IMF主導(dǎo)權(quán)之爭背后的美歐暗戰(zhàn)

　　卡恩因為性丑聞被美國扣押，IMF繼任人選成為大事。現(xiàn)在諸多評論都認(rèn)為，卡恩事件是個人事件，與美元戰(zhàn)略無關(guān)。我不同意這個看法。卡恩事件突發(fā)表面上看的確是偶然的，孤立的，但在時間點上太巧合了。這個時間點不僅是歐盟財長會議之前的一天，更重要的是：歐元正徘徊在生命線附近，抓住卡恩，奪回對IMF的主導(dǎo)權(quán)，很可能給歐元以致命一擊。對同樣深陷債務(wù)危機(jī)的美元而言，歐元只有跌至1.36一線才能解除對美元的威脅，而要讓歐元下跌，最簡單的辦法就是讓IMF不再做歐元的后盾。因此，抓住卡恩并不會萬事大吉，還要阻止卡恩的代言人出任新的IMF總裁。對歐元與美元的暗戰(zhàn)來說，本周至為關(guān)鍵。

　　關(guān)于美元與歐元是否存在暗戰(zhàn)關(guān)系，市場的主導(dǎo)觀點認(rèn)為美國政府希望借助弱勢美元推行其出口戰(zhàn)略。這種看法恰恰是源于沒有讀懂美元戰(zhàn)略，不明白沒有了美元信譽，以金融立國的美國將何以堪。

　　由于全球經(jīng)濟(jì)長期失衡，這個世界出現(xiàn)了兩大怪胎：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的高額負(fù)債以及新興市場經(jīng)濟(jì)體的高額外匯儲備，最典型的就是歐美兩大經(jīng)濟(jì)體的負(fù)債率遠(yuǎn)超過正常值的一倍以上，只能靠輸血為生。而在中國等新興市場經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)意識到外匯儲備并非越多越好，開始有意識地減持外匯儲備的時候，那些急需輸血的國家和經(jīng)濟(jì)體誰借不到中國的錢，誰就可能率先爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。而若誰先爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，中國的錢一定不會再給它。因此，對歐元區(qū)和美國來說，維持貨幣信譽比擴(kuò)大出口更急切，而維護(hù)信譽的唯一手段就是營造強(qiáng)勢貨幣環(huán)境。這就是以出口立國的德國在歐元區(qū)難以發(fā)出聲音的原因，也是美國不可能看著美元徹底走弱的原因。

　　營造強(qiáng)勢貨幣環(huán)境關(guān)鍵還要看經(jīng)濟(jì)實力。全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，歐美兩大經(jīng)濟(jì)體相比較，美國率先復(fù)蘇，但歐洲人很快趕上。很多人認(rèn)為，強(qiáng)勁的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)能夠幫助希臘等國渡過債務(wù)違約難關(guān)，而歐元區(qū)沒事了，美國那邊一定出事，而且美國的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)觸及“天花板”。這就是市場在5月份以前大肆做空美元的根源。

　　我始終認(rèn)為，歐債危機(jī)爆發(fā)的概率比美債危機(jī)爆發(fā)的概率更大。歐元區(qū)是由十幾個國家組成的，這十幾個國家的差別太大了，有極好的，如德國，有極差的，如希臘、葡萄牙、愛爾蘭、也許還要包括西班牙、意大利等。歐元區(qū)國家太多了，意見也很難統(tǒng)一，如果差的國家有了麻煩，是否實行大規(guī)模的救援存在極大的爭議。美國是個統(tǒng)一的國家，雖然存在兩黨之爭，但在關(guān)鍵時刻兩黨必將站在一起，因此其對抗債務(wù)危機(jī)的能力要比歐元區(qū)強(qiáng)很多。

　　更重要的是，市場嚴(yán)重忽略了“債務(wù)鏈”風(fēng)險。表面上看，歐債危機(jī)是幾個國家債務(wù)水平過高，實際上歐洲金融系統(tǒng)已經(jīng)深陷“歐洲五國”的債務(wù)鏈之中，它們相互間持有大量的接近垃圾級的債券，并憑借這些債券到歐洲央行抵押借款。這種情況是藏在金融市場深處，而一旦有一個國家發(fā)生違約，債務(wù)鏈危機(jī)將立即浮出水面。一個國家違約將導(dǎo)致眾多金融機(jī)構(gòu)違約，金融系統(tǒng)將一片混亂。而這恰恰只能在歐洲發(fā)生。但我們反觀美國，其國債利率仍然維持在3%以下的極低水平。如此低的利率，說明借款還很容易，說明距離債務(wù)鏈斷裂還遠(yuǎn)得很。

　　美國的國債上限見頂是假，歐元區(qū)一些國家的借款利率見頂則是真。希臘在歐洲金融市場都已經(jīng)借不到錢了。在卡恩被抓之前，歐盟財長會議討論的重點就是：還要不要繼續(xù)給希臘輸血。主張力挽狂瀾的最積極者是卡恩。但美國人在他即將出席正式公開的歐盟財長會議之前把他抓了。雖然我們至今找不到美國人抓卡恩是否存在陰謀，但這個時間太巧了，對美元太有利了。

　　美元與歐元的確存在著暗戰(zhàn)，美國人也似乎容忍了弱勢美元，相反，已經(jīng)嚴(yán)重違背基本面的歐元卻不能容忍歐元走弱，歐元一下跌就實行干預(yù)政策，就跑到中國和中東產(chǎn)油國兜售歐元債券。同時，歐洲人幾乎天天在喊著歐元取代美元的口號，不是將來，而是立即，直至將美元逼至絕境——今年差一點見到歷史最低點。這是缺乏貨幣戰(zhàn)略的表現(xiàn)。美國政府可以容忍美元走弱，但不能容忍全世界的錢都流向歐元區(qū)，更不能容忍美元暴跌所可能引發(fā)的美元信用危機(jī)。

　　沒有戰(zhàn)略，一定沒有戰(zhàn)術(shù)，不考慮長遠(yuǎn)，禍災(zāi)就在眼前。4月底，當(dāng)歐元在一片叫好聲中，一連串釜底抽薪的事件就不可思議地接連發(fā)生了。從5月初以來，美國人先殺拉登，再抓卡恩，每一招都直擊歐元的命門。在拉登被擊斃的第一時間我就發(fā)表了文章，指出這將是美元與歐元暗戰(zhàn)的一個拐點，拉登之死不僅會減少美國的軍費開支，有利于減少赤字，而且會調(diào)低原油及黃金的戰(zhàn)爭溢價，緩和大宗商品市場的風(fēng)險偏好情緒，從而引發(fā)外匯市場高風(fēng)險貨幣的回落。抓拉登對美元的反彈一定是有利的。但這僅僅是美元的殺手锏之一，美國還有后續(xù)手段，還會乘勝整歐元一把。福無雙至，禍不單行。美國人為什么抓住卡恩不放，卡恩與拉登有什么必然聯(lián)系？其實很簡單。如果將拉登與卡恩的共性“合并同類項”的話，我們會發(fā)現(xiàn)，他們都堅定地反美派。如果說有區(qū)別，拉登是通過制造恐怖襲擊來反美，而卡恩則是通過公開的金融手段制造歐元強(qiáng)勢環(huán)境來威脅美元的老大地位，爭奪金融市場的主導(dǎo)權(quán)——這可是美國的命門。卡恩最著名的一句話是“戰(zhàn)后的貨幣權(quán)在美國手里，歐元問世以后，我們將同歐元伙伴一起收回主權(quán)”。對這樣反美的金融高手，美國人早就盯上他了。從某種意義上說，卡恩對美國的威脅可能比拉登更大，干掉他是必然的選項。

　　卡恩被抓疑點很多，例如為什么有人在第一時間報案，為什么要在卡恩即將出席歐盟財長會議之前抓他。表面上看，這次卡恩是偶然撞到了“槍口”上的，其實美國人早就想干掉他。必須承認(rèn)，這次是上帝給了美國人的機(jī)會，就在卡恩將出席歐盟財長會議之前，就在該會議有可能再放希臘一馬之前，就在歐元有可能起死回生之前，卡恩被美國人抓住了。仔細(xì)地想一想，美國人這次能輕易地放手嗎。

　　抓住卡恩只是整個邏輯鏈條上的第一環(huán)，既然美國人不會給“歐元先生”——卡恩以機(jī)會。下一步一定是阻止歐盟屬意的接班人繼續(xù)執(zhí)掌IMF大權(quán)。現(xiàn)在，卡恩在美國人的掌控之中，IMF也在美國人的掌控之中，美國一定會利用它的18%投票權(quán)對抗歐盟15%的投票權(quán)，盡管按照慣例歐洲人一直出任IMF總裁。

　　推舉候選人是歐元與美元暗戰(zhàn)的關(guān)鍵點，會選誰，歐洲人提出了法國財長，美國人能同意嘛？這是一個試金石。現(xiàn)在諸多的評論都認(rèn)為，卡恩事件是個人事件，與美元戰(zhàn)略無關(guān)，雖然我也同意美國會默認(rèn)歐洲人繼續(xù)掌控IMF大權(quán)，但未必會同意法國人上位。

　　法國財長拉加德仍然被視為最有望繼任IMF主席的人選，但布朗高調(diào)宣布其參選，背后一定有美國人的影子。由于布朗在非洲債務(wù)減免和社會發(fā)展方面的努力已經(jīng)贏得了發(fā)展中國家的高度評價，并且他在全球應(yīng)對金融危機(jī)期間發(fā)揮的協(xié)調(diào)作用也獲得了中國等新興國家的贊賞。因此美國人可以打著新興市場經(jīng)濟(jì)國家的旗號與歐盟對抗，自己不露面，不傷感情，卻不容許歐洲的反美人士繼續(xù)執(zhí)掌IMF大權(quán)。

　　在中國等新興市場經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)意識到外匯儲備并非越多越好，開始有意識地減持外匯儲備的時候，那些急需輸血的國家和經(jīng)濟(jì)體誰借不到中國的錢，誰就可能率先爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。而若誰先爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，中國的錢一定不會再給它。因此，對歐元區(qū)和美國來說，維持貨幣信譽比擴(kuò)大出口更急切，而維護(hù)信譽的唯一手段就是營造強(qiáng)勢貨幣環(huán)境。美國政府可以容忍美元走弱，但不能容忍全世界的錢都流向歐元區(qū)，更不能容忍美元暴跌所可能引發(fā)的美元信用危機(jī)。（何志成）