央行貨幣政策未轉向趨緊

2013-02-28 15:21     來源:經濟日報     編輯:范樂

  當前金融形勢的發展變化,相應地改變著央行貨幣調控的力度和節奏。貨幣政策仍應將“保持合理的市場流動性”放在重要位置,同時還需特別關注預期變化可能對未來物價產生的影響,今年穩健貨幣政策總體上將保持真正意義上的“中性”,并不斷增強調控的前瞻性、針對性和有效性

  蛇年春節,儼然成為央行調控流動性的一個分界線。此前,2012年6月26日至2013年2月7日,央行連續開展了35周的逆回購操作,總規模逾7.3萬億元;節后,央行公開市場操作變成連續3次的正回購,共計規模550億元。

  從投放資金的逆回購操作,轉為回籠資金的正回購操作,是否意味著央行貨幣政策開始轉向并趨緊?當前貨幣調控面臨怎樣的環境?今年貨幣調控應秉持怎樣的操作思路?

  2月19日,央行在時隔8個月后重啟正回購操作,也使公開市場告別了單向的“放水”格局。統計顯示,上周凈回籠資金9100億元,本周或繼續維持凈回籠格局。主要原因在于,春節后大量現金回流以及新增外匯占款可能大幅增長,導致資金面非常寬松,央行適時開展正回購操作,可以動態地調節市場流動性,從而既有力支持實體經濟發展,又有效穩定通貨膨脹預期。

  因此,央行重啟正回購操作應當視為節后正常的流動性管理,而非政策緊縮的開始。從3次正回購中標利率看,28天期和91天期分別為2.75%、3.05%,同去年6月26日正回購操作暫停前一致,且明顯低于同期限質押式回購利率,表明央行沒有回收長期流動性的明顯意愿,更不能得出正回購釋放政策收緊信號的結論。

  應當看到,市場中存在著對于未來政策趨緊的擔憂。

  從國際情況看,全球經濟復蘇步伐緩慢,部分經濟體債務負擔沉重,“緊財政、寬貨幣”漸成主要發達經濟體長期政策的選擇,我國仍面臨來自貿易、金融等方面的挑戰。從國內情況看,今年1月份出口增速創21個月新高,社會融資規模和新增信貸強勁增長,PPI環比由跌轉升,受春節黃金周影響消費也快速增長,這些數據顯示經濟正在溫和復蘇中。

  另一方面,1月CPI環比上漲1%,同比上漲2%,物價上行壓力仍然較大;房地產銷售出現反彈,個人購房貸款、地產開發貸款增速繼續回升,令投資者擔憂流動性寬松進一步推高房價和通脹。此外,央行數據顯示,截至1月末廣義貨幣(M2)余額達99.21萬億元,同比增長15.9%。這一數據也引發了市場中對于“貨幣超發”以及通脹的持續討論。雖然我國貨幣創造機制與發達國家存在諸多不同,“貨幣超發”之說需辯證看待,但流動性相對寬松的現象仍值得關注。

  經濟金融形勢的發展變化,相應地改變著央行貨幣調控的力度和節奏。當前,貨幣政策仍應將“保持合理的市場流動性”放在重要位置,同時還需特別關注預期變化可能對未來物價產生的影響,今年穩健貨幣政策總體上將保持真正意義上的“中性”,并不斷增強調控的前瞻性、針對性和有效性。

  在貨幣政策工具運用方面,央行將根據國際收支和流動性供需形勢,合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現及其他創新流動性管理工具組合,引導市場利率平穩運行。具體在公開市場操作上,未來央行可能交替使用正、逆回購進行精確調節,確保市場流動性處于相對平穩狀態,為實體經濟發展營造穩定的貨幣環境。

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