股指期貨推出與股市漲跌無聯(lián)系 上市時間仍未定

　　 新華網(wǎng)上海１１月２４日電（記者 黃庭鈞）股指期貨何時推出的懸念，似乎成了當前股市運行的“風向標”之一。此前，曾有不少媒體曝稱所謂“股指期貨上市時間表”，雖然事實證明這不過是以訛傳訛，但這則消息發(fā)布還是引起了股市的波動。由此可見，市場對推出股指期貨還抱有一定程度的恐懼。“股指期貨上市時間表”緣何惹關注？

　投資者在北京一書店選購《股指期貨100問》等股指期貨投資類書籍。 中新社發(fā) 吳芒子 攝

　　上市時間表迄今仍未確定

　　２００６年以來，證監(jiān)會按照“高標準，穩(wěn)起步”的原則，開始積極籌建金融期貨市場，修改和制訂了相關的法規(guī)規(guī)章，并成立了中國金融期貨交易所，廣泛開展了股指期貨的投資者教育活動。一年多來，“股指期貨”儼然成為股市投資者密切關注的一個“關鍵詞”，有關股指期貨的任何風吹草動，都一度引起股票現(xiàn)貨市場的反應。

　　中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰日前在接受記者采訪時透露，目前，中金所的首個金融期貨產(chǎn)品“滬深３００指數(shù)期貨”的各項籌備工作進展順利。１０月２７日，證監(jiān)會主席尚福林在中國金融衍生品大會上表示，目前中國股指期貨在制度和技術上的準備已基本完成，推出股指期貨產(chǎn)品的時機正日趨成熟。證監(jiān)會將繼續(xù)做好股指期貨推出前的各項準備工作。這在一定程度上表明，股指期貨的推出已經(jīng)進入最后的沖刺階段。

　　據(jù)記者了解，目前，有關股指期貨推出的方案的確已經(jīng)上報；無論是證券期貨監(jiān)管部門，還是金融期貨交易所，乃至有關期貨公司，都在等待佳音。但股指期貨何時推出卻沒有最后確定。

　　與當期漲跌并無必然聯(lián)系

　　當然，要進一步完善我國高速發(fā)展的資本市場，股指期貨必不可少。不少投資者關心的是，股指期貨推出前后，會怎樣影響股票現(xiàn)貨市場的當期運行，是引起股市大漲還是大跌？因此，“股指期貨上市時間表”才備受市場關注。

　　海通證券研究所研究員雍志強指出，事實上，從海內(nèi)外股指期貨的實踐中可以發(fā)現(xiàn)，無論是成熟市場或新興市場，在股指期貨推出后，短期內(nèi)指數(shù)上漲或下跌并無明顯定論，長期走勢則不受指數(shù)期貨的影響。

　　根據(jù)雍志強的研究，在股指期貨推出后短期內(nèi)，美國、日本股市呈現(xiàn)總體上漲走勢，而韓國、印度股市則出現(xiàn)下跌。從長期走勢來看，上述指數(shù)均呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的態(tài)勢。“這表明，期貨推出后股市的短期走勢雖然可能受到外界因素的擾動，但仍主要受市場本身態(tài)勢及估值的內(nèi)在影響，長期來看，估值因素的影響更為主導。”

　　南華期貨研究員韓靖認為，因為股指期貨一個很重要的功能是價格的發(fā)現(xiàn)功能，這種發(fā)現(xiàn)功能是以股票現(xiàn)貨市場為基礎對其預期走勢的一種反映，但它不可能決定股指未來的走勢，股指的走勢在根本上是由整個宏觀經(jīng)濟的狀況、上市公司整體的盈利狀況等一系列復雜的因素決定。

　　專家指出，很難說股指期貨推出前后，股票現(xiàn)貨市場一定會因此而出現(xiàn)暴漲或暴跌。也就是說，股指期貨推出前后與股市當期的漲跌并無必然聯(lián)系。

　　熨平股市劇烈波動

　　由此可見，股指期貨并不可怕。申銀萬國證券研究所專家檀向球等專家認為，從長期角度來看，股指期貨不僅不會改變現(xiàn)貨市場的中長期走勢，而且會增加現(xiàn)貨市場的深度和流動性。股票現(xiàn)貨市場的劇烈波動可能因此而熨平。

　　雍志強分析說，股指期貨是股票市場的重要延伸和補充，是資本市場風險管理的重要工具。目前，滬深３００指數(shù)的總市值水平和市值覆蓋率已達到成熟市場水平，股指期貨上市將有利于降低股票市場的波動性。

　　“當投資者預期大盤上漲或下跌時，可在股指期貨市場進行反向操作，或賣空股指期貨以對沖持有股票的風險，或買入股指期貨以對沖股市上漲的風險。”雍志強說，這樣，股指期貨的內(nèi)在機制就決定了其可減緩股市上漲的力度，避免市場出現(xiàn)大漲大跌行情，改變以往股票市場“單邊市”的特征。

　　其實，作為一種市場工具和衍生產(chǎn)品，股指期貨的適時推出，是我國資本市場發(fā)展過程中的一項必然選擇,其對市場建設的影響是良性的，對市場運行的影響則是中性的。

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