物價回落釋放出政策適度微調空間

　　物價總水平漲幅開始回落、PMI升至榮枯線之上這兩個信號，對于穩定市場信心很有積極意義。這有可能使抗通脹到年底退居次要地位。制造業的回暖顯示出目前中國整體經濟的運行情況良好，宏觀政策穩健的基礎牢固，政策放松幾率不大，而部分微調的概率大增。

　　溫家寶總理本周初在天津濱海新區調研并主持召開天津、內蒙古、江蘇、山東四省（區、市）經濟形勢座談會時表示，要正確認識當前經濟形勢，準確判斷經濟走勢，把握好宏觀調控的方向、力度和節奏，適時適度進行預調微調，保持貨幣信貸總量的合理增長，優化融資結構，提高金融服務水平。

　　此時此刻，各方自然特別留意溫總理所言的“適時適度預調微調”，因為其中所傳達的信號非常清晰，對于我們判斷下一步宏觀經濟走勢有著積極的作用。

　　說到“適時適度預調微調”，有幾個背景不得不提。

　　國家發改委副主任彭森早幾天在“第九屆中國改革論壇”上表示，8月以來，物價總水平漲幅開始回落，年內價格運行拐點特征已得到確認，預計今年后兩個月CPI同比漲幅可以控制在5.0%以下。相比于彭森的表態，來自統計局的食品價格數據也頗具說服力。10月中旬，我國50個城市主要食品平均價格變動情況顯示，29種食品價格有18種呈現下跌趨勢，僅7種食品價格上漲，有4種食品價格則與10月上旬持平。這顯示出物價管理措施效果進一步顯現。而商務部25日公布的數據顯示，商務部重點監測的食用農產品價格在上周繼續回落，而這已是該數據連續兩周下滑。蔬菜和禽肉價格也繼續下跌，尤其是豬肉價格降幅擴大，這將顯著降低CPI漲幅的上行壓力。目前，眾多研究機構大多預期10月CPI漲幅將明顯回落，年內CPI漲幅逐漸走低幾成定局。

　　也是在本周初，匯豐銀行公布了反映中小企業運行情況的10月中國制造業采購經理人指數(PMI)，由于生產成本趨穩，10月PMI從9月的49.9強勢反彈至51.1，創下了近5個月來新高，成功升至50的榮枯線之上。說明當前中國經濟運行情況比此前市場預期的要好。

　　無疑，這兩個信號對于穩定市場信心有著積極的作用。可以這樣說，在物價得到控制之后，抗通脹任務有可能到年底退居到次要地位。制造業的穩步回暖顯示出目前中國整體經濟的運行情況良好，宏觀政策穩健的基礎牢固，政策放松幾率不大，而做出部分微調的概率大增。

　　以當下中國宏觀經濟的平穩運行態勢而論，外界所擔心的“硬著陸”風險已降至微乎其微的地步。國家統計局最新公布的數據顯示，今年前三季國內生產總值按可比價格計，同比增長9.4%。分季度看，首季同比增長9.7%，二季增長9.5%，三季增長9.1%。雖然三季度GDP回落幅度超過市場預期，但并未出現大幅度下滑。而且，在當前全球經濟復蘇每況愈下的背景下，中國經濟能有這樣的增速無疑是很有吸引力的。當然，目前依然面臨著很大壓力，物價走勢并不穩定，國際油價在下跌之后，近日再次大幅上揚，國內房地產市場還處于持續的觀望，房價仍然存在較大的不確定性。再加上負利率，這些都使得政策難有大幅調整和放松的余地。

　　不過，也正是物價形勢的好轉，給宏觀政策在某些領域的調整留下了空間。就目前而言，相關政策適時、適度的預調、微調，將主要體現在促進中小企業貸款、地方政府債試點、以及鐵路建設投資這幾個方面。尤其在中小企業貸款方面，由于涉及民間金融借貸問題，或將進一步出臺具體措施，以促進民間資本的陽光化，而從長遠角度看，當然是將進一步推動利率市場化改革。

　　近期各地民間借貸風險頻發。借貸危機已從浙江蔓延到江蘇、福建、河南、內蒙古等省區。為了緩解中小企業的貸款難問題，早在10月12日，國務院常務會議研究就確定了九條支持小型和微型企業發展的金融、財稅政策措施，被稱為“國九條”。隨后，繼財政部24日宣布對金融機構與小微型企業借款合同免征印花稅后，銀監會前天又發布了支持商業銀行進一步改進小型微型企業金融服務的補充通知，在前期出臺的“銀十條”基礎上，提出更為具體的差別化監管和激勵政策，鼓勵商業銀行支持小微企業。值得一提的是，其中包括允許商業銀行發行小型微型企業專項金融債。

　　另外，還可能會調整的是交通領域。交通運輸部的調研顯示，目前公路建設存在資金鏈條斷裂的風險，部分省份甚至連續兩三個月無資金支付給施工企業，個別工程項目處于停工和半停工的狀態。因為資金短缺，預計全年資金到位率可能會比去年下降25個百分點，實際完成工程量可能會比計劃下降20%左右，鐵路系統的矛盾可能集中爆發。為緩解矛盾，在財政部減免相關稅費的支持下，鐵道部已發行了今年第一期鐵路建設債券，募集資金200億元。

　　再一個可能微調的，估計就是地方政府債務了，對此，現在已有了試點性政策，雖然目前還算不上是實質性的市政債，但這對解決未來地方政府平臺融資的問題提供了一條解決途徑。當然，也需要注意這個口子帶來的財政體制的矛盾。

　　由于歐債問題目前遲遲難以解決，所以接下來出口有可能出現負增長的局面。這樣就得靠消費提升了。所以消費領域也值得關注，本周二，商務部、財政部和央行聯合下發《關于“十二五”時期做好擴大消費工作的意見》，明確了商務領域擴大消費的指導思想、基本原則。商務部計劃從明年起，每年確定一個月為“消費促進月”，在全國范圍內統一開展以“擴消費、促發展、惠民生”為主題的促銷活動。這當然是宏觀政策微調的一個表現。（周子勛 資深財經評論員）