操作，那么市場預(yù)期估計將發(fā)生變化。”一位銀行間市場交易員說。
多位業(yè)內(nèi)人士認為，下半年市場的整體流動性將不會像上半年這般波動，整體將較為平穩(wěn)，但仍存在諸多變數(shù)，外匯占款因素就是其中之一。央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，在5月新增外匯占款大幅縮水后，6月新增外匯占款出現(xiàn)年內(nèi)負增長。“今年1至5月份，外匯占款新增量接近1.6萬億元，而6月至年底，估計外匯占款新增量將縮水至3000至4000億元，未來外匯占款仍可能出現(xiàn)負增長。由于信貸和外匯占款是銀行補充流動性的兩個重要方面，因此，外匯占款的減少也會對市場流動性造成重大影響。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示。
石磊表示，目前整體貨幣政策基調(diào)是主動偏緊的，這和基本面產(chǎn)生了偏離，但這種偏離估計最多不會超過兩個季度，在四季度會有所緩和。另外，從外部流動性供給來看，由于外匯占款增長比較低，就更要依賴央行主動的投放。多位銀行間市場交易員判斷，“基于未來外匯占款將持續(xù)流出的判斷，則后半年央行的逆回購操作可能將成為常態(tài)。除了逆回購，也存在差別調(diào)款準(zhǔn)備金率的可能。”
