美國金融改革法案本周有望通過

　　將銀行投資于對沖基金和私人股權(quán)基金的規(guī)模限定在一級資本的3%以內(nèi)，按照高盛和摩根士丹利2010年一季度末的一季資本計算，則兩家銀行最多分別可投入21億美元和15 億美元在該領(lǐng)域，比目前的投資規(guī)模小得多。

　　銀行可利用過渡期調(diào)整

　　不過，美國國際數(shù)據(jù)公司(IDC)全球總監(jiān)郭杰群在接受本報記者采訪時表示，法案比華爾街當(dāng)初預(yù)想的要寬松得多，事實上，目前銀行對對沖基金的投資比例也不過在5%左右，因此自營交易的限制不會對銀行產(chǎn)生很大的沖擊。

　　此外，法案也設(shè)立了7年的過渡期。銀行有足夠長的時間來調(diào)整自己的策略，消化新法案帶來的影響。

　　目前大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)已大規(guī)模降低了自營業(yè)務(wù)，花旗銀行正在考慮將20多名自營業(yè)務(wù)交易員轉(zhuǎn)移到為公司客戶進(jìn)行交易的部門，而此類交易在高盛和摩根士丹利等公司仍進(jìn)行。

　　禁令

　　衍生品交易納入監(jiān)管

　　美國次貸危機(jī)源于房屋抵押支持證券，而希臘等歐洲國家的主權(quán)債務(wù)，也與貨幣調(diào)期交易緊密相關(guān)。因此，結(jié)構(gòu)復(fù)雜且高度發(fā)達(dá)的衍生品交易成為本次金融改革的監(jiān)管重點(diǎn)。

　　美國貨幣監(jiān)理署(OCC)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國商業(yè)銀行2010年第一季度共持有216.452萬億美元的衍生品，這個數(shù)字是美國GDP的近15倍。

　　新法案將場外衍生品交易納入監(jiān)管，并推行集中清算和交易所交易機(jī)制。對于資產(chǎn)證券化市場，推行與投資者共擔(dān)風(fēng)險的機(jī)制。要求出售住房抵押支持證券等的機(jī)構(gòu)自行保留至少5%的信用風(fēng)險。

　　解讀：不會降低流動性

　　近期，原油和黃金價格的下跌，被認(rèn)為與美國金融改革法案有所聯(lián)系，因為場外衍生品交易納入監(jiān)管范圍，并進(jìn)行集中清算，可能會降低市場的杠桿交易比率，從而降低市場流動性。

　　郭杰群表示，由于外匯交易不受影響，而黃金和白銀的掉期交易也保留了下來，因此不會對國際投資市場產(chǎn)生很大的沖擊。

　　分析人士指出，金融監(jiān)管法案剝奪的是銀行的一小部分衍生品業(yè)務(wù)，新規(guī)要求銀行將風(fēng)險最大的衍生品交易業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到一個獨(dú)立資本運(yùn)營的附屬公司，銀行可以通過這些子公司進(jìn)行操作規(guī)避監(jiān)管。

　　缺陷：

　　“銀行稅"被刪除

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析稱，作為多方調(diào)和妥協(xié)的產(chǎn)物，本次金融改革法案最終版本的力度低于預(yù)期。例如政府支持機(jī)構(gòu)兩房的“定位”、出現(xiàn)問題應(yīng)當(dāng)如何處置等均未涉及。此次法案也未采納奧巴馬征收“銀行稅”的建議，意味著“銀行稅"不可能在全球施行。

　　深遠(yuǎn)意義：可能上升為全球規(guī)則

　　美國不僅處于金融領(lǐng)域發(fā)展前沿，而且在IMF和國際清算銀行等國際監(jiān)管組織具有主導(dǎo)性的發(fā)言權(quán)，因而，其國內(nèi)金融改革法案必將深刻影響全球金融改革和新巴塞爾協(xié)議的修訂，其法案中的部分條款甚至可能直接上升為國際組織制定的所謂全球規(guī)則。

　　中央財經(jīng)大學(xué)教授郭田勇表示，危機(jī)之后，加強(qiáng)和改善金融監(jiān)管是全球的趨勢，但中國和美國的金融運(yùn)營水平不同，美國銀行大量投資衍生品等高風(fēng)險交易品種，風(fēng)險很高，而中國銀行業(yè)則主要投資債券，整體穩(wěn)健。其表示，美國金融改革法案中的一些經(jīng)驗可以借鑒，但中國沒有必要照搬。(方利平、王亮)