2012年臺(tái)灣金融形勢(shì)與金融政策

　　2012年初以來(lái)，在歐債危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力等因素影響下，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，代表經(jīng)濟(jì)低迷的藍(lán)色景氣對(duì)策信號(hào)出現(xiàn)“十連藍(lán)”，超過(guò)國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期。經(jīng)濟(jì)增速上半年僅為0.11%，第2季更出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，在“亞洲四小龍”中表現(xiàn)最差。臺(tái)灣“主計(jì)處”連續(xù)9次下調(diào)全年GDP增長(zhǎng)率預(yù)估值，目標(biāo)由年初的“保4%”下調(diào)到1.05%左右。在整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷的背景下，臺(tái)灣金融保持低位運(yùn)行，貨幣供應(yīng)量和存貸款的增長(zhǎng)速度總體放慢，金融市場(chǎng)交易不活躍，股指出現(xiàn)較大跌幅后低位盤(pán)整。臺(tái)灣當(dāng)局提出推動(dòng)“兩岸特色金融業(yè)務(wù)”，大力加強(qiáng)兩岸金融合作。在兩岸的共同努力下，兩岸貨幣清算機(jī)制于年內(nèi)初步建立，標(biāo)志著兩岸金融合作取得有里程碑意義的重要進(jìn)展，兩岸貨幣合作步入新的發(fā)展階段，也將為促進(jìn)兩岸投資貿(mào)易便利化、推動(dòng)兩岸經(jīng)濟(jì)關(guān)系深入發(fā)展發(fā)揮積極作用。

　　一、金融運(yùn)行基本情況

　　（一） 貨幣信貸

　　1.貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率總體趨降。受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，2012年1-9月臺(tái)灣貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率較2011年有較大幅度回落，M1的增長(zhǎng)率降幅更為明顯。其中M1A增長(zhǎng)率延續(xù)了2011年第四季度以來(lái)的回落趨勢(shì)，2012年2月增長(zhǎng)率僅為1.16%，之后有所回升，但4月起又從4.89%一直下降至9月的2.54%，1-9月平均年增率為3.45%，不足2011年平均增長(zhǎng)率（8.08%）一半水平。M1B前3季年增率為3.26%，僅為2011年平均年增率的一半。M2的年增率也呈現(xiàn)逐步下滑趨勢(shì)，由1月的5.22%逐步下滑至9月的3.96%，1-9月平均年增率僅為4.44%。顯示臺(tái)灣貨幣數(shù)量增速已降至國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的最低點(diǎn)，主要原因是在歐債危機(jī)與證券交易所得稅等多種不確定因素背景下，島內(nèi)投資趨緩以及資本市場(chǎng)交易清淡，造成增長(zhǎng)速度下降。

表1 貨幣供給量各月統(tǒng)計(jì)

　　 2012年1-9月 M2年增率為4.44%，M1A年增率為3.45%，M1B年增率為3.26%。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：臺(tái)灣“中央銀行”金融統(tǒng)計(jì)月報(bào)；臺(tái)灣“經(jīng)濟(jì)部”“國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析”

圖1 臺(tái)灣月日平均貨幣供應(yīng)年增長(zhǎng)率變動(dòng)趨勢(shì)

　　2.金融機(jī)構(gòu)存款增速先升后降，定期存款增速幅度下降明顯。臺(tái)灣金融機(jī)構(gòu)存款年增率由2011年12月的4.18%小幅度上升至2012年3月的4.70%，其后逐步下降至9月的3.18%最低值。不同類別的存款皆出現(xiàn)正增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度差異較為明顯。其中活期存款增速較為穩(wěn)定，一直維持在3%左右，占存款總額的比重由1月的32.89%小幅上升至9月的33.18%；定期存款年增率則出現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)，年增率由1月的6.5%逐步下降至9月的3.53%，占存款總額的比重則先升后降最后略有回升，由1月的39.25%小幅增加到9月的39.35%。

　　表2 臺(tái)灣金融機(jī)構(gòu)存款情況

　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：新臺(tái)幣億元 %

　　說(shuō)明：表中“活期存款”和“定期存款”主要是指企業(yè)及個(gè)人存款

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：臺(tái)灣“中央銀行”，金融統(tǒng)計(jì)月報(bào)

圖2 臺(tái)灣金融機(jī)構(gòu)活定期存款情況

　　3.金融機(jī)構(gòu)貸款與投資增速下降，證券投資年增率大幅上揚(yáng)。2012年1-9月臺(tái)灣金融機(jī)構(gòu)貸款與投資余額依舊保持正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，貸款與投資余額由1月的243944新臺(tái)幣億元增加到9月的250140億元，但年增率呈下降趨勢(shì)，主要是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳所致。其中貸款量相對(duì)平穩(wěn)，年增率由1月的4.53%逐步下降至9月的2.38%；而證券投資每月平均年增率卻呈現(xiàn)大幅上揚(yáng)趨勢(shì)，由1月的9.86%逐步上升至9月的19.00%。存貸款年增率差距在7月間達(dá)到最大，其它時(shí)間都維持在2%以內(nèi)。

 表3 臺(tái)灣金融機(jī)構(gòu)貸款與投資情況

                       單位：新臺(tái)幣億元 %

數(shù)據(jù)來(lái)源：臺(tái)灣“中央銀行”金融統(tǒng)計(jì)月報(bào)

圖3 主要金融機(jī)構(gòu)存款和貸款與投資年增率變動(dòng)趨勢(shì)

　　4.銀行業(yè)利率保持穩(wěn)定。再貼現(xiàn)率、擔(dān)保貸款融通利率一直維持在2011年的平均水平上，分別為1.875%和2.25%。以臺(tái)灣銀行、合作金庫(kù)銀行、第一商業(yè)銀行、華南商業(yè)銀行和彰化銀行五大行庫(kù)為例，一個(gè)月期存款牌告利率和一年期存款牌告利率也分別保持了穩(wěn)定水平，分別為0.88%和1.36%，基準(zhǔn)貸款利率則有所上調(diào)，2012年1月略有上調(diào)，7月再上調(diào)至2.927%，9月回調(diào)至2.915%。

表4 臺(tái)灣“央行”和銀行業(yè)利率水平表

　　　　　　　　　　　　　　單位： %

數(shù)據(jù)來(lái)源：臺(tái)灣“中央銀行”金融統(tǒng)計(jì)月報(bào)

圖4 臺(tái)灣“央行”和銀行業(yè)利率水平變動(dòng)趨勢(shì)

　　（二） 金融市場(chǎng)

　　1.貨幣市場(chǎng)

　　2012年1-9月貨幣市場(chǎng)拆借交易并不十分活躍，貨幣市場(chǎng)成交金額出現(xiàn)波動(dòng)。其中金融業(yè)拆款市場(chǎng)當(dāng)期拆款金額1-3月出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，4-6月先升后降，7-9月又出現(xiàn)小幅下降。短期票據(jù)市場(chǎng)當(dāng)期成交金額則出現(xiàn)兩次先升后降態(tài)勢(shì)，分別在4月和8月增長(zhǎng)到峰值。再貼現(xiàn)率和擔(dān)保貸款融通利率分別維持在1.875%和2.250%。1-9月金融業(yè)隔夜拆款平均利率從2月開(kāi)始小幅上揚(yáng)，6月上漲至0.513%的水平，后又逐步下降至0.389%。短期票券市場(chǎng)利率則呈現(xiàn)出更穩(wěn)定狀態(tài)，31-90天期商業(yè)本票次級(jí)市場(chǎng)利率在1-9月基本保持在0.8%左右。

表5臺(tái)灣金融業(yè)拆借市場(chǎng)金額、短期票券市場(chǎng)當(dāng)期交易金額與利率

                                     單位：新臺(tái)幣億元 %

數(shù)據(jù)來(lái)源：臺(tái)灣“中央銀行”金融統(tǒng)計(jì)月報(bào)，“經(jīng)濟(jì)部”的“國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析”

圖5臺(tái)灣金融業(yè)拆借市場(chǎng)金額、短期票券市場(chǎng)當(dāng)期交易金額與利率

　　2.債券市場(chǎng)

　　債券市場(chǎng)交易量萎縮，債券殖利率大幅下降。國(guó)際金融危機(jī)影響繼續(xù)發(fā)酵，受收益率水平影響，2012年臺(tái)灣債券市場(chǎng)繼續(xù)保持萎靡狀況。十年期“中央政府”公債次級(jí)市場(chǎng)利率1-4月長(zhǎng)期在1.27%較低水平徘徊，進(jìn)入5月后，債券殖利率大幅下降，一直跌倒7月1.18%才保持穩(wěn)定。債券期底發(fā)行余額2012年保持了小幅逐步上升的態(tài)勢(shì)，由1月的68854億元逐步上升至9月的74404億元。債市成交金額在1-9月間兩次呈現(xiàn)先升后降態(tài)勢(shì)，由1月56448億元逐步升至3月的83005億元，4月降至72416億元，5月重新開(kāi)始上漲至7月的83307億元，后又逐步下降至9月的61137億元新臺(tái)幣。

表6債券市場(chǎng)成交金額與殖利率

                 單位：新臺(tái)幣億元 %

數(shù)據(jù)來(lái)源：臺(tái)灣“中央銀行”金融統(tǒng)計(jì)月報(bào)

圖6 債券市場(chǎng)成交金額與殖利率

　　3.股票市場(chǎng)

　　臺(tái)股指數(shù)先揚(yáng)后挫，大體處于低位盤(pán)整。受世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷影響，臺(tái)股指數(shù)2011年11月跌破7000點(diǎn)大關(guān)，后在2012年初島內(nèi)“大選”的利好前景激勵(lì)下，股指不斷提升，3月份突破8000點(diǎn)大關(guān)。其后一路下跌，從3月的8020點(diǎn)一路下跌至6月的7142點(diǎn)。導(dǎo)致此輪重挫的利空因素包括：證交稅施行、油電雙漲等因素。7-9月股指有所回升，由7187.14點(diǎn)逐步上升至9月的7610.38點(diǎn)。

表7 臺(tái)灣加權(quán)股價(jià)平均收盤(pán)指數(shù)

              單位：新臺(tái)幣億元

數(shù)據(jù)來(lái)源：臺(tái)灣“中央銀行”金融統(tǒng)計(jì)月報(bào)

圖7 臺(tái)灣股市成交量及股價(jià)指數(shù)

　　4.外匯市場(chǎng)

　　2012年新臺(tái)幣對(duì)美元匯率總體上升。1月新臺(tái)幣對(duì)美元小幅升值，由2011年12月的1美元兌新臺(tái)幣由30.27元升至30.06元，2月匯率突破30元關(guān)口，升值為1美元兌29.56元新臺(tái)幣，此后3個(gè)月匯率保持大體平穩(wěn)。6月開(kāi)始的三個(gè)月新臺(tái)幣對(duì)美元轉(zhuǎn)為貶值，但幅度總體小于前五個(gè)月升值幅度。9月匯率再度攀升，由1美元兌29.99元新臺(tái)幣升至29.61元，恢復(fù)到2月的水平。

表8 新臺(tái)幣對(duì)美元平均匯率

　　　　　　單位：新臺(tái)幣元

2012年1-9月平均匯率為29.731

數(shù)據(jù)來(lái)源：臺(tái)灣“中央銀行”金融統(tǒng)計(jì)月報(bào)

圖8 臺(tái)灣外匯市場(chǎng)期底銀行間收盤(pán)美元匯率走勢(shì)圖

　　5.外匯儲(chǔ)備

　　2012年臺(tái)灣外匯儲(chǔ)備繼續(xù)上升，從2011年12月的3855.47億美元上升至10月的3992.16億美元，創(chuàng)14個(gè)月來(lái)新高，世界排名仍居第4，僅次于中國(guó)大陸、日本和俄羅斯。臺(tái)灣外匯儲(chǔ)備增加主要因?yàn)橥鈪R存底投資運(yùn)用收益。年內(nèi)以9月增加近40億美元為年內(nèi)單月增幅最高，年底前有機(jī)會(huì)再度挑戰(zhàn)4000億美元大關(guān)。

表9 臺(tái)灣外匯儲(chǔ)備

　　　　　　　　　　　單位：億美元

圖9 臺(tái)灣外匯儲(chǔ)備（億美元）

　　二、臺(tái)灣當(dāng)局金融政策

　　年內(nèi)最引人關(guān)注的金融政策是臺(tái)灣當(dāng)局提出的“兩岸特色金融業(yè)務(wù)”。年初，臺(tái)灣新改組的行政部門(mén)為落實(shí)“黃金十年愿景”的金融發(fā)展施政策略，提出將推動(dòng)“兩岸特色金融業(yè)務(wù)”。該政策不僅是臺(tái)灣當(dāng)局推動(dòng)金融服務(wù)業(yè)市場(chǎng)外延的重要政策，更是以金融服務(wù)帶動(dòng)島內(nèi)就業(yè)的重要舉措。9月6日行政部門(mén)通過(guò)核定版的“發(fā)展具兩岸特色之金融業(yè)務(wù)計(jì)劃”，涵蓋外匯、銀行、資本及保險(xiǎn)等四方面內(nèi)容。

　　臺(tái)灣當(dāng)局的主要考慮是：充分利用兩岸關(guān)系和平發(fā)展以及大陸經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持快速發(fā)展的契機(jī)，大力發(fā)展臺(tái)灣金融業(yè)具有比較優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)，促進(jìn)臺(tái)灣金融業(yè)轉(zhuǎn)型，有效結(jié)合大陸臺(tái)商經(jīng)貿(mào)業(yè)務(wù)，拓展兩岸金融市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)利基，擺脫金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)困境，同時(shí)協(xié)助臺(tái)灣各產(chǎn)業(yè)部門(mén)有效掌握兩岸經(jīng)貿(mào)商機(jī)，創(chuàng)造更高的產(chǎn)業(yè)價(jià)值。

　　組織架構(gòu)是以“金管會(huì)”、“中央銀行”、“經(jīng)濟(jì)部”和“陸委會(huì)”組成跨部會(huì)專案小組，負(fù)責(zé)計(jì)劃制定及推動(dòng)執(zhí)行。業(yè)務(wù)重點(diǎn)是開(kāi)放OBU及DBU承作人民幣財(cái)富管理業(yè)務(wù)、開(kāi)放大陸網(wǎng)站購(gòu)買(mǎi)臺(tái)灣商品的代收轉(zhuǎn)付業(yè)務(wù)、開(kāi)放大陸銀聯(lián)卡在臺(tái)刷卡等。計(jì)劃執(zhí)行期間為2年。

　　（一）全面啟動(dòng)DBU人民幣業(yè)務(wù)

　　1.建立兩岸貨幣清算機(jī)制。2.DBU全面啟動(dòng)人民幣業(yè)務(wù)(包括貿(mào)易金融、企業(yè)金融、消費(fèi)金融、財(cái)富管理業(yè)務(wù)等) 。3.配合企業(yè)金融的資金需求及調(diào)度，發(fā)展人民幣衍生性金融商品，作為活絡(luò)市場(chǎng)及避險(xiǎn)工具。

　　（二）兩岸現(xiàn)代化金流平臺(tái)

　　1.建立境內(nèi)銀行人民幣跨行通匯系統(tǒng)。2.建立大中華區(qū)跨境中文匯款平臺(tái)：兩岸共同合作建立中文匯款平臺(tái)，提升兩岸匯款效率。3.配合兩岸貨幣清算機(jī)制推動(dòng)。

　　（三）兩岸電子商務(wù)金流業(yè)務(wù)

　　鼓勵(lì)銀行與大陸地區(qū)網(wǎng)絡(luò)交易代收代付服務(wù)業(yè)者合作，發(fā)展對(duì)境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)商店的金流服務(wù)。

　　（四）一卡兩岸通

　　目前已開(kāi)放大陸地區(qū)發(fā)行的銀聯(lián)卡在臺(tái)提款及刷卡消費(fèi)。將促使島內(nèi)銀行發(fā)行的提款卡及轉(zhuǎn)賬卡在大陸地區(qū)提款及消費(fèi)使用，提高民眾便利性。

　　（五）協(xié)助金融機(jī)構(gòu)大陸布點(diǎn)服務(wù)臺(tái)商

　　協(xié)助銀行、金融控股公司、保險(xiǎn)公司、證券商及所屬相關(guān)機(jī)構(gòu)投資大陸地區(qū)金融服務(wù)事業(yè)，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)在大陸地區(qū)布點(diǎn)，提供臺(tái)商在大陸地區(qū)全方位的金融服務(wù)。

　　（六）開(kāi)放臺(tái)商背景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)回臺(tái)上市柜

　　對(duì)臺(tái)商背景企業(yè)取消現(xiàn)行“大陸注冊(cè)企業(yè)及陸資持有30%以上的外國(guó)企業(yè)不得申請(qǐng)第一上市（柜）”的限制，并建立相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理配套措施。

　　（七）開(kāi)放島內(nèi)公開(kāi)發(fā)行公司發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)債券及其他籌資工具

　　在兩岸貨幣清算機(jī)制建置前，開(kāi)放島內(nèi)公開(kāi)發(fā)行公司在境外發(fā)行人民幣債券及建立相關(guān)配套措施，并帶動(dòng)島內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的商機(jī)。待兩岸貨幣清算機(jī)制建置后，規(guī)劃島內(nèi)外發(fā)行人在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。

　　（八）發(fā)展大中華區(qū)資產(chǎn)管理及理財(cái)業(yè)務(wù)

　　1.鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)人民幣計(jì)價(jià)商品。

　　2.放寬島內(nèi)基金及全權(quán)委托投資資產(chǎn)投資大陸上市有價(jià)證券的比例限制。

　　3.開(kāi)放島內(nèi)證券商得受托、自行買(mǎi)賣大中華地區(qū)有價(jià)證券。

　　4.放寬大陸地區(qū)得來(lái)臺(tái)從事證券投資或期貨交易之對(duì)象及研議適度放寬大陸QDII投資額度的限制，以促進(jìn)資產(chǎn)管理及全權(quán)委托業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　5.推展銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)。

　　6.爭(zhēng)取大陸地區(qū)QFII額度，擴(kuò)大資產(chǎn)管理市場(chǎng)及理財(cái)服務(wù)。7.爭(zhēng)取島內(nèi)證券投資信托業(yè)發(fā)行類RQFII商品。

　　（九）擴(kuò)大保險(xiǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)及服務(wù)

　　1.因應(yīng)大陸地區(qū)人民申請(qǐng)來(lái)臺(tái)從事個(gè)人旅游者應(yīng)投保旅游相關(guān)保險(xiǎn)的規(guī)定，鼓勵(lì)島內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)在大陸地區(qū)所設(shè)據(jù)點(diǎn)，或其參股之公司加強(qiáng)銷售旅行平安保險(xiǎn)，并建議交通部觀光局提高保險(xiǎn)額度并增訂醫(yī)療保險(xiǎn)限額。2.擴(kuò)大島內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)助辦理大陸地區(qū)保險(xiǎn)業(yè)保戶來(lái)臺(tái)理賠服務(wù)。

　　（十）監(jiān)理合作排除障礙，爭(zhēng)取有利條件進(jìn)入大陸市場(chǎng)

　　1.銀行：通過(guò)兩岸銀行監(jiān)管合作平臺(tái)，協(xié)助島內(nèi)銀行在大陸地區(qū)增設(shè)分支機(jī)構(gòu)，并為其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)爭(zhēng)取更佳條件。2.證券：推動(dòng)建立兩岸證券期貨監(jiān)管合作平臺(tái)，解決市場(chǎng)開(kāi)放障礙，擴(kuò)大島內(nèi)金融業(yè)者在大陸布局機(jī)會(huì)。3.保險(xiǎn)：通過(guò)兩岸保險(xiǎn)監(jiān)管合作平臺(tái)等協(xié)商渠道，為島內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)者在大陸地區(qū)設(shè)立據(jù)點(diǎn)及業(yè)務(wù)范圍等各方面爭(zhēng)取更有利的經(jīng)營(yíng)條件。

　　2012年8月31日，兩岸貨幣管理機(jī)構(gòu)簽署了《海峽兩岸貨幣清算合作備忘錄》，這是落實(shí)2009年《兩岸金融合作協(xié)議》的一項(xiàng)具體舉措，備忘錄生效之日起兩岸貨幣清算機(jī)制正式建立，這為兩岸深化金融合作以及臺(tái)灣當(dāng)局推動(dòng)其“發(fā)展具兩岸特色之金融業(yè)務(wù)計(jì)劃”創(chuàng)造了有利條件。（相關(guān)內(nèi)容可參見(jiàn)筆者此前的《兩岸貨幣清算機(jī)制建立的背景、內(nèi)容與影響》一文。） 

   （本文作者朱磊系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院臺(tái)灣研究所經(jīng)濟(jì)研究室主任 經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）本網(wǎng)獨(dú)家稿件，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與我網(wǎng)聯(lián)系