時寒冰：物價可以樂觀了嗎

　　最近，有關(guān)物價“得到有效控制”的樂觀看法，又成了主流。從數(shù)據(jù)上來看，似乎并非沒有依據(jù)。與7月份CPI6.5%的同比漲幅相比，8月回落到6.2%，9月降至6.1%。

　　但是，如果據(jù)此認(rèn)為物價上漲的勢頭得到了遏制，則可能過于樂觀了。

　　首先，我們是靠什么遏制物價的？是緊縮的貨幣政策。

　　緊縮的貨幣政策對政府主導(dǎo)的投資這一塊，影響并不大——很多地方政府從銀行得到貸款的動力始終非常充足，但很少有官員考慮過償還的問題，當(dāng)然也有對加息之類的不敏感。緊縮政策影響最大的是民營企業(yè)。這也是常態(tài)。每當(dāng)貨幣政策開始緊縮時，首先被“斷奶”的就是遠(yuǎn)離權(quán)力資源的民營企業(yè)，我們知道，民營企業(yè)分享的信貸資源原本就非常有限，一旦被掐斷，要么走民間融資路線（集資、高利貸等），要么倒閉。

　　問題的微妙之處恰在于此。緊縮政策雖然暫時抑制了物價的上漲勢頭，這種效果卻是以民營企業(yè)的蕭條為代價的，由此，必然造成市場供給的大幅度減少，從而，為新一輪物價上漲埋下巨大隱患。

　　最關(guān)鍵的一個問題是，中國的貨幣總量依然非常龐大，這是推動物價上漲的最大原動力。

　　根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，8月末，我國M2余額為78.07萬億元，同比增長僅13.5%，M2增速連續(xù)五個月保持在16%以下。很多人據(jù)此認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量持續(xù)降低，物價下行是必然的。但是，當(dāng)貨幣超發(fā)到一定程度的時候，這個規(guī)律就可能發(fā)生變化。

　　雖然中國的貨幣增速有所降低，但基數(shù)已今非昔比。以廣義貨幣總量計算，中國在2009年7月就已經(jīng)超過了美國，而中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模只相當(dāng)于美國的三分之一多點。在如此大的貨幣基數(shù)之上，貨幣的增速雖然有所降低，但貨幣總量的增長亦然巨大。而這是推動物價上漲的最重要的動力。

　　另外，現(xiàn)在距離雙節(jié)越來越近，而每當(dāng)雙節(jié)的時候，中國的食品等價格就會上漲，節(jié)日現(xiàn)象對物價的影響是眾所周知的。

　　有趣的是，10月18日，國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，1-9月份，CPI同比上漲5.7%，而城鎮(zhèn)居民人均可支配收入扣除價格因素后實際增長7.8%，跑贏了CPI。

　　這可能是低估物價上漲壓力的另一種樂觀情緒了。我們知道，世界上絕大多數(shù)國家的人均可支配收入的增速，是超過GDP的，俄羅斯的人均可支配收入甚至達(dá)到其GDP增速的兩倍。如果以此為標(biāo)準(zhǔn)，中國顯然沒有樂觀的理由。

　　因此，對于物價上漲的壓力不可掉以輕心，在控制物價的同時，還必須想法增加民眾的收入，不僅讓民眾收入跑贏CPI，還要跑贏GDP，跑贏國家的財政收入，如此，物價才真的不再成為問題。