股指期貨推出與股市漲跌無聯(lián)系 上市時(shí)間仍未定

　　 新華網(wǎng)上海１１月２４日電（記者 黃庭鈞）股指期貨何時(shí)推出的懸念，似乎成了當(dāng)前股市運(yùn)行的“風(fēng)向標(biāo)”之一。此前，曾有不少媒體曝稱所謂“股指期貨上市時(shí)間表”，雖然事實(shí)證明這不過是以訛傳訛，但這則消息發(fā)布還是引起了股市的波動(dòng)。由此可見，市場(chǎng)對(duì)推出股指期貨還抱有一定程度的恐懼。“股指期貨上市時(shí)間表”緣何惹關(guān)注？

　投資者在北京一書店選購《股指期貨100問》等股指期貨投資類書籍。 中新社發(fā) 吳芒子 攝

　　上市時(shí)間表迄今仍未確定

　　２００６年以來，證監(jiān)會(huì)按照“高標(biāo)準(zhǔn)，穩(wěn)起步”的原則，開始積極籌建金融期貨市場(chǎng)，修改和制訂了相關(guān)的法規(guī)規(guī)章，并成立了中國金融期貨交易所，廣泛開展了股指期貨的投資者教育活動(dòng)。一年多來，“股指期貨”儼然成為股市投資者密切關(guān)注的一個(gè)“關(guān)鍵詞”，有關(guān)股指期貨的任何風(fēng)吹草動(dòng)，都一度引起股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的反應(yīng)。

　　中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰日前在接受記者采訪時(shí)透露，目前，中金所的首個(gè)金融期貨產(chǎn)品“滬深３００指數(shù)期貨”的各項(xiàng)籌備工作進(jìn)展順利。１０月２７日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在中國金融衍生品大會(huì)上表示，目前中國股指期貨在制度和技術(shù)上的準(zhǔn)備已基本完成，推出股指期貨產(chǎn)品的時(shí)機(jī)正日趨成熟。證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)做好股指期貨推出前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。這在一定程度上表明，股指期貨的推出已經(jīng)進(jìn)入最后的沖刺階段。

　　據(jù)記者了解，目前，有關(guān)股指期貨推出的方案的確已經(jīng)上報(bào)；無論是證券期貨監(jiān)管部門，還是金融期貨交易所，乃至有關(guān)期貨公司，都在等待佳音。但股指期貨何時(shí)推出卻沒有最后確定。

　　與當(dāng)期漲跌并無必然聯(lián)系

　　當(dāng)然，要進(jìn)一步完善我國高速發(fā)展的資本市場(chǎng)，股指期貨必不可少。不少投資者關(guān)心的是，股指期貨推出前后，會(huì)怎樣影響股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的當(dāng)期運(yùn)行，是引起股市大漲還是大跌？因此，“股指期貨上市時(shí)間表”才備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　海通證券研究所研究員雍志強(qiáng)指出，事實(shí)上，從海內(nèi)外股指期貨的實(shí)踐中可以發(fā)現(xiàn)，無論是成熟市場(chǎng)或新興市場(chǎng)，在股指期貨推出后，短期內(nèi)指數(shù)上漲或下跌并無明顯定論，長期走勢(shì)則不受指數(shù)期貨的影響。

　　根據(jù)雍志強(qiáng)的研究，在股指期貨推出后短期內(nèi)，美國、日本股市呈現(xiàn)總體上漲走勢(shì)，而韓國、印度股市則出現(xiàn)下跌。從長期走勢(shì)來看，上述指數(shù)均呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的態(tài)勢(shì)。“這表明，期貨推出后股市的短期走勢(shì)雖然可能受到外界因素的擾動(dòng)，但仍主要受市場(chǎng)本身態(tài)勢(shì)及估值的內(nèi)在影響，長期來看，估值因素的影響更為主導(dǎo)。”

　　南華期貨研究員韓靖認(rèn)為，因?yàn)楣芍钙谪浺粋�(gè)很重要的功能是價(jià)格的發(fā)現(xiàn)功能，這種發(fā)現(xiàn)功能是以股票現(xiàn)貨市場(chǎng)為基礎(chǔ)對(duì)其預(yù)期走勢(shì)的一種反映，但它不可能決定股指未來的走勢(shì)，股指的走勢(shì)在根本上是由整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的狀況、上市公司整體的盈利狀況等一系列復(fù)雜的因素決定。

　　專家指出，很難說股指期貨推出前后，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)一定會(huì)因此而出現(xiàn)暴漲或暴跌。也就是說，股指期貨推出前后與股市當(dāng)期的漲跌并無必然聯(lián)系。

　　熨平股市劇烈波動(dòng)

　　由此可見，股指期貨并不可怕。申銀萬國證券研究所專家檀向球等專家認(rèn)為，從長期角度來看，股指期貨不僅不會(huì)改變現(xiàn)貨市場(chǎng)的中長期走勢(shì)，而且會(huì)增加現(xiàn)貨市場(chǎng)的深度和流動(dòng)性。股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)可能因此而熨平。

　　雍志強(qiáng)分析說，股指期貨是股票市場(chǎng)的重要延伸和補(bǔ)充，是資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具。目前，滬深３００指數(shù)的總市值水平和市值覆蓋率已達(dá)到成熟市場(chǎng)水平，股指期貨上市將有利于降低股票市場(chǎng)的波動(dòng)性。

　　“當(dāng)投資者預(yù)期大盤上漲或下跌時(shí)，可在股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行反向操作，或賣空股指期貨以對(duì)沖持有股票的風(fēng)險(xiǎn)，或買入股指期貨以對(duì)沖股市上漲的風(fēng)險(xiǎn)。”雍志強(qiáng)說，這樣，股指期貨的內(nèi)在機(jī)制就決定了其可減緩股市上漲的力度，避免市場(chǎng)出現(xiàn)大漲大跌行情，改變以往股票市場(chǎng)“單邊市”的特征。

　　其實(shí)，作為一種市場(chǎng)工具和衍生產(chǎn)品，股指期貨的適時(shí)推出，是我國資本市場(chǎng)發(fā)展過程中的一項(xiàng)必然選擇,其對(duì)市場(chǎng)建設(shè)的影響是良性的，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的影響則是中性的。

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