證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布的“資本市場(chǎng)深改12條”中，強(qiáng)調(diào)了上市公司高質(zhì)量發(fā)展的改革任務(wù)，要求制定實(shí)施推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃。推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展成為資本市場(chǎng)此輪深化改革主線之一。這既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段的現(xiàn)實(shí)要求，也是中國(guó)企業(yè)積極參與全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然選擇。

　　數(shù)往知來(lái)。上交所就此啟動(dòng)“滬市公司質(zhì)量行”，聚焦市場(chǎng)重大議題，全面客觀剖析滬市公司的整體質(zhì)量情況，透視滬市高質(zhì)量發(fā)展公司各具特色的成長(zhǎng)歷程，并邀請(qǐng)市場(chǎng)各方權(quán)威和代表，以豐富多樣的形式就提高上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵性問(wèn)題深入討論，引導(dǎo)市場(chǎng)凝聚共識(shí)，為上市公司高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)智慧。

　　多維度透視滬市公司高成長(zhǎng)

　　踐行“深改12條”，滬市擁有足夠的底蘊(yùn)。

　　上交所成立29年來(lái)，滬市公司不斷壯大、整體實(shí)力不斷增強(qiáng)，從最初僅有8家上市公司，總市值不足30億元，成長(zhǎng)為1520家上市公司（含科創(chuàng)板），總市值達(dá)34.29萬(wàn)億元。滬市公司群體從無(wú)到有、從小到大，不斷壯大、不斷攀升的歷史，正是新中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開(kāi)放的縮影。如今，滬市公司整體已形成底盤(pán)穩(wěn)、韌性足、質(zhì)地優(yōu)的特征，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基本盤(pán)、優(yōu)等生和主力軍。

　　在營(yíng)收規(guī)模、分紅比例、資源配置、研發(fā)支出、社會(huì)責(zé)任等多個(gè)維度透視下，滬市公司高質(zhì)量、高效率和高穩(wěn)定性的“群體畫(huà)像”更加清晰、生動(dòng)。

　　2018年，在內(nèi)外部環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜的情況下，滬市公司依然交出了一份亮眼的成績(jī)單。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11%，占全國(guó)GDP的37%，凈利潤(rùn)2.81萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4%。九成公司實(shí)現(xiàn)盈利。2019年上半年，滬市公司繼續(xù)維持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別達(dá)到17.51萬(wàn)億元和1.73萬(wàn)億元，增幅分別為8.7%和9.2%，均明顯優(yōu)于同期GDP增速。滬市以占全國(guó)注冊(cè)企業(yè)不到萬(wàn)分之一的數(shù)量，實(shí)現(xiàn)近四成的GDP占比，充分展現(xiàn)了滬市公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的中流砥柱作用。

　　真金白銀的分紅數(shù)額，是上市公司質(zhì)量的重要體現(xiàn)。近年來(lái)，滬市公司高度注重回報(bào)，現(xiàn)金分紅公司數(shù)量和總額逐年增加，一批高比例分紅群體已經(jīng)形成。2018年，800余家公司的分紅比例在30%以上，220余家公司的分紅比例超過(guò)50%。從公司分布情況看，約480家公司連續(xù)三年分紅比例超過(guò)30%。諸如中國(guó)神華、方大特鋼等公司已成為滬市公司長(zhǎng)期大比例分紅的典范，滬市公司整體體現(xiàn)出重回報(bào)、高分紅的藍(lán)籌特點(diǎn)。

　　下轉(zhuǎn)6版

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　　資本市場(chǎng)生生不息，如何在吐納之中實(shí)現(xiàn)新陳代謝？并購(gòu)重組成為最近10年A股市場(chǎng)的主旋律。

　　就滬市而言，國(guó)企混合所有制改革、圍繞主業(yè)實(shí)施產(chǎn)業(yè)整合、響應(yīng)“一帶一路”倡議進(jìn)行海外并購(gòu)等資本運(yùn)作，構(gòu)成了并購(gòu)重組市場(chǎng)的多重奏。據(jù)悉，2007年至2018年，滬市共552家公司完成重大資產(chǎn)重組，交易總價(jià)值達(dá)2.4萬(wàn)億。并購(gòu)重組在資源優(yōu)化配置主戰(zhàn)場(chǎng)的作用日益突出。

　　此外，滬市公司在改造升級(jí)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、培育發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)方面也是風(fēng)生水起。數(shù)據(jù)顯示，滬市上市公司投入的研發(fā)支出從2013年的1300億元增加至2018年的約3900億元。2018年，實(shí)體類(lèi)公司研發(fā)投入約3900億元，同比增長(zhǎng)約21%。信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料及新能源等戰(zhàn)略新興行業(yè)公司迅速成長(zhǎng)，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎。

　　八大行業(yè)各領(lǐng)風(fēng)騷穩(wěn)增長(zhǎng)

　　產(chǎn)業(yè)集群轉(zhuǎn)型升級(jí)，離不開(kāi)龍頭企業(yè)的開(kāi)創(chuàng)與引領(lǐng)，這也恰是中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入高質(zhì)量發(fā)展階段的縮影。

　　滬市公司不僅行業(yè)涉及面廣，而且還集中培育了一大批行業(yè)龍頭。從鋼鐵、煤炭、石油，到金融、地產(chǎn)、化工，再到醫(yī)藥、汽車(chē)、信息通信等，滬市公司基本涵蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域，這些公司在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的浪潮中，順勢(shì)而為、主動(dòng)適應(yīng)、扎根主業(yè)，利用資本市場(chǎng)不斷蓬勃發(fā)展，已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行各業(yè)的領(lǐng)軍者。

　　數(shù)據(jù)顯示，滬市工業(yè)制造上市公司在全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的數(shù)量占比僅為0.25%，但營(yíng)收和利潤(rùn)占比均在27%以上，近兩年?duì)I收和利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，平均增幅達(dá)到17.84%和25.69%，遠(yuǎn)超全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均水平。

　　以鋼鐵行業(yè)為例，70年來(lái)，我國(guó)從缺鐵少鋼到全球第一，中國(guó)鋼鐵建立起全世界規(guī)模最大的現(xiàn)代化鋼鐵生產(chǎn)體系，這其中，滬市鋼鐵行業(yè)公司在收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)、產(chǎn)量貢獻(xiàn)、技術(shù)引領(lǐng)等方面均起到了關(guān)鍵性作用。

　　鋼鐵行業(yè)上市公司共33家，其中滬市17家。根據(jù)2019年半年度數(shù)據(jù)，兩市鋼鐵企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7423億元，同比增長(zhǎng)2.8%。其中滬市鋼鐵企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4126億元，收入占比達(dá)到55.58%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)181.21億元，凈利潤(rùn)占比達(dá)到58.72%。

　　目前，滬市鋼鐵企業(yè)已經(jīng)不滿足于量的沖高，而追求于質(zhì)的提升。中國(guó)寶武已經(jīng)成為全球第二大的鋼鐵企業(yè)，在硅鋼產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模位居全球第一。此外，滬市鋼企在汽車(chē)板研究、高精度高強(qiáng)度磁軛鋼、非調(diào)質(zhì)高強(qiáng)韌地質(zhì)鉆探管、飲料罐覆膜鐵等多個(gè)領(lǐng)域技術(shù)實(shí)現(xiàn)全球首發(fā)。

　　再看汽車(chē)行業(yè)，過(guò)去十年，滬市汽車(chē)行業(yè)上市公司跑出了中國(guó)車(chē)企的高質(zhì)量和高速度。滬市車(chē)企總市值由2006年的不足500億元，增加到目前的超過(guò)1萬(wàn)億元；總營(yíng)收由1000億元，增加到目前的近2萬(wàn)億元。滬市車(chē)企在自主品牌領(lǐng)域取得亮眼成績(jī)，上汽乘用車(chē)、廣汽傳祺、長(zhǎng)城汽車(chē)等，都位居國(guó)內(nèi)一線自主品牌行列，在多個(gè)車(chē)型領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)與合資品牌的抗衡。

　　除此之外，采掘行業(yè)、化工行業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、食品行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)共八大領(lǐng)域上市公司均各領(lǐng)風(fēng)騷，在細(xì)分產(chǎn)業(yè)賽道不斷刷新戰(zhàn)績(jī)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，夯實(shí)市場(chǎng)地位。

　　市場(chǎng)主體需各司其職共謀高質(zhì)量

　　隨著“資本市場(chǎng)深改12條”的發(fā)布，提高上市公司質(zhì)量成為資本市場(chǎng)全面深化改革的重要任務(wù)。上市公司高質(zhì)量發(fā)展面臨什么新問(wèn)題？有何新要求？如何走出新路徑？上交所適時(shí)啟動(dòng)“滬市公司質(zhì)量行”，希望以一批滬市高質(zhì)量公司的發(fā)展路徑、改革舉措、創(chuàng)新模式為案例，與市場(chǎng)各方齊心聚力，大力推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

　　從2018年年報(bào)和2019年半年報(bào)來(lái)看，上市公司仍是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的代表，其質(zhì)量整體保持穩(wěn)中向好的趨勢(shì)。但隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深入和外部環(huán)境變化，上市公司也逐漸有所分化，主要表現(xiàn)在，上市公司專(zhuān)注主業(yè)、改善經(jīng)營(yíng)的動(dòng)力不強(qiáng)甚至缺失；上市公司控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等“關(guān)鍵少數(shù)”行為不端；“殼公司”問(wèn)題長(zhǎng)期未能有效解決；市場(chǎng)主體助力上市公司健康發(fā)展的作用未得到發(fā)揮；上市公司投資者股權(quán)收益和回報(bào)不足。

　　市場(chǎng)監(jiān)管人士指出，上述問(wèn)題歸根結(jié)底，主要還是促進(jìn)上市公司專(zhuān)注主業(yè)、講究質(zhì)量的驅(qū)動(dòng)機(jī)制有所不足。“再次強(qiáng)調(diào)提高上市公司質(zhì)量的一個(gè)重要背景，也與市場(chǎng)亂象尚未根絕、風(fēng)險(xiǎn)因素比較突出等有一定關(guān)系。”

　　近年來(lái)，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)公司所暴露出的問(wèn)題，上交所一直按照分類(lèi)監(jiān)管的總體思路，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)公司投入更多監(jiān)管資源，通過(guò)快速精準(zhǔn)的監(jiān)管亮劍，防控有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題的擴(kuò)散，及時(shí)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　然而，有效監(jiān)管僅是提高上市公司質(zhì)量的外在驅(qū)動(dòng)力之一。提高上市公司質(zhì)量是一項(xiàng)宏大的系統(tǒng)工程，更需要上市公司、監(jiān)管部門(mén)、投資者、中介機(jī)構(gòu)等各個(gè)市場(chǎng)參與主體的同心同向、眾智眾力。

　　有法律界專(zhuān)家認(rèn)為，上市公司高質(zhì)量發(fā)展的主要目標(biāo)，是要培育促進(jìn)上市公司和市場(chǎng)主體專(zhuān)注經(jīng)營(yíng)、講究質(zhì)量的市場(chǎng)機(jī)制和生態(tài)環(huán)境，讓市場(chǎng)各方真正履職盡責(zé)。同時(shí)，要更加強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)約束和司法約束，更多發(fā)揮市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰作用和司法的剛性約束作用，破除監(jiān)管約束長(zhǎng)期單兵突進(jìn)面臨的制約和障礙。

　　“市場(chǎng)約束作用的發(fā)揮，主要是營(yíng)造讓好的公司會(huì)更好、不好的公司會(huì)出局的市場(chǎng)估值環(huán)境和生態(tài)環(huán)境，其核心是估值定價(jià)，形成比較準(zhǔn)確的價(jià)格信號(hào)，推動(dòng)市場(chǎng)參與主體各司其職，各盡其責(zé)，打造優(yōu)勝劣汰的有效市場(chǎng)估值體系�！鄙鲜鰧�(zhuān)家進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)約束機(jī)制的重要性。

　　具體而言，上市公司的股價(jià)要合理反映公司價(jià)值，引導(dǎo)其承擔(dān)自我完善、自我規(guī)范和自我提升的主體責(zé)任。突出控股股東、實(shí)控人和董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”的作用，充分發(fā)揮其在提高上市公司質(zhì)量、規(guī)范公司治理中的積極作用，帶頭聚焦主業(yè)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、治理規(guī)范。

　　同時(shí)，突出中介機(jī)構(gòu)，尤其是券商的作用。中介機(jī)構(gòu)的收費(fèi)要與其執(zhí)業(yè)質(zhì)量和責(zé)任擔(dān)當(dāng)相匹配，應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，當(dāng)好資本市場(chǎng)的“看門(mén)人”。

　　此外，作為資本市場(chǎng)重要參與者，投資者也要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、聚焦公司價(jià)值，避免盲目跟風(fēng)炒作、短期投機(jī)，真正形成價(jià)值投資、理性投資和長(zhǎng)期投資的基本理念，保持良好的投資心態(tài)。

　　資本市場(chǎng)全面深化改革大幕已啟�？梢灶A(yù)見(jiàn)，在機(jī)制安排和制度建設(shè)的統(tǒng)籌下，充分調(diào)動(dòng)市場(chǎng)各方主體的主動(dòng)性，促使其發(fā)揮應(yīng)有作用，真正形成行之有效的市場(chǎng)約束機(jī)制后，一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)將發(fā)揮更大更高效的資源配置功能，持續(xù)推動(dòng)中國(guó)優(yōu)秀企業(yè)更好參與全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。