自6月底以來(lái)，央行采取滾動(dòng)發(fā)行逆回購(gòu)的方式緩解資金面壓力，替代降低存款準(zhǔn)備金率以保持市場(chǎng)流動(dòng)性，維持了流動(dòng)性的相對(duì)平衡，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期

　　中國(guó)人民銀行14日發(fā)布公告稱，當(dāng)天以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了500億元人民幣的7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為3.35%，操作規(guī)模較上周持平，利率連續(xù)5周維持在同一水平。

　　所謂逆回購(gòu)，是央行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為，屬于央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作。

　　自6月底以來(lái)，央行采取滾動(dòng)發(fā)行逆回購(gòu)的方式來(lái)緩解資金面壓力，替代降低存款準(zhǔn)備金率來(lái)保持市場(chǎng)流動(dòng)性。數(shù)據(jù)顯示，隔夜、7天、14天品種利率分別為2.445%、3.341%和3.262%。可見，央行繼續(xù)進(jìn)行逆回購(gòu)操作，維持了流動(dòng)性的相對(duì)平衡，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，逆回購(gòu)操作作為主要的貨幣政策工具，其重要性地位在目前乃至未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)甚至超越了法定存款準(zhǔn)備金政策重要程度。基于平滑資金的考慮，央行或?qū)⒗^續(xù)于公開市場(chǎng)實(shí)施逆回購(gòu)操作。同時(shí)，由于受到逆回購(gòu)發(fā)行利率的牽引，資金利率很可能將保持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。

　　分析人士指出，考慮到物價(jià)壓力的消失及決策層對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”目標(biāo)的進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，在貨幣政策“穩(wěn)健”的總基調(diào)下，流動(dòng)性的放松是大勢(shì)所趨。結(jié)合此前公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作已長(zhǎng)達(dá)7周、商業(yè)銀行體系正加強(qiáng)對(duì)地方融資平臺(tái)信貸支持等因素，未來(lái)仍不排除繼續(xù)下調(diào)準(zhǔn)備金率的可能。

　　從貨幣政策的使用上，也有放松流動(dòng)性的必要。銀行體系存量和增量信貸風(fēng)險(xiǎn)都有提升，存貸比和資本充足率都有下降，已經(jīng)構(gòu)成了對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持的制約因素。由此可見，維持逆周期信貸政策力度仍需要流動(dòng)性的進(jìn)一步放松。