農產品整體走弱 白糖短線略強

2013-03-11 15:37     來源:中國證券報     編輯:范樂

  在多數農產品期貨行情走弱的背景下,白糖行情雖然相對獨立并呈現略強走勢,但多少也受到整體氛圍的影響。因為,白糖基本面也符合農產品的整體節奏。

  3月初的糖會雖然下調廣西產區產糖量至780萬噸,比早先預估的850萬噸減少約70萬噸。目前看來,一則是市場不認可,或者懷疑這個預估值;二是即便真的如此,總產量也還在1300萬噸以上,也仍然是僅次于2007/08榨季的次高產量。不過,云南干旱將使云南估產的不確定性增加,很可能會成為市場炒點。生產方面偏向利好,對糖價也會有一些支撐。

  進口方面依然給糖市壓力。因為2月份原糖震蕩走弱,下探到17~18美分的區間,致使進口糖價再度具備價格優勢。大幅進口的態勢將持續,雖然這種態勢在2012年11、12月有所抑制。

  糖市收儲周期仍將延續。只是經歷2010/11、2011/12兩個榨季大規模進口后,加上自2011/12榨季以來已收儲250萬噸,預計國家儲備庫存已超過甚至遠超300萬噸。官方可能一邊收儲又一邊輪儲。而儲備進口也可能會有所下降,導致進口量呈現同比下降。國儲將能發揮糖市穩定器的作用,即糖價高時輪儲平抑糖價,糖價低時則收儲支撐糖價。

  宏觀經濟層面上,預期經濟將維持穩定并逐漸向好。下游行業已經在2012年第四度恢復增產態勢,一改2011年四季度~2012年上半年的頹態。只是新糖銷售方面還不能算太理想,尤其2月份春節后是傳統的銷售淡季,階段性需求疲軟也難給糖價太多的推動力。因此,在需求層面上,雖然仍要謹慎預期,然而卻可以保持樂觀的態度或者看法。

  從價差結構上看,菜糖、蔗糖之間已然回歸正常區間。產銷區價差則顯示出銷區價格偏弱,與現在階段性需求疲軟相應。這種常規、低水平的價差并不太支持糖價強勢上漲。此外,基差、近遠月價差也同樣位于低水平,這是符合歷史規律的正常情況。但這也同樣意味著“現貨偏強、期貨偏弱”的格局已經弱化的現狀,基差、近遠月價差在一段時間內甚至將會限制期價的漲跌幅。

  相較油脂等其他農產品,白糖雖然總體顯弱,但短線卻略顯強勢。行情到中線方能回歸基本面,早則3月中下旬,晚則4月中下旬。筆者建議以高位做空為主線。白糖指數的阻力位在5472、5520、5710、5749元/噸,支撐位約在5000、5190、5300、5368元/噸。

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