編者按：從今日起，本報(bào)推出“回顧與展望”欄目，盤(pán)點(diǎn)2012年上半年全球財(cái)經(jīng)重大事件，展望下半年世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，敬請(qǐng)關(guān)注。
2012年上半年，全球經(jīng)濟(jì)承接了上年走勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增速處于下行通道。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家的表現(xiàn)尤其令人失望，新興經(jīng)濟(jì)體受其拖累增長(zhǎng)雖然仍屬?gòu)?qiáng)勁，但增長(zhǎng)速度已經(jīng)下降。
主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)乏力
美國(guó)經(jīng)濟(jì)不慍不火，呈現(xiàn)無(wú)就業(yè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這主要是由于美國(guó)產(chǎn)業(yè)空心化，制造業(yè)大量外移，導(dǎo)致失業(yè)問(wèn)題難以改善。已公布的第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.9%，低于去年末季的3%。截至5月份，美國(guó)已連續(xù)40個(gè)月失業(yè)率超過(guò)8%，限制了工資增長(zhǎng)和占經(jīng)濟(jì)總量70%的家庭消費(fèi)開(kāi)支。家庭消費(fèi)開(kāi)支增速出現(xiàn)下行，房地產(chǎn)市場(chǎng)雖有改善，但依然低迷。最新數(shù)據(jù)顯示，6月份消費(fèi)信心指數(shù)結(jié)束了連續(xù)9個(gè)月的上升趨勢(shì)，制造業(yè)指數(shù)也出現(xiàn)意外下滑，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期。從目前的情況看，第二季度經(jīng)濟(jì)難有明顯起色，整個(gè)上半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)十分理想。
歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退呈現(xiàn)出擴(kuò)散趨勢(shì)。德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所、法國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)及經(jīng)濟(jì)研究局和意大利統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)表的預(yù)計(jì)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在第三季度將整體陷入衰退。目前，歐元區(qū)17個(gè)成員國(guó)中，已陷入經(jīng)濟(jì)衰退的國(guó)家包括西班牙、比利時(shí)、希臘、愛(ài)爾蘭、意大利、荷蘭、葡萄牙和斯洛文尼亞。歐元區(qū)外，英國(guó)在第一季度重返衰退，丹麥和捷克也同處經(jīng)濟(jì)衰退。
今年上半年日本經(jīng)濟(jì)維持了溫和增長(zhǎng)。由于受到歐元區(qū)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，內(nèi)需首次取代對(duì)外貿(mào)易成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力，一向奉行貿(mào)易立國(guó)的日本上半年的貿(mào)易逆差頻現(xiàn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度僅為內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度的1/10。
主要新興經(jīng)濟(jì)體上半年也呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速放慢的跡象。在國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行的有利條件下，俄羅斯經(jīng)濟(jì)在上半年保持相對(duì)高位，但4月份以來(lái)出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力、增幅放緩的趨勢(shì)。印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放慢，首季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為5.3%，為九年來(lái)最低季度增速。隨著大宗商品價(jià)格持續(xù)下滑，巴西第一季度增長(zhǎng)僅0.2%，同比增幅僅為0.8%，經(jīng)濟(jì)增幅連續(xù)五個(gè)季度低于1%。南非首季度經(jīng)濟(jì)也放慢到2.7%。上半年，抑制通脹仍是新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的主要任務(wù)，但由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家所面臨的內(nèi)生性與輸入性通脹壓力有所緩解。
全球接力貨幣寬松
回顧整個(gè)上半年的全球經(jīng)濟(jì)，幾個(gè)重大事件和政策如歐債危機(jī)的擴(kuò)散、貨幣政策維持超級(jí)寬松對(duì)全球經(jīng)濟(jì)起到了重大的影響。
由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難如人意，發(fā)達(dá)國(guó)家繼續(xù)在上半年維持超低利率。
年初，美聯(lián)儲(chǔ)宣布了保持接近零的極低利率至少維持至2014年下半年，以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。并稱(chēng)，倘若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭惡化，還可能推出新的寬松舉措，這使市場(chǎng)點(diǎn)燃了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推出Q E 3的預(yù)期。雖然Q E 3到上半年結(jié)束一直是一只尚未落下的靴子，美聯(lián)儲(chǔ)只是在6月20日議息會(huì)議上將扭曲操作從6月底延長(zhǎng)到今年年底，但超級(jí)寬松貨幣政策始終是一個(gè)主基調(diào)，維持著市場(chǎng)的期盼和信心。
歐洲央行始終將基準(zhǔn)利率維持在1%的水平，動(dòng)用了L T R O注入大量流動(dòng)性以緩解歐洲銀行業(yè)資金緊張狀況，累計(jì)釋放相當(dāng)于歐元區(qū)G D P1/10的低息流動(dòng)性。目前，兩輪L T R O后，歐央行資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步擴(kuò)張的余地不大。
日本也維持了超低利率，日本央行還在4月底將量化寬松貨幣政策規(guī)模擴(kuò)大了5萬(wàn)億日元，至70萬(wàn)億日元，并決定將其資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃下所購(gòu)國(guó)債的期限延長(zhǎng)至3年，以保證日本在物價(jià)穩(wěn)定的前提下重返可持續(xù)增長(zhǎng)的軌道。
為應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體也趨向以寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)。中、俄、印、巴西、澳洲、越南、印尼、泰馬等新興經(jīng)濟(jì)體均采取了下調(diào)基準(zhǔn)利率或者存款準(zhǔn)備金率的政策。23個(gè)重要新興市場(chǎng)國(guó)家已有近半數(shù)實(shí)行寬松貨幣政策。
不過(guò)，發(fā)達(dá)國(guó)家在寬松貨幣政策方面空間已經(jīng)不大，而新興市場(chǎng)國(guó)家相對(duì)來(lái)說(shuō)利率還處于稍高位置。
下半年形勢(shì)難樂(lè)觀
下半年全球經(jīng)濟(jì)仍非十分樂(lè)觀。經(jīng)濟(jì)并未真正擺脫風(fēng)險(xiǎn)循環(huán)，局面依舊脆弱，全球步入寬松時(shí)代將有可能引發(fā)新的矛盾。
降低總債務(wù)水平已成為全球性難題。發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)重壓曠日持久，算上利息，全球主要經(jīng)濟(jì)體今年所需的再融資規(guī)模將超過(guò)8萬(wàn)億美元，多數(shù)債務(wù)國(guó)將面臨借貸成本上升的窘境。另外，超低利率貨幣政策延續(xù)的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)并非各國(guó)央行所愿。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍不甚明朗，并面臨多重下行風(fēng)險(xiǎn)，其中包括財(cái)政懸崖的威脅和歐債危機(jī)的影響。11月總統(tǒng)大選，對(duì)美國(guó)政治僵局的擔(dān)憂(yōu)下半年可能會(huì)一直籠罩市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)和國(guó)際貨幣基金組都下調(diào)了今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速。貨幣政策空間有限，勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)疲弱是美國(guó)不得不面對(duì)的問(wèn)題。
6月底的歐盟峰會(huì)推出了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的計(jì)劃，并且就銀行業(yè)監(jiān)管以及穩(wěn)定債券市場(chǎng)等達(dá)成了協(xié)議。歐洲央行也在7月初降低利率，接下來(lái)歐元區(qū)國(guó)家需要落實(shí)所制定的措施，避免協(xié)議因細(xì)節(jié)無(wú)法落實(shí)而流產(chǎn)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊德國(guó)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)向值得關(guān)注。
在日本，由于災(zāi)后重建和洪水災(zāi)害等帶來(lái)的內(nèi)需增長(zhǎng)能否持續(xù)作為日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拉動(dòng)力值得觀察。日元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)所產(chǎn)生的強(qiáng)勢(shì)如果繼續(xù)維持，則將對(duì)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生傷害。
2012年，受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速放緩的拖累，再加上面對(duì)國(guó)際資本流出，匯率大幅波動(dòng)的威脅，新興經(jīng)濟(jì)體增速放慢的可能性仍然很大，新興經(jīng)濟(jì)體中期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)正在增加。中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體能否保住增長(zhǎng)引人關(guān)注。
