中國所持“兩房”債券該不該賣

　　繼11日出面回應(yīng)我國外儲持有的“兩房”債券沒有出現(xiàn)投資損失后，國家外匯管理局12日就“兩房”問題再度表態(tài)，指出“兩房”債券投資的主要潛在風(fēng)險已得到有效化解。（2月14日《上海證券報》）

　　根據(jù)外管局兩次回應(yīng)內(nèi)容看，截至目前，我外匯儲備持有的“兩房”債券還本付息正常，沒有出現(xiàn)投資損失，我國投資“兩房”債券年回報率在6%左右。2月11日美國財政部白皮書公布后，金融市場反應(yīng)總體比較積極。截至紐約當(dāng)?shù)貢r間收盤時，“兩房”各類債券價格普遍出現(xiàn)上漲，上漲幅度超過美國國債，最高漲幅達(dá)0.5%左右。

　　那么，隨著美國政府下決心改革房地產(chǎn)市場特別是“兩房”，我國投資“兩房”債券會否一直高枕無憂呢？繼續(xù)持有會不會遭遇風(fēng)險？民眾十分擔(dān)心。

　　美國關(guān)于住房抵押市場改革的白皮書，提出了三種方案：一是政府除保留現(xiàn)存的聯(lián)邦住房管理局這一機(jī)構(gòu)外，徹底退出住房抵押貸款市場；二是只有在住房市場出現(xiàn)危機(jī)時，政府才能出面擔(dān)保住房抵押貸款；三是政府仍然在住房抵押貸款市場發(fā)揮一定的作用，但將不再通過房地美與房利美這樣的政府支持企業(yè)來實(shí)施，而是通過私有保險公司來實(shí)施，在這些公司無法發(fā)揮作用的時候，政府才會介入。

　　縱觀這三種方案，美國政府是想擺脫目前在住房抵押市場上的困境，將住房抵押市場這個大包袱甩掉，包括“兩房”這個巨大的累贅。

　　實(shí)際上，美國政府已經(jīng)很難再背起“兩房”這個巨大包袱。金融危機(jī)時期，為了挽救“兩房”，美國政府已經(jīng)將納稅人1500多億美元投入到“兩房”。而去年6月“兩房”退市時，市值不到10億美元，就在12日美財政部《改革美國住房融資市場》報告公布后，已轉(zhuǎn)至粉單市場的房利美與房地美股價開盤后大跌，房地美股價下跌11.51%，報0.56美元；房利美股價下跌13.58%，報0.52美元。可以說，現(xiàn)在市值更少。然而，“兩房”債券債務(wù)就達(dá)5.2萬億美元。據(jù)美國國會預(yù)算辦公室估計，如果按照目前的方式運(yùn)作下去，在2009年至2019年的10年間，“兩房”將總共花費(fèi)納稅人3890億美元。美國政府負(fù)擔(dān)不起，美國納稅人也不會答應(yīng)。因此，可以說，美國政府這次所謂的改革住房市場，其實(shí)質(zhì)是甩包袱改革。

　　美國財政部承諾會對“兩房”債券債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，中國現(xiàn)在唯一依靠的就是美國政府的承諾。可一些美國國會議員放出風(fēng)來：有投資收益，就得承擔(dān)投資風(fēng)險。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，中國應(yīng)該認(rèn)識到其持有的“兩房”債券存在風(fēng)險，建議在6月美聯(lián)儲量化寬松政策結(jié)束前賣出這些證券。而房利美前首席信貸官、美國企業(yè)家研究所高級研究員平托，摩根大通前董事總經(jīng)理、美國布魯金斯學(xué)會經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾略特二位認(rèn)為：“中國沒必要急于拋售這些‘兩房’債券。美國政府的信用是會履行的，所以(中國)不用急于拋售。”

　　筆者認(rèn)為，國家外匯管理局對所持“兩房”債券應(yīng)始終保持審慎原則。雖然美國政府需要通過5-7年甚至更長的時間才能緩慢地退出對抵押貸款市場的支持，但有一點(diǎn)是明確的，美國政府終究會退出，而一旦退出的話，美國政府的保證就會大打折扣。同時，金融市場走勢與預(yù)期關(guān)系很大，一旦美國政府決定退出，無論年限多長，在這種預(yù)期下，“兩房”債券市場很難紅火，其流動性隨時面臨考驗(yàn)。在這種情況下，當(dāng)“兩房”債券交易尚活躍時賣出一部分，是一種穩(wěn)妥的選擇。