臺資企業(yè)漸漸將融資焦點轉(zhuǎn)移到Ａ股市場，但臺企Ａ股上市之路并不平坦。“除了臺灣當(dāng)局諸多政策限制外，更多的在于缺少同時熟悉兩地法律的中介機(jī)構(gòu)，尤其是券商。”臺灣富闌德林咨詢（上海）有限公司總經(jīng)理劉芳榮說。
這一狀況現(xiàn)在似乎有所改變。11月29日，臺灣省通過此前提議的《臺灣地區(qū)與內(nèi)地證券及期貨業(yè)務(wù)往來許可辦法》修正草案，將允許臺灣券商投資于內(nèi)地券商。
不過，臺灣省為此制定了嚴(yán)格的規(guī)定：券商在近期財務(wù)報告的凈值要高于70億新臺幣，且凈值大于實收資本額；一定期間內(nèi)未受處分；最近三個月資本充足率高于200％；在內(nèi)地合資企業(yè)中的投資金額不得超出其凈資產(chǎn)值的10％；臺灣券商的持股份額必須超出其內(nèi)地合伙人已發(fā)行股份的25％等。
助力臺企Ａ股上市
盡管新政策的條件近乎苛刻，但該項政策還是受到了兩岸券商的歡迎。劉芳榮稱：“這是為了協(xié)助內(nèi)地臺資企業(yè)投資、籌資、理財及輔導(dǎo)上市等，有利于臺灣券商拓展市場，增加商機(jī)。不過，從政策出臺到實際操作仍有相當(dāng)長的路要走。”
國務(wù)院臺灣事務(wù)辦公室網(wǎng)站上的資料顯示，從1997年起至今，內(nèi)地共批準(zhǔn)11家臺資券商經(jīng)第三地在內(nèi)地設(shè)立了16個代表處。從 2003年9月起，內(nèi)地新批準(zhǔn)及變更設(shè)立兩家臺資券商從島內(nèi)直接來內(nèi)地設(shè)立代表處，即元大京華和寶來證券。
“盡管臺灣證券公司在內(nèi)地已設(shè)立了辦事處，但其功能有限，”寶來證券上海代表處分析師張憶東說，“各個辦事處現(xiàn)在只能開展調(diào)研工作，或者開展一些咨詢業(yè)務(wù)。”
據(jù)了解，目前符合條件來內(nèi)地投資的臺灣券商共有16家，包括元大京華、中信、群益、臺證、寶來、金鼎等。其中，目前尚未在內(nèi)地設(shè)立辦事處的有富邦及亞東兩家。
根據(jù)規(guī)定，已在內(nèi)地設(shè)立辦事處的臺灣亞洲、國際和太平洋3家券商不得與內(nèi)地券商合資。
成立合資券商的目的就是為臺企上市服務(wù)。張憶東稱，目前，多數(shù)臺商是通過臺灣券商來了解內(nèi)地的證券市場，但由于這些臺灣券商沒有獲得在內(nèi)地的經(jīng)營牌照，自身對內(nèi)地證券市場的了解不多，對Ａ股上市程序所知甚少。
此外，難以找到同時熟悉海外和兩地法律的中介機(jī)構(gòu)，也是臺企不得不面對的窘境。內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審查臺企上市資料時，會要求內(nèi)地律師出具法律意見書，其中須包含擬上市公司海外發(fā)起人是否有重大訴訟、所持有內(nèi)地上市主體的股權(quán)是否符合當(dāng)?shù)胤傻葐栴}。
而內(nèi)地券商多不熟悉臺灣地區(qū)的法律。劉芳榮告訴記者：“臺企要受到臺灣地區(qū)當(dāng)局的制約，在內(nèi)地Ａ股上市更是如此。但目前熟悉臺灣地區(qū)法律的內(nèi)地券商還沒有，因而無法幫助企業(yè)擺脫這些困擾。”據(jù)了解，由于臺灣地區(qū)當(dāng)局的限制，一些臺商不得不通過維京群島等第三地間接投資內(nèi)地，但即使如此，還是在資金匯兌等方面受到限制。
張憶東表示，如果成立合資券商，進(jìn)而直接為上市公司提供服務(wù)，將會給臺灣券商帶來豐厚的市場回報。
布局內(nèi)地
此前，臺灣券商以多種方式進(jìn)入內(nèi)地證券市場。
臺灣券商早在80年代末期就開始在香港設(shè)立據(jù)點，以開拓內(nèi)地市場或與內(nèi)地業(yè)界合作。90年代以來，元大京華、群益、元富、建弘、金鼎等臺灣券商以各種名義在內(nèi)地設(shè)立了辦事處。
在現(xiàn)實壓力與入世的要求下，臺灣當(dāng)局于2000年底開放臺灣證券業(yè)赴內(nèi)地設(shè)立辦事處。2001年又先后有倍利、國際、寶來、統(tǒng)一等證券公司在內(nèi)地設(shè)立辦事處。 同時，臺灣當(dāng)局也在規(guī)劃開放券商赴內(nèi)地設(shè)立子公司。
對此，中國人民大學(xué)金融研究所副所長趙錫軍認(rèn)為，私營為主的臺灣券商與國內(nèi)券商無論是在觀念還是操作上都存在不小的差距，但萬事開頭難，只要邁出合作的一步，其它問題都會在發(fā)展中解決。
日盛嘉富證券上海副代表兼研究主管楊大慶認(rèn)為，臺灣券商看好內(nèi)地市場也是群居效應(yīng)的體現(xiàn)。盡管由于兩岸監(jiān)管的限制，目前臺資金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)還很難開展，但無論如何必須先占據(jù)市場“陣地”。
對于業(yè)務(wù)前景，楊大慶表示，短期內(nèi)日盛會以內(nèi)地企業(yè)的香港上市與并購業(yè)務(wù)為主；長期來看，則希望在2006年后組建合資證券公司開拓內(nèi)地市場。
“我們可以名正言順地開展經(jīng)營性業(yè)務(wù)了。”元富證券上海代表處首席代表翁基能很是興奮，“元富從1996年就開始在內(nèi)地‘蹲點’，1999年設(shè)立代表處，平均每年的攤銷至少需要200－300萬元人民幣，而且只能做一些咨詢業(yè)務(wù)。”
“合資有利于發(fā)揮雙方優(yōu)勢，元富在選擇合資伙伴時，首要考慮的是合作方的企業(yè)文化和契合度，其次是對方過往業(yè)績和風(fēng)險控制。”翁基能說，“內(nèi)地資本市場目前的發(fā)展與臺灣地區(qū)似曾相識，因此臺灣券商可憑借其經(jīng)驗，掌握先機(jī)，合資與合作是目前監(jiān)管條件下最好的選擇。”
臺灣券商布局內(nèi)地的最大瓶頸正是缺乏客戶基礎(chǔ)，而沒有客戶資源就沒有成功的保薦機(jī)會與進(jìn)一步發(fā)展的可能，聯(lián)合內(nèi)地券商成為其發(fā)展的關(guān)鍵。張憶東稱，隨著內(nèi)地不斷融入國際資本市場，寶來證券期待能與內(nèi)地同行有合作機(jī)會。
兩地券商一直都在試圖建立合資企業(yè)。早在2002年6月，業(yè)界曾一度傳出具有臺資背景的京華山一證券欲與漢唐證券合資的消息，后京華與元大證券合并，而今年9月漢唐證券又被信達(dá)資產(chǎn)管理公司托管，此事終因種種原因而擱淺。對此，京華山一總經(jīng)理林克銘在接受媒體采訪時曾明確表示，進(jìn)軍內(nèi)地，京華現(xiàn)在最想做的是承銷業(yè)務(wù)，如果全面開放，京華會投資全部品種。
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報
編輯：芳翼 |
