穩(wěn)增長需兼顧長期發(fā)展

　　當前在內外因素雙重作用下，中國經濟增長呈現顯著放緩態(tài)勢，管理層適時提出“穩(wěn)增長”一攬子政策組合，以穩(wěn)定當前經濟增長。但是，“穩(wěn)增長”必須避免未來出現后遺癥，更不能以犧牲長期發(fā)展為代價。筆者認為，“穩(wěn)增長”的思路和方式要特別注意把握三方面影響。

　　首先，“穩(wěn)增長”不能為未來制造通脹。放松銀根寬松貨幣似乎成為政策手段的主導，但增加貨幣投放是透支行為，如果總需求不足，或者投資有效性不足，未來經濟平衡過程中引發(fā)通貨膨脹不可避免。

　　美國次貸危機后，美聯(lián)儲開動印鈔機實施量化寬松政策，其直接目的是注資金融機構，穩(wěn)定金融體系、然而，這一舉措并未對經濟恢復產生實質性作用，且負面影響明顯。過剩的流動性使金融資本大規(guī)模投機大宗商品市場，石油價格大幅上漲，對全球通脹形成成本壓力。此外，大規(guī)模投機資本流入新興經濟體，造成新興經濟體流動性過剩，并推高通脹。

　　因此，近期“穩(wěn)增長”政策，應該以積極的財政政策為主。與發(fā)達經濟體不同，中國多年來經濟較快增長，財政實力大大增強，特別是如果能夠充分利用預算內多年累積的項目節(jié)余財政資金，加大公益性領域投資，對于穩(wěn)定增長無疑具有積極作用。因為此舉不會以擴大財政赤字的方式增加政府投資，所以也不會帶來通脹風險。此外，如果能夠用“BOT”(建設—經營—轉讓)的方式引導民間資本參與公共投資，將大大增加“穩(wěn)增長”目標實現的保險系數。

　　對于貨幣政策在“穩(wěn)增長”中的作用，筆者認為，貨幣供應要以貨幣需求增長為目標，而不能盲目提前大規(guī)模透支貨幣發(fā)行，應避免經濟面臨通脹和資產價格泡沫風險。目前貨幣政策應根據實體經濟情況逐月觀察，視形勢變化調整貨幣政策節(jié)奏。

　　其次，“穩(wěn)增長”不能制造更大的產能過剩。經濟數據顯示，受累房地產泡沫，相關產業(yè)包括鋼鐵、水泥以及其他建筑材料行業(yè)產能過剩現象比較嚴重。鋼鐵產能已經從次貸危機前的6億噸增長到9億噸左右。然而，鋼鐵產能中只有3億噸是賺錢的，6億噸都是虧損的。此外，產能過剩是今年1-4月企業(yè)利潤總額出現負增長1.6%的主要原因。不少企業(yè)面臨兩難境地：由于前兩年盲目擴張，在當前需求不足情況下，企業(yè)全產能開工意味著當期投資虧損，不全產能生產則意味著前期投資虧損。

　　企業(yè)出現利潤總額負增長表明，經濟增長的無效投資比重很大，經濟增長的有效性堪憂。換句話說，經濟增速中有不實之“增”。此外，當期企業(yè)利潤總額負增長將極大影響企業(yè)投資意愿，未來經濟增速下行將是必然的結果。依靠盲目上項目增加投資拉動增長，非常容易重新陷入“無效投資——經濟低質量增長——釋放過剩產能——利潤下降——投資需求下降——經濟下行”的惡性循環(huán)之中。

　　因此，當前“穩(wěn)增長”思路應進行調整。應根據中國經濟發(fā)展的地區(qū)差異、城鄉(xiāng)差異進行項目選擇，基礎設施項目投資應更多向中西部傾斜，以釋放有效需求。此外，根據對利潤總額的結構分析，今年1-4月國有和外資企業(yè)利潤總額分別出現9.9%和13.2%的負增長，民營企業(yè)利潤總額卻出現20.6%的正增長，應加大對有定單、有市場、有利潤的民營中小企業(yè)資金政策支持。對于當前戰(zhàn)略型新興產業(yè)項目的選擇，應加大相關智能電網研發(fā)投入和清潔能源輸送基礎設施建設投資，加大為未來打開國內消費市場奠定基礎的項目，既穩(wěn)定當前經濟增長，也不會制造更大的無效產能，避免加劇未來產能過剩的嚴重后果。

　　第三，“穩(wěn)增長”需要與結構調整同步。這次經濟下行與經濟增長結構不合理、產業(yè)結構不合理和市場結構不合理密切相關。當前投資下滑是經濟增速放緩的主要原因，這說明當前經濟增長仍過度依賴投資，遠沒有實現投資和消費驅動經濟增長的平衡。尤其是房地產調整一旦導致房地產投資下降，經濟增長就如影隨形地呈現疲軟。在最重要的二次產業(yè)中，以房地產作為支持經濟增長的核心產業(yè)不具備持續(xù)性而且是高風險的，更合理的產業(yè)結構應更多關注服務業(yè)的發(fā)展投入，以及制造業(yè)領域有利于技術革新和生產率提高的部分。

　　市場結構不合理是經濟增長放緩的又一主要原因。當前規(guī)模以上的工業(yè)增加值下降，說明效率低、規(guī)模大的壟斷企業(yè)在二次產業(yè)中占據主要地位，擠占了高效率民營企業(yè)的發(fā)展空間。因此，進一步開放壟斷行業(yè)，擴大民營經濟的發(fā)展空間，增加市場競爭性，形成合理有效的市場結構，對“穩(wěn)增長”具有直接作用。“穩(wěn)增長”一定要與“調結構”同步。在合理的產業(yè)結構和市場結構調整形成過程中，經濟必將實現穩(wěn)定增長。

　　總之，“穩(wěn)增長”要以財政政策為主導，民間資本唱主角，立足創(chuàng)造有效總需求，堅持結構調整。不論外部經濟環(huán)境有多么惡劣，沒有后顧之憂的“穩(wěn)增長”思路將保證中國經濟保持較長且持續(xù)的平穩(wěn)增長。