融資融券將推動(dòng)形成內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制

時(shí)間:2010-01-11 08:27   來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)

  接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示,以股指期貨及融資融券推出為界,中國(guó)資本市場(chǎng)將發(fā)生重要的性質(zhì)變化,中國(guó)股市將告別“單邊市”時(shí)代。

  “單邊市”時(shí)代將終結(jié)

  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)認(rèn)為,股指期貨及融資融券的即將推出,意味著做多才能賺錢(qián)的時(shí)代將成為歷史。

  融資融券業(yè)務(wù)對(duì)國(guó)內(nèi)不少普通投資者來(lái)說(shuō)還有些陌生,但其在海外證券市場(chǎng)只是一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度,也是證券公司的常規(guī)業(yè)務(wù)。簡(jiǎn)單地說(shuō),融資融券業(yè)務(wù)是指證券公司向客戶(hù)出借資金供其買(mǎi)入證券或出借證券供其賣(mài)出的業(yè)務(wù)活動(dòng)。中投公司副總汪建熙用通俗的語(yǔ)言解釋這一概念:過(guò)去投資要先有保證金,保證金有100元就可以買(mǎi)100元的股票,融資融券推出后,放100元保證金可能買(mǎi)到120元或150元的股票。

  “沒(méi)有融資融券機(jī)制,股市就是一個(gè)單邊市。”全國(guó)人大常委會(huì)前副委員長(zhǎng)成思危表示,我國(guó)的金融創(chuàng)新不足,金融衍生品仍有待發(fā)展,融資融券的試點(diǎn)對(duì)金融市場(chǎng)影響巨大。沒(méi)有融資融券的股市只是一個(gè)單邊市,我國(guó)股市充斥著只希望股市上漲的聲音,唱空股市者將受到極大壓力。但股市是曲折起伏的,沒(méi)有做空機(jī)制,沒(méi)有融資融券不利于市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

  賀強(qiáng)認(rèn)為,這意味著融資融券給證券市場(chǎng)帶來(lái)“雙動(dòng)力”:做多可以獲得投資收益,選對(duì)方向做空也能收益,券商傭金不用再“靠天吃飯”。

  此外,他強(qiáng)調(diào),融資融券和股指期貨的推出,意味著市場(chǎng)出現(xiàn)新的平衡力量,在一定程度上可抑制不正常的暴漲暴跌,熨平波動(dòng)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,融資融券交易可以將更多信息融入證券價(jià)格,為市場(chǎng)提供相反方向的證券交易活動(dòng),有利于股價(jià)趨于合理,總體上有助于市場(chǎng)內(nèi)在的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制形成。

  風(fēng)險(xiǎn)防范常掛心頭

  融資融券業(yè)務(wù)的推出將為資本市場(chǎng)注入新的活力,對(duì)促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展與改革創(chuàng)新具有積極意義,但作為金融創(chuàng)新工具,風(fēng)險(xiǎn)控制不能忽視。

  汪建熙認(rèn)為,如果僅強(qiáng)調(diào)金融的高速發(fā)展,規(guī)模擴(kuò)大,而不注意有效防范金融風(fēng)險(xiǎn),發(fā)展道路仍將坎坷。融資融券提供風(fēng)險(xiǎn)防范工具,但同時(shí)也帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn),用投資的股票做質(zhì)押來(lái)融資對(duì)于投資者或提供融資者來(lái)說(shuō)都存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)質(zhì)押的股票價(jià)格下跌,投資者沒(méi)有及時(shí)補(bǔ)倉(cāng),就會(huì)遭受損失,出現(xiàn)這樣風(fēng)險(xiǎn)的投資者如果增多,融資融券機(jī)制將面臨失敗的可能。

  他認(rèn)為,在融資融券籌備期內(nèi),監(jiān)管層已對(duì)其作出制度設(shè)計(jì),但有制度設(shè)計(jì)還不夠,還應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行制度,使它不成為一紙空文;要對(duì)投資者進(jìn)行廣泛的教育,使大家能真正樹(shù)立防范風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)。

  北京大學(xué)教授曹鳳岐認(rèn)為,融資融券實(shí)際上允許了信用交易,這將活躍交易,提供交易機(jī)會(huì),對(duì)其不能以短期表現(xiàn)論英雄,而應(yīng)注重長(zhǎng)期影響。(蔡宗琦 )

編輯:楊麗

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