工業(yè)增速下滑 經(jīng)濟(jì)減速或超預(yù)期

時(shí)間:2011-05-23 09:41　　　來(lái)源：廣州日?qǐng)?bào)

　　已公布的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)回落幅度超預(yù)期。由于工業(yè)是第二產(chǎn)業(yè)的主體，而第二產(chǎn)業(yè)占GDP近一半份額，我們下調(diào)全年GDP增速預(yù)測(cè)從9%至8.8%。從下游地產(chǎn)銷售面積及汽車銷量數(shù)據(jù)看，環(huán)比增速下滑的趨勢(shì)相當(dāng)明顯，并大幅拖累下游工業(yè)增長(zhǎng)。從主要工業(yè)行業(yè)增加值與產(chǎn)品產(chǎn)量的季調(diào)環(huán)比趨勢(shì)增速上看，工業(yè)增速下滑是全方位的，其中下游增速的下滑幅度最大，并開始拖累中上游行業(yè)增長(zhǎng)。

　　從信貸結(jié)構(gòu)看，企業(yè)短貸激增，長(zhǎng)貸同比依然少增，表明企業(yè)的借貸主要是求生存而非投資。M1和M2增速持續(xù)走低，其中M1的下降主要反映了企業(yè)存款增速的回落。4月非金融性企業(yè)新增存款3519億元，環(huán)比下降近1萬(wàn)億元，同比下降近5000億元，均顯示企業(yè)的流動(dòng)性在繼續(xù)收縮。由于M1主要成分是企業(yè)活期存款，其變化反映了工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的變化情況。從最新數(shù)據(jù)看，M1環(huán)比增速仍在低位徘徊，與工業(yè)增速的下滑一致。

　　考慮到經(jīng)濟(jì)減速，我們預(yù)計(jì)緊縮政策的空間有限，未來(lái)最多還有一次加息。但由于短期內(nèi)通脹仍將維持高位，不排除準(zhǔn)備金率有繼續(xù)上調(diào)的可能。但在目前的狀態(tài)下如果貨幣政策緊縮繼續(xù)加碼，將加大經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)。

編輯:馬迪